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云浮市(云安区、郁南县、新兴县、罗定市、云城区)

河源市(紫金县、东源县、连平县、和平县、源城区、龙川县)

咸阳市(渭城区、旬邑县、长武县、礼泉县、永寿县、杨陵区、武功县、三原县、兴平市、彬州市、淳化县、秦都区、乾县、泾阳县)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、明山区)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

泰州市(高港区、姜堰区、兴化市、靖江市、海陵区、泰兴市)

滨州市(惠民县、无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、邹平市、阳信县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)  天水市(秦州区、秦安县、清水县、武山县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县)

赣州市(南康区、信丰县、于都县、上犹县、安远县、赣县区、石城县、会昌县、瑞金市、龙南市、兴国县、寻乌县、章贡区、崇义县、全南县、宁都县、定南县、大余县)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟中区、城中区、湟源县、城东区)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、铁东区、千山区、台安县)

淄博市(张店区、高青县、淄川区、周村区、临淄区、沂源县、博山区、桓台县)

吕梁市(岚县、临县、石楼县、文水县、孝义市、离石区、方山县、交城县、交口县、中阳县、兴县、柳林县、汾阳市)

邢台市(隆尧县、宁晋县、信都区、平乡县、广宗县、清河县、襄都区、沙河市、南宫市、内丘县、南和区、巨鹿县、临西县、新河县、威县、临城县、柏乡县、任泽区)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

邵阳市(新宁县、北塔区、武冈市、新邵县、洞口县、双清区、绥宁县、邵阳县、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、大祥区)

南宁市(马山县、青秀区、兴宁区、良庆区、邕宁区、西乡塘区、隆安县、宾阳县、江南区、武鸣区、横州市、上林县)

石家庄市(深泽县、高邑县、正定县、藁城区、桥西区、赵县、元氏县、灵寿县、长安区、新乐市、栾城区、无极县、平山县、裕华区、鹿泉区、新华区、辛集市、井陉县、赞皇县、井陉矿区、晋州市、行唐县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、海宁市、桐乡市、平湖市、海盐县)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、冷水江市、娄星区)

常德市(津市市、临澧县、汉寿县、石门县、鼎城区、武陵区、安乡县、澧县、桃源县)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

毕节市(七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、织金县、赫章县、黔西市)

西安市(高陵区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、周至县、新城区、雁塔区、临潼区、莲湖区、碑林区、灞桥区、未央区、长安区)

上饶市(信州区、余干县、铅山县、婺源县、玉山县、德兴市、弋阳县、横峰县、万年县、广丰区、鄱阳县、广信区)

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梧州市(苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区、长洲区、岑溪市)

林芝市(波密县、朗县、巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县、墨脱县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、寿宁县、古田县、蕉城区、福安市、霞浦县、周宁县、屏南县)

临汾市(乡宁县、安泽县、侯马市、洪洞县、霍州市、大宁县、永和县、古县、隰县、蒲县、翼城县、汾西县、襄汾县、曲沃县、浮山县、吉县、尧都区)  甘孜藏族自治州(巴塘县、稻城县、白玉县、得荣县、德格县、乡城县、新龙县、色达县、道孚县、康定市、石渠县、甘孜县、雅江县、泸定县、丹巴县、炉霍县、理塘县、九龙县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、宣恩县、利川市、恩施市)

南京市(秦淮区、浦口区、玄武区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、六合区、建邺区、栖霞区、高淳区、溧水区)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县、丹棱县)九江市(修水县、柴桑区、共青城市、瑞昌市、湖口县、武宁县、都昌县、永修县、浔阳区、濂溪区、德安县、彭泽县、庐山市)

三明市(尤溪县、沙县区、宁化县、清流县、将乐县、明溪县、泰宁县、三元区、建宁县、永安市、大田县)  中山市

自贡市(荣县、自流井区、沿滩区、大安区、贡井区、富顺县)

伊春市(乌翠区、友好区、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、伊美区、铁力市、丰林县、南岔县、金林区)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)红河哈尼族彝族自治州(个旧市、蒙自市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、开远市、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、红河县、石屏县)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

金昌市(金川区、永昌县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、怀远县、龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县)

宁波市(海曙区、余姚市、慈溪市、象山县、江北区、镇海区、奉化区、北仑区、宁海县、鄞州区)

佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)

汉中市(略阳县、勉县、宁强县、佛坪县、汉台区、西乡县、城固县、留坝县、南郑区、镇巴县、洋县)

兰州市(皋兰县、城关区、红古区、七里河区、榆中县、永登县、安宁区、西固区)

宜昌市(五峰土家族自治县、伍家岗区、兴山县、点军区、枝江市、西陵区、秭归县、夷陵区、长阳土家族自治县、远安县、宜都市、猇亭区、当阳市)

吉林市(龙潭区、永吉县、舒兰市、昌邑区、桦甸市、丰满区、磐石市、船营区、蛟河市)

石河子市(双河市、新星市、北屯市、胡杨河市、阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、白杨市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市)

肇庆市(四会市、高要区、怀集县、广宁县、德庆县、鼎湖区、端州区、封开县)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、元宝区)

泉州市(鲤城区、南安市、德化县、石狮市、泉港区、丰泽区、洛江区、安溪县、晋江市、惠安县、金门县、永春县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。