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林芝市(墨脱县、巴宜区、工布江达县、朗县、察隅县、波密县、米林市)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、赛罕区、回民区、武川县、新城区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗)

保定市(高阳县、顺平县、定州市、竞秀区、蠡县、容城县、安新县、清苑区、满城区、博野县、阜平县、涞水县、莲池区、曲阳县、高碑店市、唐县、定兴县、安国市、涞源县、徐水区、易县、雄县、望都县、涿州市)

鹤岗市(工农区、东山区、南山区、萝北县、绥滨县、兴山区、向阳区、兴安区)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

焦作市(解放区、马村区、博爱县、中站区、沁阳市、修武县、孟州市、山阳区、武陟县、温县)

嘉峪关市

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

宜宾市(江安县、兴文县、叙州区、筠连县、翠屏区、长宁县、高县、珙县、屏山县、南溪区)

曲靖市(富源县、沾益区、师宗县、麒麟区、会泽县、陆良县、宣威市、罗平县、马龙区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

吉安市(万安县、吉安县、青原区、永新县、新干县、安福县、遂川县、井冈山市、吉州区、峡江县、泰和县、永丰县、吉水县)

武汉市(东西湖区、汉阳区、江汉区、新洲区、蔡甸区、洪山区、青山区、江岸区、黄陂区、汉南区、武昌区、江夏区、硚口区)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

荆州市(荆州区、松滋市、监利市、石首市、公安县、沙市区、江陵县、洪湖市)

齐齐哈尔市(龙江县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富裕县、建华区、昂昂溪区、克东县、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、碾子山区、铁锋区、泰来县、依安县、克山县)

杭州市(上城区、拱墅区、桐庐县、临安区、余杭区、西湖区、萧山区、淳安县、建德市、钱塘区、临平区、滨江区、富阳区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

绥化市(庆安县、绥棱县、肇东市、兰西县、明水县、青冈县、望奎县、海伦市、北林区、安达市)

普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

铜仁市(万山区、松桃苗族自治县、德江县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、平川区、景泰县)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)

眉山市(青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、二道江区、辉南县、东昌区、柳河县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

济南市(历下区、济阳区、槐荫区、商河县、平阴县、章丘区、市中区、长清区、钢城区、历城区、天桥区、莱芜区)

长春市(宽城区、南关区、农安县、二道区、绿园区、德惠市、朝阳区、榆树市、九台区、公主岭市、双阳区)

龙岩市(漳平市、永定区、连城县、武平县、新罗区、长汀县、上杭县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、龙港区、南票区、兴城市、连山区)

六安市(叶集区、舒城县、霍邱县、霍山县、裕安区、金安区、金寨县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

玉溪市(易门县、红塔区、通海县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

厦门市(翔安区、同安区、思明区、湖里区、集美区、海沧区)

郑州市(中牟县、二七区、惠济区、上街区、登封市、新郑市、管城回族区、荥阳市、新密市、巩义市、金水区、中原区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、太和区、凌海市、北镇市、古塔区)

安康市(旬阳市、汉阴县、平利县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、宁陕县、白河县、石泉县、紫阳县)

无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、建水县、个旧市、泸西县、石屏县、红河县、弥勒市)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、范县、南乐县)

滁州市(南谯区、来安县、凤阳县、天长市、全椒县、定远县、明光市、琅琊区)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、南湖区、桐乡市、海盐县、平湖市、嘉善县)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、图木舒克市、昆玉市、双河市、铁门关市、白杨市、五家渠市、新星市、可克达拉市、北屯市)

永州市(双牌县、祁阳市、零陵区、宁远县、东安县、江华瑶族自治县、道县、新田县、冷水滩区、蓝山县、江永县)

淄博市(沂源县、临淄区、周村区、桓台县、张店区、高青县、博山区、淄川区)

酒泉市(肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市、瓜州县)

西安市(碑林区、周至县、灞桥区、阎良区、临潼区、莲湖区、鄠邑区、未央区、新城区、雁塔区、长安区、高陵区、蓝田县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、立山区、海城市、千山区、台安县、铁西区)

南平市(政和县、光泽县、建瓯市、邵武市、建阳区、松溪县、武夷山市、延平区、浦城县、顺昌县)

信阳市(固始县、商城县、新县、平桥区、息县、潢川县、淮滨县、罗山县、浉河区、光山县)

德州市(禹城市、平原县、庆云县、乐陵市、武城县、陵城区、临邑县、夏津县、宁津县、齐河县、德城区)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、恩阳区、平昌县)

