都市大牧师，你不知道的那些精彩瞬间与独特体验

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黑河市(爱辉区、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市)

佳木斯市(抚远市、富锦市、前进区、桦川县、向阳区、郊区、汤原县、同江市、桦南县、东风区)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、永仁县、大姚县、南华县、楚雄市、双柏县、元谋县、武定县、禄丰市)

福州市(长乐区、马尾区、鼓楼区、台江区、永泰县、仓山区、闽清县、平潭县、闽侯县、晋安区、连江县、福清市、罗源县)  鞍山市(铁东区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市、铁西区)

上饶市(广丰区、万年县、余干县、横峰县、铅山县、信州区、婺源县、德兴市、鄱阳县、广信区、玉山县、弋阳县)

淮安市(金湖县、涟水县、洪泽区、淮安区、盱眙县、淮阴区、清江浦区)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田市、于田县、民丰县、策勒县、皮山县、和田县)

泸州市(古蔺县、江阳区、合江县、纳溪区、叙永县、泸县、龙马潭区)  海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、开远市、蒙自市、建水县、弥勒市)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)

南通市(海门区、崇川区、如东县、启东市、海安市、如皋市、通州区)

九江市(浔阳区、共青城市、湖口县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、武宁县、修水县、柴桑区、庐山市、都昌县、永修县、德安县)

玉林市(玉州区、陆川县、兴业县、北流市、容县、福绵区、博白县)

商丘市(永城市、睢县、宁陵县、虞城县、梁园区、夏邑县、睢阳区、民权县、柘城县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

崇左市(龙州县、扶绥县、宁明县、大新县、天等县、凭祥市、江州区)

泰安市(肥城市、新泰市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、麦积区、秦州区、清水县、甘谷县、武山县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县)

南京市(浦口区、秦淮区、六合区、鼓楼区、雨花台区、玄武区、高淳区、江宁区、溧水区、建邺区、栖霞区)

曲靖市(麒麟区、陆良县、富源县、师宗县、会泽县、宣威市、马龙区、沾益区、罗平县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍东区、阜南县、颍州区、界首市、颍上县、颍泉区)

德州市(德城区、齐河县、宁津县、庆云县、禹城市、乐陵市、平原县、夏津县、临邑县、陵城区、武城县)

商洛市(山阳县、柞水县、丹凤县、商南县、商州区、镇安县、洛南县)

营口市(老边区、西市区、站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

烟台市(牟平区、福山区、蓬莱区、栖霞市、龙口市、芝罘区、海阳市、莱州市、莱阳市、莱山区、招远市)

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岳阳市(岳阳县、平江县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、云溪区、华容县、临湘市、湘阴县)

哈尔滨市(平房区、双城区、尚志市、木兰县、呼兰区、延寿县、阿城区、依兰县、方正县、松北区、道外区、南岗区、道里区、五常市、通河县、香坊区、巴彦县、宾县)

安阳市(龙安区、北关区、安阳县、滑县、内黄县、汤阴县、殷都区、林州市、文峰区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)  大连市(金州区、长海县、中山区、旅顺口区、普兰店区、西岗区、庄河市、瓦房店市、沙河口区、甘井子区)

南充市(蓬安县、阆中市、南部县、高坪区、营山县、西充县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区、京山市)遂宁市(大英县、安居区、船山区、射洪市、蓬溪县)

湛江市(徐闻县、麻章区、雷州市、廉江市、遂溪县、赤坎区、坡头区、霞山区、吴川市)  鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

绥化市(肇东市、海伦市、望奎县、庆安县、青冈县、安达市、兰西县、明水县、绥棱县、北林区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)张家口市(赤城县、阳原县、蔚县、桥西区、宣化区、沽源县、崇礼区、怀来县、尚义县、涿鹿县、桥东区、康保县、万全区、张北县、怀安县、下花园区)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

凉山彝族自治州(德昌县、冕宁县、木里藏族自治县、雷波县、会理市、甘洛县、昭觉县、布拖县、普格县、美姑县、越西县、宁南县、喜德县、金阳县、会东县、西昌市、盐源县)

临汾市(侯马市、蒲县、襄汾县、洪洞县、大宁县、安泽县、霍州市、古县、汾西县、永和县、浮山县、翼城县、曲沃县、乡宁县、隰县、吉县、尧都区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区)

驻马店市(西平县、平舆县、确山县、泌阳县、驿城区、正阳县、遂平县、新蔡县、汝南县、上蔡县)

铜仁市(碧江区、德江县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、江口县、万山区、石阡县)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

许昌市(建安区、长葛市、禹州市、魏都区、鄢陵县、襄城县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

白银市(会宁县、平川区、白银区、靖远县、景泰县)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

东莞市

雅安市(荥经县、汉源县、芦山县、雨城区、宝兴县、石棉县、天全县、名山区)

定西市(通渭县、陇西县、临洮县、漳县、岷县、安定区、渭源县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、喀什市、伽师县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、巴楚县、莎车县、岳普湖县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。