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辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

河源市(连平县、东源县、龙川县、和平县、源城区、紫金县)

临沂市(平邑县、兰陵县、河东区、沂南县、兰山区、费县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、郯城县、临沭县、沂水县)  哈尔滨市(呼兰区、宾县、松北区、平房区、尚志市、依兰县、五常市、双城区、延寿县、道外区、香坊区、木兰县、道里区、巴彦县、通河县、南岗区、阿城区、方正县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、玉树市、称多县、治多县、曲麻莱县)

锦州市(北镇市、凌海市、凌河区、太和区、义县、黑山县、古塔区)

德州市(宁津县、陵城区、禹城市、武城县、德城区、齐河县、庆云县、平原县、夏津县、临邑县、乐陵市)  丽水市(庆元县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、青田县、龙泉市、遂昌县、莲都区)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)

日喀则市(吉隆县、岗巴县、亚东县、白朗县、萨迦县、昂仁县、谢通门县、定日县、南木林县、仲巴县、桑珠孜区、定结县、康马县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、聂拉木县、仁布县)

邵阳市(绥宁县、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、双清区、新宁县、北塔区、大祥区、武冈市、新邵县、隆回县、邵阳县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、肃州区、瓜州县、玉门市)

郴州市(桂阳县、桂东县、汝城县、临武县、宜章县、苏仙区、北湖区、资兴市、永兴县、安仁县、嘉禾县)

泉州市(丰泽区、石狮市、泉港区、洛江区、晋江市、鲤城区、德化县、安溪县、南安市、金门县、永春县、惠安县)

梅州市(五华县、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、蕉岭县、梅江区、兴宁市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

宁夏回族自治区

鞍山市(铁西区、立山区、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、海城市、千山区)

鹤壁市(淇县、山城区、淇滨区、浚县、鹤山区)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

洛阳市(洛宁县、新安县、老城区、伊川县、偃师区、宜阳县、嵩县、汝阳县、瀍河回族区、洛龙区、涧西区、孟津区、栾川县、西工区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

平凉市(灵台县、静宁县、华亭市、崆峒区、庄浪县、崇信县、泾川县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、忠县、合川区、长寿区、万州区、南岸区、永川区、江津区、九龙坡区、大足区、巫山县、南川区、开州区、璧山区、巴南区、铜梁区、武隆区、石柱土家族自治县、丰都县、城口县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、荣昌区、潼南区、江北区、巫溪县、云阳县、梁平区、黔江区、渝中区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、渝北区、奉节县、涪陵区、大渡口区)

张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

潍坊市(青州市、寿光市、奎文区、昌邑市、高密市、诸城市、安丘市、昌乐县、寒亭区、坊子区、临朐县、潍城区)

曲靖市(会泽县、宣威市、师宗县、陆良县、罗平县、沾益区、麒麟区、富源县、马龙区)

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南通市(海安市、通州区、启东市、崇川区、海门区、如皋市、如东县)

衢州市(柯城区、江山市、开化县、常山县、衢江区、龙游县)

广西壮族自治区

庆阳市(庆城县、环县、合水县、华池县、镇原县、正宁县、宁县、西峰区)  喀什地区(麦盖提县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、泽普县、巴楚县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、伽师县)

成都市(新都区、温江区、金牛区、青羊区、蒲江县、大邑县、青白江区、邛崃市、龙泉驿区、金堂县、都江堰市、郫都区、武侯区、锦江区、成华区、崇州市、新津区、简阳市、彭州市、双流区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、台江县、锦屏县、黄平县、麻江县、丹寨县、施秉县、黎平县、从江县、凯里市、榕江县、三穗县、剑河县、镇远县、岑巩县、雷山县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)汉中市(略阳县、南郑区、汉台区、镇巴县、洋县、勉县、西乡县、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县)  石河子市(新星市、胡杨河市、铁门关市、双河市、五家渠市、可克达拉市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、白杨市)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、永德县、云县、沧源佤族自治县)

林芝市(巴宜区、察隅县、米林市、工布江达县、朗县、波密县、墨脱县)

朝阳市(北票市、龙城区、建平县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县)资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

玉林市(博白县、北流市、福绵区、玉州区、兴业县、容县、陆川县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

