放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!

400电话：123456（点击咨询）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各观看免费《今日汇总》

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各区点热线观看免费《今日发布》

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!电话

7天观看免费人工电话为您、放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!电话区域：

南昌市(安义县、红谷滩区、东湖区、进贤县、南昌县、新建区、青云谱区、青山湖区、西湖区)

上饶市(弋阳县、广丰区、鄱阳县、广信区、横峰县、婺源县、万年县、玉山县、信州区、余干县、德兴市、铅山县)

朔州市(怀仁市、朔城区、右玉县、应县、平鲁区、山阴县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)  黔东南苗族侗族自治州(台江县、丹寨县、黎平县、锦屏县、雷山县、黄平县、施秉县、天柱县、三穗县、凯里市、剑河县、岑巩县、麻江县、镇远县、榕江县、从江县)

昭通市(巧家县、镇雄县、绥江县、永善县、鲁甸县、盐津县、彝良县、水富市、昭阳区、大关县、威信县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

大连市(普兰店区、庄河市、甘井子区、沙河口区、中山区、长海县、瓦房店市、西岗区、金州区、旅顺口区)

包头市(东河区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、土默特右旗、九原区、青山区)  合肥市(包河区、庐江县、肥东县、蜀山区、瑶海区、长丰县、肥西县、庐阳区、巢湖市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、额敏县、裕民县、托里县、塔城市)

台州市(玉环市、黄岩区、仙居县、三门县、临海市、路桥区、天台县、温岭市、椒江区)

怀化市(沅陵县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、鹤城区、会同县、洪江市、通道侗族自治县)

阜新市(太平区、新邱区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区)

上海市(金山区、杨浦区、嘉定区、松江区、虹口区、黄浦区、宝山区、崇明区、浦东新区、青浦区、奉贤区、静安区、长宁区、闵行区、普陀区、徐汇区)

安阳市(龙安区、文峰区、殷都区、北关区、滑县、内黄县、林州市、安阳县、汤阴县)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、松山区、巴林右旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县、宁城县、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区)

乐山市(沙湾区、沐川县、金口河区、五通桥区、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县)

七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

芜湖市(弋江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、无为市)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县、建水县、弥勒市、屏边苗族自治县、绿春县、开远市、泸西县)

西藏自治区

马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、花山区、和县、当涂县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

通化市(东昌区、梅河口市、集安市、二道江区、柳河县、通化县、辉南县)

泰州市(高港区、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、兴化市)

400电话：123456（点击咨询）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!电话

7天观看免费人工电话为您、放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!中心2025已更新(今日/推荐)

放锵锵锵锵锵锵锵锵锵,开启你的浪漫邂逅之旅,遇见心动的!电话区域：

贵港市(平南县、覃塘区、港北区、桂平市、港南区)

郴州市(嘉禾县、汝城县、桂东县、安仁县、桂阳县、苏仙区、临武县、永兴县、资兴市、宜章县、北湖区)

抚州市(广昌县、临川区、崇仁县、资溪县、南丰县、南城县、宜黄县、黎川县、金溪县、东乡区、乐安县)

太原市(迎泽区、阳曲县、清徐县、晋源区、古交市、杏花岭区、小店区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县)  巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

南通市(海安市、通州区、如东县、崇川区、如皋市、海门区、启东市)

渭南市(华州区、临渭区、白水县、蒲城县、富平县、澄城县、华阴市、大荔县、合阳县、韩城市、潼关县)

天津市(东丽区、南开区、北辰区、武清区、河东区、河西区、静海区、滨海新区、红桥区、西青区、津南区、蓟州区、宝坻区、和平区、河北区、宁河区)荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

武汉市(洪山区、蔡甸区、江岸区、汉阳区、新洲区、青山区、硚口区、汉南区、黄陂区、江汉区、东西湖区、武昌区、江夏区)  益阳市(沅江市、安化县、资阳区、赫山区、南县、桃江县)

黄冈市(武穴市、英山县、团风县、红安县、蕲春县、黄州区、罗田县、浠水县、麻城市、黄梅县)

江门市(恩平市、蓬江区、新会区、江海区、鹤山市、台山市、开平市)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)陇南市(宕昌县、西和县、康县、徽县、文县、礼县、两当县、武都区、成县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

山南市(措美县、曲松县、加查县、琼结县、桑日县、错那市、贡嘎县、乃东区、隆子县、浪卡子县、洛扎县、扎囊县)

福州市(平潭县、闽清县、晋安区、福清市、鼓楼区、永泰县、闽侯县、连江县、台江区、马尾区、长乐区、仓山区、罗源县)

濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、范县、濮阳县、南乐县)

河池市(罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、南丹县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

莆田市(秀屿区、城厢区、荔城区、仙游县、涵江区)