徐州市(沛县、铜山区、丰县、睢宁县、鼓楼区、新沂市、邳州市、贾汪区、云龙区、泉山区)

衢州市(柯城区、常山县、龙游县、江山市、开化县、衢江区)

大连市(瓦房店市、庄河市、中山区、普兰店区、旅顺口区、金州区、长海县、甘井子区、沙河口区、西岗区)

黄石市(下陆区、阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区)

南阳市(镇平县、唐河县、宛城区、桐柏县、社旗县、南召县、西峡县、邓州市、方城县、内乡县、卧龙区、新野县、淅川县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

雅安市(雨城区、天全县、汉源县、名山区、芦山县、宝兴县、石棉县、荥经县)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县、甘谷县、麦积区、武山县)

济宁市(微山县、兖州区、邹城市、曲阜市、梁山县、金乡县、嘉祥县、泗水县、任城区、鱼台县、汶上县)

滨州市(无棣县、沾化区、阳信县、滨城区、邹平市、博兴县、惠民县)

长治市(上党区、黎城县、襄垣县、长子县、沁县、沁源县、屯留区、武乡县、潞城区、潞州区、平顺县、壶关县)

沧州市(吴桥县、新华区、南皮县、沧县、河间市、肃宁县、盐山县、献县、青县、任丘市、黄骅市、孟村回族自治县、运河区、东光县、海兴县、泊头市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、卓资县、丰镇市、凉城县、集宁区、商都县)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

漳州市(平和县、龙文区、漳浦县、龙海区、东山县、长泰区、云霄县、华安县、芗城区、南靖县、诏安县)

温州市(瓯海区、洞头区、泰顺县、鹿城区、瑞安市、文成县、苍南县、龙港市、龙湾区、平阳县、乐清市、永嘉县)

聊城市(东昌府区、高唐县、临清市、茌平区、冠县、阳谷县、东阿县、莘县)

潍坊市(高密市、昌乐县、昌邑市、青州市、坊子区、诸城市、寒亭区、奎文区、寿光市、临朐县、潍城区、安丘市)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

济源市

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)

五指山市(白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、东方市、乐东黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、定安县、临高县、澄迈县、琼海市、万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

日喀则市(桑珠孜区、康马县、萨迦县、聂拉木县、岗巴县、定结县、昂仁县、谢通门县、仲巴县、白朗县、亚东县、定日县、江孜县、萨嘎县、仁布县、拉孜县、吉隆县、南木林县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

香港特别行政区

郴州市(北湖区、嘉禾县、苏仙区、资兴市、宜章县、安仁县、汝城县、永兴县、临武县、桂阳县、桂东县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)

沈阳市(于洪区、康平县、浑南区、沈北新区、皇姑区、法库县、大东区、苏家屯区、和平区、沈河区、铁西区、辽中区、新民市)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、五河县、怀远县、淮上区、蚌山区、禹会区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

内蒙古自治区

石家庄市(藁城区、元氏县、栾城区、新乐市、赵县、灵寿县、桥西区、裕华区、无极县、赞皇县、平山县、深泽县、行唐县、鹿泉区、高邑县、井陉矿区、正定县、新华区、井陉县、长安区、辛集市、晋州市)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、五通桥区、沙湾区、峨眉山市、犍为县、井研县、市中区、马边彝族自治县、夹江县、金口河区)

绵阳市(北川羌族自治县、盐亭县、江油市、游仙区、平武县、三台县、涪城区、安州区、梓潼县)

廊坊市(霸州市、大城县、广阳区、固安县、三河市、文安县、大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县)

桂林市(七星区、兴安县、龙胜各族自治县、全州县、临桂区、象山区、平乐县、灌阳县、秀峰区、灵川县、资源县、阳朔县、叠彩区、永福县、恭城瑶族自治县、雁山区、荔浦市)

盐城市(响水县、大丰区、阜宁县、亭湖区、射阳县、滨海县、盐都区、东台市、建湖县)

进入4月下旬,A股市场行情将如何演绎呢?

澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策,以“投资者为本”的资本市场制度改革,以及高层“稳股市”的决心,将对市场形成有力支撑,市场下行波动风险较为有限。伴随4月重要会议政策预期发酵,市场风险偏好存在有利支撑,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。

国泰海通证券便指出,中国股市估值的主要矛盾正在发生转变,要看到中国的确定性,贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。接下来,中国股市风险溢价有望系统性下移,而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。随着投资者关于内外部的疑虑消减,中国股市也有望走出升势。

“接下来,微观资金面仍有各方呵护,将对市场底线形成有力支撑,下行波动风险较为有限。”中信建投证券指出。

华西证券进一步指出,接下来,勿低估A股的韧性与政策“稳股市”的决心。面对海外诸多不确定性,高层多次发声“稳定股市”。同时,中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置性价比较高,伴随4月重要会议政策预期发酵,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。

配置方面,多家券商提醒投资者关注内需和红利资产。中信建投证券便提醒投资者,从资金偏好来看,大盘价值风格更加占优,短期可聚焦红利和内需。

“接下来,建议投资者聚焦内部的确定性。一方面,内需消费等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。”兴业证券表示。

中信证券:配置可规避不确定性

展望后市,中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久,而对美国而言,7月前大规模的国债到期可能会是特朗普政策的第一个动摇点。其中,A股也是提振信心的关键环节,应充分相信国家维护资本市场稳定的决心。虽然港股可能是阶段性的薄弱环节,但也要看到内地资金依旧整体明显低配港股。

4月7日至18日,以“上证50+沪深300”为代表的大盘宽基ETF合计累计净流入规模达1500亿元,以“中证500+中证1000”为代表的中小盘宽基ETF净流入规模为491亿元,行业/主题/风格/策略ETF净流入规模为51亿元,此外,港股ETF的净流入规模达到252亿元。

此外,上市公司也在更加积极地使用回购增持贷款。截至4月18日,2024年10月以来共482家上市公司参与使用回购增持贷款,贷款金额上限达到1065.8亿元;4月7日以来增持回购贷款节奏加快,共73家上市公司参与使用回购增持贷款,贷款金额上限合计达到225.96亿元,创历史单月最高值。

此轮中央汇金增持释放出两个信号,一是长期持有,不存在市场上传言的上涨后卖出的问题,同时央行给予充分的流动性支持;二是不管海外市场如何波动,都坚定地稳定境内股票市场。也许短期内还有投资者存在疑虑,但是随着时间推移,我们认为投资者最终会形成共识并重建信心。

配置上,从规避不确定性的角度,科技、受益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将占优。

国泰海通证券:战略性看多

展望后市,建议投资者尽快转变对股市主要矛盾的认识,提高中国配置。首先,经过三年出清和调整,投资人对经济形势的估计是充分的,已有共识对估值收缩的影响是递减的。

其次,海外扰动变化显示美国面临滞胀、美元信用的约束,后续或仍有反复,但不确定性最大的时候或已过去,股市触底并不取决于不确定性减小,在于不确定性不再变大。

最后,中国股市估值的主要矛盾正在发生转变,要看到中国的确定性,贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策,以“投资者为本”的资本市场制度改革,以及李强总理关于“持续稳定股市楼市”的表态,中国股市风险溢价有望系统性下移,而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。随着投资者关于内外部的疑虑消减,中国股市也有望走出升势,战略性看多。

配置方面,新兴科技是主线,金融周期是黑马,可关注3条主线:一是金融与高分红,无风险利率下降与增量入市,推荐券商/保险/银行;同时,可关注具备股息与稳健经营优势的央企高分红股,推荐运营商/高速公路/公共事业。二是新兴科技成长,推荐港股互联网/传媒游戏/信创/半导体/算力/医药。三是顺周期的回归,推荐地产/有色/化工/建材/零食/化妆品。

申万宏源证券:磨底阶段

当前,市场超跌反弹后还要磨底的判断正在验证,市场对基本面压力的反映幅度到位,时间不足。磨底阶段需要消化的因素包括金融和科技领域可能还有后续扰动、能够凝聚市场共识的主线仍需等待。

其中,容易凝聚市场共识的方向,主要是消费和科技。本轮消费行情,主要还是防御思维、对冲思维主导。市场对消费刺激的方向有信心,对阶段性见效有信心。但也普遍认为消费刺激拉动总量经济的效果,和消费改善的持续性尚有待观察。科技结束调整波段,需要新的产业趋势催化。短期市场缺乏进攻方向,总体由守转攻仍需等待时机。

配置方面,磨底阶段,市场有调整压力的窗口,防御资产可能有绝对和相对收益;市场企稳反弹阶段,本轮是对冲资产(新消费)明显占优,后续科技主题的权重会增加。

中期A股重拾上行趋势,大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。因此,中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济等。

