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河池市(大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、库尔勒市、且末县、尉犁县、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、和硕县、博湖县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区、文圣区)  固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

南阳市(社旗县、淅川县、唐河县、西峡县、新野县、桐柏县、镇平县、内乡县、邓州市、宛城区、南召县、卧龙区、方城县)

宁德市(福安市、福鼎市、古田县、蕉城区、霞浦县、周宁县、屏南县、寿宁县、柘荣县)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、西畴县、马关县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、文山市)  赤峰市(红山区、宁城县、翁牛特旗、松山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、巴林右旗、林西县、喀喇沁旗、克什克腾旗)

徐州市(邳州市、丰县、沛县、鼓楼区、云龙区、睢宁县、铜山区、泉山区、贾汪区、新沂市)

上饶市(信州区、广信区、弋阳县、鄱阳县、婺源县、万年县、玉山县、铅山县、余干县、横峰县、广丰区、德兴市)

安阳市(文峰区、林州市、内黄县、北关区、汤阴县、安阳县、龙安区、滑县、殷都区)

阜新市(清河门区、细河区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县)

忻州市(五寨县、忻府区、保德县、五台县、静乐县、代县、定襄县、原平市、繁峙县、岢岚县、神池县、河曲县、偏关县、宁武县)

常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区、武进区)

温州市(瑞安市、泰顺县、龙港市、乐清市、洞头区、苍南县、永嘉县、文成县、瓯海区、鹿城区、平阳县、龙湾区)

安康市(紫阳县、平利县、宁陕县、汉阴县、岚皋县、石泉县、镇坪县、白河县、汉滨区、旬阳市)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、南海区、高明区)

南充市(营山县、西充县、高坪区、顺庆区、南部县、嘉陵区、蓬安县、阆中市、仪陇县)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县)

衡水市(深州市、桃城区、枣强县、饶阳县、安平县、武邑县、武强县、阜城县、故城县、景县、冀州区)

乐山市(井研县、市中区、五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、犍为县)

杭州市(钱塘区、临平区、余杭区、萧山区、建德市、滨江区、富阳区、西湖区、临安区、上城区、淳安县、拱墅区、桐庐县)

毕节市(赫章县、纳雍县、织金县、金沙县、大方县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

宝鸡市(眉县、太白县、金台区、渭滨区、陈仓区、凤翔区、扶风县、岐山县、陇县、麟游县、千阳县、凤县)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区、城北区、城中区、湟中区)

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包头市(达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、九原区、东河区、昆都仑区)

九江市(柴桑区、都昌县、瑞昌市、湖口县、德安县、庐山市、永修县、共青城市、彭泽县、武宁县、浔阳区、濂溪区、修水县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)

台州市(天台县、三门县、临海市、温岭市、玉环市、椒江区、路桥区、仙居县、黄岩区)  聊城市(东阿县、莘县、东昌府区、冠县、茌平区、临清市、阳谷县、高唐县)

濮阳市(濮阳县、南乐县、华龙区、台前县、清丰县、范县)

河源市(源城区、连平县、紫金县、龙川县、东源县、和平县)

周口市(太康县、鹿邑县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、西华县、郸城县、项城市、川汇区、商水县)黄冈市(蕲春县、黄州区、红安县、麻城市、罗田县、黄梅县、英山县、武穴市、浠水县、团风县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、湄潭县、红花岗区、仁怀市、赤水市、正安县、凤冈县、桐梓县、绥阳县、余庆县、习水县、道真仡佬族苗族自治县)  乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县)

阿克苏地区(沙雅县、温宿县、阿克苏市、乌什县、库车市、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、新和县)

重庆市(黔江区、江津区、璧山区、沙坪坝区、梁平区、云阳县、江北区、大渡口区、渝北区、永川区、北碚区、涪陵区、南川区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、长寿区、渝中区、巫溪县、铜梁区、大足区、万州区、荣昌区、武隆区、巴南区、城口县、丰都县、綦江区、潼南区、忠县、开州区、垫江县、合川区、九龙坡区、奉节县、石柱土家族自治县)驻马店市(驿城区、上蔡县、正阳县、汝南县、新蔡县、平舆县、泌阳县、西平县、确山县、遂平县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

宣城市(宣州区、绩溪县、泾县、郎溪县、旌德县、广德市、宁国市)

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鹤岗市(南山区、工农区、兴山区、绥滨县、萝北县、兴安区、向阳区、东山区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、友谊县、尖山区、四方台区、宝清县、岭东区、饶河县)

阿里地区(札达县、改则县、噶尔县、革吉县、措勤县、普兰县、日土县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、福泉市、三都水族自治县、惠水县、罗甸县、瓮安县、独山县、长顺县、都匀市、荔波县、平塘县、龙里县)

淮安市(淮阴区、涟水县、清江浦区、洪泽区、金湖县、淮安区、盱眙县)

中山市

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、北票市、凌源市、朝阳县、建平县)

吉安市(万安县、青原区、安福县、永丰县、遂川县、吉水县、泰和县、吉安县、吉州区、新干县、永新县、井冈山市、峡江县)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)

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澳门特别行政区

济南市(市中区、槐荫区、商河县、钢城区、平阴县、历城区、章丘区、历下区、天桥区、济阳区、莱芜区、长清区)

滨州市(阳信县、博兴县、惠民县、滨城区、邹平市、沾化区、无棣县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。