滨州市(邹平市、阳信县、惠民县、博兴县、无棣县、沾化区、滨城区)

郑州市(新密市、中原区、二七区、上街区、中牟县、荥阳市、登封市、巩义市、新郑市、管城回族区、金水区、惠济区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、滦平县、平泉市、承德县、鹰手营子矿区)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

定西市(漳县、通渭县、临洮县、安定区、渭源县、陇西县、岷县)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

百色市(平果市、靖西市、右江区、凌云县、田东县、德保县、西林县、隆林各族自治县、乐业县、田林县、田阳区、那坡县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/木予

　　2025年开年以来，港股消费板块强势领涨，中证香港300消费指数一度站上2974.00点高位，区间累计上涨超33%，远超恒生指数同期涨幅。其中，食品饮料公司表现尤为亮眼，卫龙美味市值在短短4个月内翻了逾2倍，华润饮料股价期间震荡走高超21个百分点。据普华永道预测，2025年香港IPO募资额预计将达到1300-1600亿港元，全球排名有望重回三甲之列，零售、消费品及服务行业备受资本市场关注。

　　趁着回暖东风，一家泰国即饮饮料公司叩响了港交所的大门。披露易信息显示，IFBHPte．Ltd．（下文简称：IFBH）已于4月9日正式递交招股说明书，拟在香港主板上市，由中信证券担任独家保荐人。此番IPO募集资金将主要用于仓配能力建设、品牌全球化推广及产品创新。公司计划将业务逐步拓展至澳洲、美洲及东南亚地区，并通过并购整合上下游资源，构建涵盖植物基零食、功能型饮品等多元产品矩阵。

　　2024年，IFBH实现总营收1.58亿美元（折合人民币约11.51亿元），同比激增80.2%；归母净利润录得3331.60万美元（折合人民币约2.43亿元），较2023年近乎翻番。然而，业绩高增的背后暗藏市场和产品结构失衡、重营销轻供应链隐忧，对赌协议步步紧逼，IFBH能否成功“上岸”？

　　靠中国内地捧出的全球第二大单品椰子水贡献超九成收入

　　一家泰国饮料公司，总部设在新加坡，却选择在中国香港上市，是为了更贴近核心市场。

　　据招股书披露，2023-2024年，IFBH在中国内地的销售收入从7991.70万美元飙升至1.46亿美元，为总营收分别贡献91.4%、92.4%。若加上香港市场，公司在中国的整体收入占比连续两年稳定在97%，而新加坡、美国、加拿大、韩国等21个国家及地区的收入总和仅占3%。

　　与此同时，if品牌椰子水扛起了IFBH的营收大旗。报告期内，椰子水销售收入分别为8201.20万美元、1.51亿美元，占总收入比例约为93.8%、95.6%；其他饮料和植物基零食收入规模加总徘徊在200-300万美元之间，占比不足3%。

　　事实上，椰子水在国内的发展时间并不长。2014年，功能性饮料红牛的母公司华彬集团以1.66亿美元收购美国椰子水品牌VitaCoco25%的股权，并成立VitaCoco中国公司独家分销大中华区产品，才标志着该品类首次规模化入场。次年，if品牌椰子水进军香港，2017年正式布局内地市场。

　　2023年随着疫情的结束，消费者对健康消费关注度逐渐提高，椰子水富含钾、钠、镁、钙等天然电解质，低热量、零添加等标签与当前消费趋势更加契合。据华经产业研究院统计，2019年中国椰子水饮料零售额只有1.02亿美元，而2025年预计将接近14亿美元，年复合增长率达54.7%。仅近两年，国内椰子水品牌已从32个增长至50余个。

　　内地市场的广阔前景和消费环境的升级变迁，给了IFBH一次腾飞的绝佳机会。据灼识咨询研究，按椰子水零售额计算，if椰子水产品在香港市场蝉联榜首9年、连续5年在内地市场稳居龙头。2024年，其在两个市场的占有率分别为60%、34%，IFBH成为仅次于VitaCoco的全球椰子水饮料公司。

　　不过，高度依赖单一市场和单一产品，导致其抗风险能力极其薄弱。内地消费者的偏好、经济环境及监管政策变化、地缘政治影响和市场需求波动，未来都有可能成为压垮公司的“最后一根稻草”。椰子水作为新兴品类尚未经历完整的市场周期验证，但近期已经出现同质化趋势，品牌壁垒并不稳固。一旦该细分领域在国内进入成熟或衰退期，IFBH缺乏多元化市场和业务缓冲，业绩必将受到重创。