华泰证券:震荡歇脚期

展望后市,A股市场进入“上有顶,下有底”的震荡歇脚期。一方面,市场底部仍有支撑:定性视角下,市场对一季度经济数据偏强已有一定预期,二季度数据或相对波折,但投资者对于盈利预期本就不高,4月初至今,全A的Wind一致预期EPS下修0.6%,在此经济预期下,货币财政政策空间或有进一步打开对冲的空间。资金视角下,ETF等逆势资金或持续托底稳定市场。

不过,A股向上的动力仍待凝聚:海外或形成持续性的不确定性扰动,业绩修复能见度较低;此外,A股成交量能收敛,沪深两市交易量收窄,各类资金观望态势渐浓。

配置上,防御型资产及政策对冲方向仍为短期主线,红利中,交运/保险/通信服务等2024年分红率有望提升且拥挤度低位;政策对冲端,关注内需等方向中景气改善的方向。此外,当前科技调整相对充分,随着后续风险偏好修复,可适当布局具备一定产业催化的超跌方向。

中信建投证券:下行波动风险有限

展望后市,市场关注重点聚焦至内需政策。由于3月和一季度经济数据整体表现较强,4月重要会议预计以稳为主,但也不排除政策前置发力的可能性。

预计4-5月后续政策可能以货币政策为主,5-6月有望看到更多财政政策发力落地,6-7月尤其是7月重要会议可能是更关键的时点。

接下来,微观资金面仍有各方呵护,将对市场底线形成有力支撑,下行波动风险较为有限,从资金偏好来看,大盘价值风格更加占优。

配置方面,短期可聚焦红利和内需,高股息低估值板块提供安全垫,能够持续稳定创造股东回报的能力在新的时代环境下将更为稀缺,政策端发力消费扩容、增质提效,后续服务消费方向的机会同样值得关注。

中期维度上,可静待市场买点,择机布局新消费等内需增长点和AI、机器人等科技题材,结合市场状态来看,成长风格占优的必要条件之一是市场交易热度升温,因此可能还需等待市场情绪回暖和产业更多催化的出现。

兴业证券:聚焦内部确定性

对于资本市场,近期市场动荡中,国内各方积极、及时地应对,为市场提供了较为明确的底线。4月18日国常会明确提出“要持续稳定股市,持续推动房地产市场平稳健康发展”,中央汇金明确自身“平准基金”定位,监管层、官媒也集中表态呵护。

与此同时,多家央国企集团、上市公司也公告并实施了增持、回购。根据我们的测算,此前4月7-8日,股票型ETF共流入1670亿元,速度超过2024年2月和2015年7月时的规模。上周市场波动中ETF继续大幅流入,其中4月16日净流入约266亿元,4月18日又净流入超100亿元,成为市场重要的支撑力量。

而中长期,当前无论是所处的内外部环境、潜在增量政策储备,以及市场在心理上做好的准备、尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化,市场也将更加“以我为主”。

一方面,国内因素仍是决定A股走势的核心矛盾。当下国内正处于内需接力、科技突破的阶段,将成为我们应对外部压力的信心来源。另一方面,从外部环境来看,随着中国企业积极寻求出口目的地的分散,叠加部分产品在全球出口市场的话语权进一步提升,我国当前面临的出口环境已然不同。

配置方面,建议投资者聚焦内部的确定性,三大主线防守反击:一方面,内需消费等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点,有望成为市场聚焦的方向。另一方面,面对可能持续和反复的全球贸易谈判,短期仍需做好应对不确定性的准备,持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

浙商证券:逢低配,莫追高

展望后市,大冲击下全新格局,指数区间窄幅震荡,逢低配,莫追高。4月7日的跳空缺口上沿仍是多数宽基指数的压力,而下方支撑也在逐步抬高;“上有压力,下有支撑,窄幅震荡”的大格局并未发生变化,但是震荡区间进一步收窄。

行业板块方面,继续建议在考虑择时的前提下关注三大方向:一是大金融红利,含部分中字头;二是军工;三是内需消费。

配置方面,基于“大冲击下全新格局,指数区间窄幅震荡”的判断,建议如果再度出现外部利空打压指数的情形,投资者则应在指数快速下探时果断出手、积极增配;与此同时,如果指数反弹至4月7日跳空缺口上沿,则应该警惕上方成交密集区带来的压力,此时不宜贪胜。