衡水市(景县、深州市、武邑县、故城县、冀州区、武强县、阜城县、桃城区、饶阳县、枣强县、安平县)

韶关市(南雄市、仁化县、浈江区、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、新丰县、乐昌市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

唐山市(丰润区、乐亭县、玉田县、曹妃甸区、路北区、滦南县、迁西县、迁安市、丰南区、古冶区、开平区、遵化市、滦州市、路南区)

无锡市(宜兴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、锡山区、江阴市、新吴区)

营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、老边区)

吉林市(永吉县、桦甸市、船营区、龙潭区、丰满区、蛟河市、磐石市、舒兰市、昌邑区)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区、翔安区)

渭南市(华阴市、白水县、临渭区、合阳县、华州区、韩城市、澄城县、蒲城县、潼关县、大荔县、富平县)

襄阳市(老河口市、襄州区、襄城区、樊城区、宜城市、保康县、南漳县、枣阳市、谷城县)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区)

平顶山市(卫东区、湛河区、宝丰县、鲁山县、石龙区、新华区、舞钢市、汝州市、叶县、郏县)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、象州县、忻城县)

铜仁市(思南县、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县)

　　过去几年，在行业去库存大背景下，白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%，2025年其市盈率已跌破20倍。

　　不过，有些白酒股，正成为股价增长的“少数派”。

　　从2025年初的167.63元的最低点，到4月15日收盘的215.36元，仅三个月，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平，年内涨幅约19%。

　　凭借精准增持，部分基金经理从中获益。

　　睿远基金赵枫重仓山西汾酒

　　作为早前的热门投资品类，过去几年，白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下，中证白酒指数在2021年至2024年间，累计下跌超过40%。2025年，这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日，中证白酒指数市盈率已跌破20倍。

　　不过，山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间，山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时，该公司股价一度达到228.93元/股，逼近去年10月高位。

　　2024年前三季度，山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率，超过了洋河股份和泸州老窖，成为贵州茅台、五粮液之下的第三位，归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。

　　山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上，该公司表示已实现山西省内、省外4：6的结构份额，按经营计划，山西汾酒未来主要以单品整体控量，结构上向年轻化群体培育倾斜，此外还将加强海外推广。

　　业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示，当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒，扣除被动指数基金后还剩142只基金，合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多，三只基金合计持股3262.28万股，基本占全部基金持仓一半。

　　除了上述持有多个季度的明星基金经理，也有部分基金经理，在2024年第四季度精准增持山西汾酒。

　　其中，睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合，去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒，截至当年年末，相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作，截至2025年4月15日，相关产品持有期浮盈已超过5500万元。

　　睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长，同类排名第453，截至2025年4月14日，该基金年内净值回撤0.30%，业绩排名位于同类中游。

　　不过，对于产品配置组合，山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看，当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒，合计占比54.40%，行业配置多元，且较为分散，山西汾酒排在第10位，占全部资产份额仅为2.70%。

　　2024年，睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元，净利润18.51亿元，扭亏为盈。按收入结构细分来看，该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元，山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%，即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考，5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。

　　摩根健康品质生活混合仍然亏损

　　若从过去几年重仓消费股的基金中选取，2024年第四季度，摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。

　　2024年第四季度，摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒，至2024年末相关持仓市值5972.09万元，占基金全部净值7.39%，位列第四大重仓股。

　　截至2025年4月14日，该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元，年内浮盈超过1000万元。

　　但由于该基金重仓方向主要为传统消费，且重仓主要集中在白酒方向，其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪，合计比重60.03%。2024年，该基金净值累计回撤21.87%，与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。

　　相比于睿远均衡价值三年持有混合，重仓山西汾酒，对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年，摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下，持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。

　　按目前持仓估算，截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%，以此估算股票波动金额，年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元，山西汾酒在其中扮演了重要角色。

　　对于行业未来走势，摩根基金方面告诉时代周报记者，徐项楠认为，尽管当前消费方向仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势，看好以上方向的细分板块。

　　不过，该基金年报显示，2024年，摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元，较2023年亏损的0.43亿元大幅增加，今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。

　　尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势，但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理，嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。

　　焦巍管理的银华富裕主题混合，自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒，截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单，根据该基金年报，目前山西汾酒已被清仓，早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。

　　与之类似的，朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。

　　（文章来源：时代周报）