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三沙市(南沙区、西沙区)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、和龙市、延吉市、敦化市、图们市、龙井市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区)  甘孜藏族自治州(泸定县、德格县、新龙县、甘孜县、炉霍县、理塘县、道孚县、九龙县、石渠县、丹巴县、巴塘县、色达县、康定市、乡城县、白玉县、稻城县、得荣县、雅江县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、汶川县、小金县、松潘县、金川县、若尔盖县、红原县、茂县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、黑水县)

朝阳市(龙城区、北票市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县)

沈阳市(大东区、于洪区、法库县、辽中区、铁西区、沈河区、新民市、沈北新区、皇姑区、和平区、康平县、浑南区、苏家屯区)

昭通市(鲁甸县、水富市、昭阳区、永善县、镇雄县、巧家县、盐津县、绥江县、大关县、威信县、彝良县)  六安市(裕安区、舒城县、金寨县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县)

泰州市(高港区、兴化市、泰兴市、靖江市、姜堰区、海陵区)

漳州市(云霄县、东山县、南靖县、平和县、芗城区、龙海区、诏安县、漳浦县、龙文区、华安县、长泰区)

贵阳市(观山湖区、乌当区、修文县、云岩区、息烽县、南明区、花溪区、开阳县、白云区、清镇市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗)

河源市(龙川县、东源县、紫金县、源城区、连平县、和平县)

眉山市(彭山区、丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、东坡区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港南区、港北区)

安康市(白河县、宁陕县、岚皋县、石泉县、汉阴县、紫阳县、平利县、汉滨区、旬阳市、镇坪县)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

晋中市(寿阳县、太谷区、昔阳县、榆社县、平遥县、左权县、祁县、介休市、榆次区、和顺县、灵石县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、泸县、江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区)

平凉市(静宁县、庄浪县、崆峒区、灵台县、泾川县、华亭市、崇信县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

沧州市(任丘市、东光县、青县、河间市、肃宁县、吴桥县、泊头市、新华区、孟村回族自治县、献县、沧县、海兴县、运河区、盐山县、南皮县、黄骅市)

周口市(川汇区、西华县、项城市、商水县、淮阳区、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、太康县、郸城县)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县)

怀化市(沅陵县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、溆浦县、洪江市)

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衡阳市(南岳区、常宁市、耒阳市、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、衡山县、衡东县、祁东县、雁峰区、衡南县、珠晖区)

桂林市(龙胜各族自治县、平乐县、象山区、永福县、七星区、资源县、恭城瑶族自治县、阳朔县、全州县、雁山区、兴安县、临桂区、叠彩区、秀峰区、灌阳县、灵川县、荔浦市)

庆阳市(镇原县、庆城县、正宁县、环县、宁县、合水县、华池县、西峰区)

汉中市(勉县、城固县、留坝县、西乡县、佛坪县、汉台区、镇巴县、宁强县、南郑区、洋县、略阳县)  鸡西市(城子河区、虎林市、麻山区、滴道区、鸡东县、密山市、鸡冠区、梨树区、恒山区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、锡林浩特市)

承德市(鹰手营子矿区、隆化县、平泉市、滦平县、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、南海区、禅城区)重庆市(涪陵区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、永川区、武隆区、璧山区、荣昌区、沙坪坝区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、巴南区、丰都县、南岸区、黔江区、渝中区、万州区、南川区、九龙坡区、梁平区、北碚区、江津区、垫江县、大足区、巫山县、铜梁区、大渡口区、开州区、潼南区、长寿区、忠县、巫溪县、江北区、奉节县、渝北区、綦江区、城口县、石柱土家族自治县)

果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县)  咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县)

黄山市(屯溪区、休宁县、歙县、祁门县、徽州区、黄山区、黟县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、盐边县、米易县)

宁夏回族自治区张家口市(涿鹿县、沽源县、康保县、尚义县、怀来县、桥东区、怀安县、赤城县、蔚县、宣化区、桥西区、阳原县、崇礼区、张北县、下花园区、万全区)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)

枣庄市(峄城区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区)

安庆市(大观区、宜秀区、怀宁县、岳西县、太湖县、宿松县、望江县、桐城市、潜山市、迎江区)

无锡市(梁溪区、新吴区、滨湖区、宜兴市、惠山区、锡山区、江阴市)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

宝鸡市(岐山县、眉县、陈仓区、渭滨区、凤县、太白县、麟游县、千阳县、扶风县、凤翔区、陇县、金台区)

玉林市(容县、福绵区、北流市、兴业县、陆川县、博白县、玉州区)

儋州市

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、凤凰县、保靖县、泸溪县、永顺县、花垣县、吉首市)

抚州市(乐安县、临川区、宜黄县、崇仁县、广昌县、南丰县、黎川县、金溪县、资溪县、东乡区、南城县)

阜新市(新邱区、彰武县、海州区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

宜昌市(西陵区、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、宜都市、枝江市、猇亭区、夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县、当阳市)

三明市(明溪县、宁化县、三元区、大田县、建宁县、泰宁县、沙县区、永安市、将乐县、尤溪县、清流县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。