　　全链条轻资产运营募资建设代工厂？

　　不到十年就跻身中国第一、全球第二，IFBH竟然只靠46位全职员工。

　　据招股书显示，截至2024年12月31日，公司在泰国和新加坡两地共有46名员工，包括20名销售及营销人员，15名财务、人力资源及行政人员，6名仓配人员及5名研究及开发人员。按照2024年的营收规模简单推算，公司人均创收超2500万元，而同类可比即饮饮料公司农夫山泉、东鹏特饮同指标分别为214.48万元、144.19万元。

　　组织架构极简、人效远超同行的关键，在于IFBH全链条轻资产运营模式：代工厂商负责制造产品、物流供应商负责运输、分销商负责销售。从原材料采购、加工包装、仓储物流到渠道建设全都由第三方完成，公司在整个过程中只提供了一个品牌。

　　于是，在供应链方面节省下来的资金，被大笔投向市场营销。报告期内，if椰子水不仅与泡泡玛特、瑞幸、LadyM等国内外知名消费品牌合作联名，还高调选择肖战、赵露思等头部明星为代言人。品牌线上通过与KOL、主播等在社交媒体平台进行宣传推广，线下借助举办快闪活动、投放户外广告及参加贸易会与博览会等举措增加曝光。2023-2024年，IFBH的营销开支从366.30万美元提升至735.50万美元，同比增幅达100.8%，超过同期营收增幅。

　　但重营销轻供应链的弊端也很明显。一方面，IFBH的前五大供应商都是提供饮料制造及包装服务的代工厂，交易总金额占采购总额高达92.3%、96.0%。而椰子水原料构成简单，受季节气候影响易产生价格波动。2024年东南亚高温干旱导致椰子减产，新鲜椰子价格显著上涨30%-40%，代工厂集中令公司不得不承受上游传递的原材料成本压力。

　　另一方面，公司的前五大客户基本为食品饮料进口公司和快消品分销零售商，销售额占总销售额达97.9%、97.6%。近年来国内椰子水市场竞争日益激烈，公开数据显示其均价已从每百毫升1.91元降至1.46元，而if椰子水每百毫升均价约折合人民币2.06元，渠道集中令IFBH被迫承担下游降价促销的价格压力。

　　成本、收入两端皆仰人鼻息，IFBH短期内却似乎没有改变商业模式的计划。据招股书显示，公司预计将上市所募资金用于向代工厂提供支援，使代工厂得以提升和开发新的生产线；支持椰子水采购商购买合适的加工技术及设备为代工厂加工椰子水。而其最大的代工厂和唯一的椰子水采购商正是控股公司GeneralBeverage，2023-2024年IFBH向后者采购金额占比分别为21.6%、18.0%。募资建设代工厂此举是否涉及利益输送，仍需长期审慎观察。

　　对赌协议压顶上市迫在眉睫

　　IFBH急于上市的原因之一，或是近在咫尺的对赌协议。

　　招股书显示，IFBH自2023年1月1日起才正式从GeneralBeverage拆分重组，独立运营品牌。截至最后实际可行日，创始人PongsakornPongsak直接及间接持有公司全部已发行股份约77.6%，包括直接权益约6.53%及透过GeneralBeverage间接持有的71.1%间接权益。

　　2024年3月，PongsakornPongsak、GeneralBeverage及IFBH与AquavivaCo．，Ltd．签订了一份股权认购协议。据此，AquavivaCo．，Ltd．以1750万美元认购IFBH共125000股新股股份，相当于公司于紧随有关股份发行完成后已发行及缴足股本总额的11.1%，投前估值约为1.40亿美元。

　　与此同时，PongsakornPongsak将其在新加坡的若干股份转让予自己的朋友、业务联系人以及IFBH两家主要客户旗下的新熟（香港）实业有限公司和广州远联供应链管理有限公司，每股对价140美元。股权转让完成后，两家实体的持股比例分别为1.23%、1.14%。

　　交易完成后不到两周，AquavivaCo．，Ltd．解散及清盘，其三名股东FullertonAlternativesFunds2VCC、OasisPartnersCo．，Ltd．和10BIFLimited取代AquavivaCo．，Ltd．成为IFBH的股东，并承担其在股东协议下的权利和义务。

　　根据此前签订的股东协议，投资方获授包括认沽期权、知情权、优先购买权等在内的若干特别权利。此外，除两家主要客户控制的实体，其余16位个人股份承让方也获得了认沽期权。条款规定，若IFBH未能于2026年12月31日前完成上市，股东有权要求PongsakornPongsak按每年12%的净内部回报率计算行使价，回购投资方持有的所有股份。承让方则有权要求PongsakornPongsak按140美元/股对价，购买于股份交换后持有的全部股份。

　　基于相关数据粗略测算，如果IFBH最终上市折戟且各方要求行使认沽期权，PongsakornPongsak至少要拿出3198.90万美元回购，约为公司2024年归母净利润的96.0%。