天风证券:关注两个窗口期

展望后市,现阶段ETF仍然处于净流入的窗口期,这也将继续支撑整体市场的流动性、风险偏好。后续可关注财报季收尾的窗口期以及月末的重要会议。

一方面,4月末处于年报、一季报等财报季窗口期收尾阶段,从2018年至今仅2024年取得收涨,其余时间表现平平。另一方面,是4月末召开的重要会议,结合历史来看,若经济总量冲击较大时,经济工作往往趋向于加大总量全面稳增长,另外过去5年中有4年会议后10个交易日为正收益。

配置方面,4月决断,应对波动率放大,待冲击落地后继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性,建议投资者关注三个方向:一是Deepseek突破与开源引领的科技AI+,二是消费股的估值修复和消费分层逐步复苏,三是低估红利继续崛起。

红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候,因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展,而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值,在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头,以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险,需重视恒生互联网。

华西证券:震荡中逐步抬升

接下来,勿低估A股的韧性与政策“稳股市”的决心。面对海外诸多不确定性,高层多次发声“稳定股市”,中央汇金也首次明确自身担任资本市场“国家队”和类“平准基金”的角色,在“国家队”的入市维稳下,A股市场已走出九个交易日的修复行情。

展望后市,中国权益资产相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置性价比较高,伴随4月重要会议政策预期发酵,市场风险偏好存在有利支撑,A股有望在震荡中实现底部的逐步抬升。其间,若外部因素对市场情绪产生冲击,应坚定信心,不要低估政策“稳股市、稳预期”的决心。

此外,A股市场相对全球主要股指具备估值优势,中长期配置的性价比较高。纵向对比来看,截至4月18日,万得全A市盈率PE、市净率PB分别为14.7倍、1.5倍,分别位于2010年以来44.8%、10.0%的分位点,位于历史中低位水平。

全球横向对比来看,A股相对美国、英国等股市估值也具备性价比优势。风险溢价方面,当前万得全A股权风险溢价(ERP)为3.92%,处于近三年以来90%分位,反映A股市场中长期配置性价比较高。

行业配置上,建议投资者以低估值与扩内需的板块为主,如中字头央企、银行、食品饮料、服务消费等。主题方面,可建议适度关注军工等。

华安证券:延续震荡

展望后市,海外仍有扰动,但对A股的边际影响明显减弱,已经不是影响市场方向的核心矛盾,当下市场的核心矛盾在于国内政策如何进行对冲。

不过,一季度经济数据超预期特别是3月数据边际走强,短期内宏观政策大幅加码的迫切性下降,弱化了市场对国内政策的预期。后续市场变化的重要时间窗口关注月底重要会议的定调,同时考虑到决策层和监管层稳定资本市场的态度坚决,因此会议前预计市场将延续震荡态势。

配置方面,由于市场震荡之势短期内仍将延续,同时考虑到消费板块大部分行业已经有过轮动表现,如出行链近两周表现较好但也出现兑现迹象,医药同样经历过轮动行情,因此将出行链和医药调出推荐,后市建议投资者关注三条主线。

一是政策支持和事件催化的部分消费品,重点关注汽车、家电。二是震荡市中具备稳定性价比及中长期有战略性配置价值的银行、保险。三是继续看好中长期贵金属价格和股价表现。

  长江商报消息●长江商报记者黄聪

  青海春天(600381.SH,ST春天)股价连跌三天,跌幅超过14%,

  4月16日至18日,青海春天股价连续大幅下跌,这或是因为一份关于公司的审计报告。

  4月17日,青海春天发布公告,公司年审会计师对其业绩表现进行了质疑。

  其中,2024年四季度,特别是12月份,青海春天酒水营业收入异常增长,占全年该业务销售收入的50%左右。年审会计师认为,这一增长缺乏商业合理性。

  年审会计师还表示,初步认定青海春天经调整或者扣除后的营业收入将不足人民币3亿元,将触发《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市风险警示。

  一家上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天的年审会计师已对其年度报告真实性表示质疑,如果审计内容属实,该公司存在粉饰业绩等问题。

  2024年四季度收入预增111%

  2024年3月15日,央视315晚会曝光最高卖到5.86万元一瓶的听花酒,其标榜功效神奇,但该酒的国际专利未被认定。

  而听花酒是青海春天旗下产品,随后公司在成都、北京和西藏的子公司分别被罚,公司业绩也受到影响。

  2024年前三季度,青海春天实现营业收入1.98亿元,同比增长23.22%;净利润亏损9045.18万元,上年同期亏损7033.12万元。

  彼时,青海春天表示,如果公司经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元,公司股票将会被实施退市风险警示。

