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珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

东营市(利津县、东营区、河口区、垦利区、广饶县)

昌都市(边坝县、丁青县、洛隆县、察雅县、卡若区、八宿县、芒康县、贡觉县、类乌齐县、江达县、左贡县)

那曲市(聂荣县、比如县、双湖县、色尼区、申扎县、索县、巴青县、班戈县、安多县、嘉黎县、尼玛县)  茂名市(信宜市、化州市、电白区、高州市、茂南区)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

商丘市(永城市、睢县、夏邑县、宁陵县、民权县、梁园区、睢阳区、虞城县、柘城县)

广元市(剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区)

定西市(漳县、临洮县、渭源县、陇西县、安定区、岷县、通渭县)  南阳市(卧龙区、西峡县、宛城区、南召县、方城县、新野县、唐河县、桐柏县、淅川县、社旗县、镇平县、邓州市、内乡县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、札达县、噶尔县、革吉县、日土县)

张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县)

新疆维吾尔自治区

长治市(潞城区、潞州区、屯留区、平顺县、沁源县、武乡县、上党区、长子县、襄垣县、壶关县、黎城县、沁县)

辽阳市(白塔区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、文圣区、灯塔市、宏伟区)

泉州市(泉港区、安溪县、鲤城区、石狮市、晋江市、丰泽区、金门县、南安市、德化县、惠安县、永春县、洛江区)

抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、东洲区)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县、泗县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县)

信阳市(潢川县、固始县、新县、平桥区、淮滨县、商城县、罗山县、息县、浉河区、光山县)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

运城市(稷山县、盐湖区、绛县、夏县、永济市、万荣县、河津市、芮城县、闻喜县、新绛县、垣曲县、临猗县、平陆县)

庆阳市(西峰区、正宁县、华池县、镇原县、宁县、庆城县、环县、合水县)

清远市(清城区、连州市、佛冈县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、英德市、清新区)

济宁市(汶上县、金乡县、兖州区、微山县、梁山县、泗水县、曲阜市、嘉祥县、鱼台县、邹城市、任城区)

泸州市(江阳区、叙永县、古蔺县、泸县、合江县、纳溪区、龙马潭区)

开封市(顺河回族区、祥符区、鼓楼区、杞县、通许县、兰考县、龙亭区、禹王台区、尉氏县)

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南宁市(隆安县、良庆区、青秀区、西乡塘区、横州市、上林县、江南区、兴宁区、邕宁区、马山县、宾阳县、武鸣区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

丹东市(振安区、宽甸满族自治县、振兴区、东港市、元宝区、凤城市)

昆明市(嵩明县、官渡区、宜良县、呈贡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、五华区、西山区、石林彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、富民县、盘龙区)  漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

湖州市(南浔区、德清县、吴兴区、长兴县、安吉县)

巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)韶关市(南雄市、武江区、乐昌市、仁化县、新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、翁源县、曲江区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、新源县、伊宁市、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、昭苏县)  葫芦岛市(连山区、兴城市、龙港区、绥中县、南票区、建昌县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

肇庆市(怀集县、广宁县、封开县、端州区、四会市、鼎湖区、高要区、德庆县)

六安市(霍邱县、霍山县、舒城县、金寨县、裕安区、金安区、叶集区)锡林郭勒盟(锡林浩特市、正蓝旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区)

山南市(乃东区、琼结县、扎囊县、浪卡子县、曲松县、加查县、贡嘎县、错那市、隆子县、措美县、洛扎县、桑日县)

拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、当雄县、曲水县、城关区、达孜区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区)

齐齐哈尔市(克东县、富拉尔基区、昂昂溪区、泰来县、克山县、龙沙区、碾子山区、拜泉县、建华区、龙江县、富裕县、讷河市、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

营口市(盖州市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

咸阳市(乾县、旬邑县、兴平市、渭城区、武功县、秦都区、泾阳县、彬州市、淳化县、三原县、永寿县、礼泉县、长武县、杨陵区)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、当涂县、花山区、雨山区)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、个旧市、红河县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、蒙自市、绿春县、元阳县、建水县)

淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、淮阴区、淮安区、涟水县、金湖县)

桂林市(象山区、雁山区、兴安县、叠彩区、荔浦市、恭城瑶族自治县、秀峰区、临桂区、平乐县、龙胜各族自治县、灌阳县、全州县、资源县、阳朔县、七星区、永福县、灵川县)

甘孜藏族自治州(德格县、丹巴县、雅江县、炉霍县、稻城县、石渠县、泸定县、甘孜县、得荣县、九龙县、道孚县、色达县、白玉县、理塘县、巴塘县、乡城县、新龙县、康定市)

鹤岗市(工农区、南山区、向阳区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、绥滨县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。