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六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

晋城市(沁水县、陵川县、城区、高平市、泽州县、阳城县)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)  儋州市

南通市(通州区、崇川区、如东县、海门区、启东市、如皋市、海安市)

荆州市(江陵县、监利市、荆州区、洪湖市、松滋市、公安县、石首市、沙市区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市)  阿克苏地区(新和县、温宿县、沙雅县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、乌什县、柯坪县)

济宁市(曲阜市、微山县、汶上县、鱼台县、金乡县、兖州区、嘉祥县、邹城市、任城区、梁山县、泗水县)

梧州市(蒙山县、长洲区、岑溪市、龙圩区、藤县、万秀区、苍梧县)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、兴山区、南山区、东山区、兴安区、萝北县、工农区)

百色市(那坡县、乐业县、隆林各族自治县、凌云县、田阳区、田东县、右江区、平果市、西林县、田林县、德保县、靖西市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县)

广元市(利州区、剑阁县、旺苍县、苍溪县、朝天区、青川县、昭化区)

许昌市(魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)

西藏自治区

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、禹会区、怀远县、五河县、蚌山区)

文山壮族苗族自治州(文山市、麻栗坡县、马关县、西畴县、广南县、丘北县、富宁县、砚山县)

柳州市(融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区、城中区、柳城县、柳北区、鹿寨县、柳江区)

香港特别行政区

广州市(白云区、黄埔区、越秀区、海珠区、南沙区、天河区、从化区、增城区、番禺区、荔湾区、花都区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

大庆市(让胡路区、龙凤区、大同区、林甸县、肇源县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、萨尔图区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

南平市(邵武市、浦城县、建阳区、政和县、松溪县、光泽县、武夷山市、顺昌县、建瓯市、延平区)

衢州市(开化县、常山县、江山市、衢江区、柯城区、龙游县)

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东营市(河口区、广饶县、垦利区、东营区、利津县)

昆明市(安宁市、官渡区、五华区、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、宜良县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县、西山区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、望谟县、安龙县、贞丰县、兴仁市、晴隆县)

绍兴市(新昌县、诸暨市、上虞区、柯桥区、嵊州市、越城区)  乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、米东区、新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区)

中山市

锦州市(黑山县、北镇市、义县、古塔区、太和区、凌海市、凌河区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)盐城市(射阳县、阜宁县、响水县、亭湖区、东台市、盐都区、大丰区、建湖县、滨海县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

宁德市(霞浦县、蕉城区、古田县、福鼎市、寿宁县、柘荣县、屏南县、福安市、周宁县)

安康市(白河县、岚皋县、旬阳市、紫阳县、汉滨区、宁陕县、石泉县、镇坪县、平利县、汉阴县)本溪市(南芬区、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

遵义市(播州区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、桐梓县、湄潭县、正安县、赤水市、绥阳县、凤冈县、余庆县、习水县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

抚州市(金溪县、南城县、南丰县、广昌县、崇仁县、资溪县、临川区、乐安县、东乡区、宜黄县、黎川县)

保定市(安新县、莲池区、望都县、涿州市、雄县、唐县、曲阳县、清苑区、徐水区、满城区、高阳县、蠡县、涞水县、高碑店市、顺平县、涞源县、安国市、定州市、阜平县、易县、博野县、定兴县、竞秀区、容城县)

龙岩市(连城县、漳平市、长汀县、上杭县、永定区、新罗区、武平县)

沧州市(运河区、新华区、东光县、河间市、孟村回族自治县、南皮县、盐山县、献县、海兴县、黄骅市、任丘市、吴桥县、肃宁县、泊头市、沧县、青县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城北区、城中区、城西区)

临沂市(沂南县、郯城县、河东区、临沭县、兰陵县、平邑县、罗庄区、蒙阴县、莒南县、费县、兰山区、沂水县)

贵阳市(云岩区、息烽县、南明区、乌当区、花溪区、修文县、开阳县、白云区、清镇市、观山湖区)

楚雄彝族自治州(楚雄市、牟定县、姚安县、南华县、永仁县、禄丰市、元谋县、武定县、大姚县、双柏县)

佳木斯市(前进区、郊区、东风区、汤原县、向阳区、同江市、抚远市、桦南县、富锦市、桦川县)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、黟县、黄山区、歙县、祁门县)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、夏河县、碌曲县、临潭县、迭部县、舟曲县、合作市)

唐山市(迁西县、丰润区、开平区、滦南县、乐亭县、路南区、滦州市、玉田县、古冶区、遵化市、丰南区、路北区、迁安市、曹妃甸区)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！