  2025年1月,青海春天发布的2024年业绩预告显示,公司预计2024年利润总额为亏损1.37亿至1.66亿元、归属于上市公司股东的净利润为亏损1.45亿至1.74亿元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.17亿至1.46亿元。

  至此,青海春天连续5年亏损。

  不过,长江商报记者注意到,业绩预告中,青海春天介绍,公司预计2024年实现营业收入为3.11亿至3.39亿元,扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为3.05亿至3.33亿元。

  由此计算,2024年四季度,青海春天实现营业收入为1.13亿至1.41亿元,与上年同期相比增长111.62%至164.53%。

  一家上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天同时满足“净利润为负”和“营收低于3亿元”时,才会导致公司ST,“该公司四季度收入大幅增长,导致公司避免被实施退市风险警示”。

  单季营收增长缺乏商业合理性

  4月17日,青海春天发布公告,公司收到担任公司2024年度审计工作的政旦志远(深圳)会计师事务所(特殊普通合伙)(简称“年审会计师”)《关于青海春天药用资源科技股份有限公司2024年度财务报表审计阶段性说明》。

  该说明中年审会计师对青海春天的业绩表现进行了质疑。

  数据显示,2024年四季度,特别是12月份,青海春天酒水营业收入异常增长,占全年该业务销售收入的50%左右。

  年审会计师认为,这一增长“缺乏商业合理性”。首先,在整体消费需求下行、公司白酒市场规模有限且非稀缺商品的情况下,经销商大规模提前采购不符合行业常规。其次,部分客户12月销售异常增长,期后仍有大量库存,且公司经销商协议存在退货相关约定,退货风险难以判断。如众香国、苏州金独花等公司客户2024年12月销售异常增长,但期后销售比例较低,存在年底突击发货确认收入的嫌疑。

  此外,年审会计师也注意到,青海春天2024年1月对成都听花令一次性确认销售收入2654.83万元,而该客户截至2024年底大部分酒水尚未实现对外销售。该部分收入所涉及的金额大概为6810.76万元。

  该说明中还表示,青海春天2024年冬虫夏草销售收入1.52亿元,其中11—12月销售大幅增长,占全年该品类业务销售收入的50%左右,且销售形成大额应收账款5687.23万元。冬虫夏草销售实施分期付款交易属于2024年度新增销售模式,与行业及公司2023年度现款现货的交易习惯不符,不具备商业合理性。

  曾收上交所监管工作函

  实际上,青海春天发布2024年业绩预告后,上交所随即下发监管工作函,要求公司就营业收入真实性等问题作出回复,重点说明2024年四季度业绩大幅增长的原因及合理性、是否存在为规避实施退市风险警示而突击确认收入的情况。

  2月26日,青海春天针对上交所的问询公告回复称,每年的四季度为白酒行业传统的销售旺季,此期间市场需求普遍增长,且2024年四季度公司逐步恢复主要媒体的广告投放、与经销商共同加强线下品鉴会、活动赞助等系列市场营销活动,对符合条件的经销商调整部分支持政策,给予年度激励及季度激励,大大提高经销商的经营积极性。

  青海春天表示,“行业周期叠加上述广告、线下品鉴等营销活动加强、经销商对市场销售预期和经营信心、积极性提高等因素,因此公司酒水销售业务业绩在四季度出现大幅增长是合理的,也符合行业规律,四季度销售业绩的增长,也使得该板块业务2024年的营业收入同比出现大幅度的增长。”

  关于是否存在突击确认收入的情况,青海春天介绍,公司的酒水业务经销商为预收货款进行销售,协议约定不得退货,根据合同约定的交付方式,公司收到货款后,将商品发送至经销商或经销商指定的地址,在核实数量及商品外观进行签收后,确认收入,“不存在未满足收入确认条件而确认收入、年底突击确认的情形”。

  年审会计师表示,根据审计准则的规定,预计会对青海春天2024年度财务报表整体发表无法表示意见或者否定意见的审计意见类型。

  截止到目前,年审会计师表示,根据获取的审计证据,初步认定按照营业收入确认原则及上海证券交易所《营业收入扣除指引》,青海春天经调整或者扣除后的营业收入将不足人民币3亿元,将触发《上海证券交易所股票上市规则》规定的财务类退市风险警示。

  上述上市公司财务人员向长江商报记者表示,青海春天的年审会计师已对其年度报告真实性表示质疑,如果审计内容属实,该公司存在粉饰业绩、信披违规等问题。

  责编:ZB

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