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汉中市(镇巴县、勉县、佛坪县、西乡县、宁强县、汉台区、南郑区、城固县、略阳县、洋县、留坝县)

邵阳市(邵阳县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、新宁县、北塔区、武冈市、邵东市、洞口县、双清区、大祥区、绥宁县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、台江县、天柱县、黎平县、雷山县、丹寨县、锦屏县、镇远县、黄平县、从江县、麻江县、剑河县、凯里市、施秉县、榕江县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)  通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

甘孜藏族自治州(石渠县、甘孜县、九龙县、乡城县、雅江县、新龙县、泸定县、得荣县、康定市、理塘县、炉霍县、丹巴县、稻城县、巴塘县、白玉县、道孚县、德格县、色达县)

临沧市(镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

朝阳市(北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、朝阳县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县、安源区)  济南市(章丘区、长清区、平阴县、历城区、商河县、历下区、天桥区、钢城区、市中区、莱芜区、槐荫区、济阳区)

梅州市(梅县区、兴宁市、梅江区、平远县、大埔县、五华县、蕉岭县、丰顺县)

商丘市(柘城县、睢县、永城市、虞城县、梁园区、夏邑县、宁陵县、睢阳区、民权县)

佳木斯市(同江市、桦川县、抚远市、桦南县、富锦市、向阳区、汤原县、东风区、郊区、前进区)

那曲市(尼玛县、索县、双湖县、嘉黎县、色尼区、申扎县、比如县、巴青县、安多县、聂荣县、班戈县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

衡水市(冀州区、深州市、武强县、饶阳县、武邑县、枣强县、故城县、景县、安平县、阜城县、桃城区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、和静县、尉犁县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、且末县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、禹会区、怀远县、淮上区、固镇县、五河县)

安庆市(岳西县、望江县、宿松县、宜秀区、大观区、迎江区、怀宁县、太湖县、桐城市、潜山市)

白银市(平川区、景泰县、白银区、会宁县、靖远县)

阿克苏地区(乌什县、库车市、温宿县、阿克苏市、新和县、沙雅县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县)

阳泉市(郊区、盂县、矿区、城区、平定县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

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塔城地区(托里县、沙湾市、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)  唐山市(丰南区、路北区、路南区、迁西县、古冶区、丰润区、玉田县、迁安市、开平区、滦南县、滦州市、曹妃甸区、遵化市、乐亭县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

永州市(祁阳市、冷水滩区、零陵区、道县、新田县、双牌县、宁远县、东安县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县)

济源市忻州市(偏关县、原平市、代县、定襄县、五寨县、静乐县、宁武县、岢岚县、河曲县、五台县、保德县、繁峙县、忻府区、神池县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)  鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、立山区、千山区、铁东区、台安县、海城市)

拉萨市(尼木县、城关区、当雄县、林周县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区)

石家庄市(辛集市、深泽县、井陉矿区、栾城区、平山县、晋州市、行唐县、新乐市、藁城区、长安区、无极县、灵寿县、高邑县、鹿泉区、赵县、赞皇县、元氏县、新华区、桥西区、裕华区、正定县、井陉县)

惠州市(惠城区、惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县)吕梁市(汾阳市、石楼县、交口县、柳林县、文水县、方山县、交城县、孝义市、兴县、中阳县、临县、岚县、离石区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

济宁市(曲阜市、兖州区、邹城市、汶上县、金乡县、梁山县、泗水县、鱼台县、微山县、任城区、嘉祥县)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市、广陵区)

南昌市(东湖区、红谷滩区、进贤县、新建区、西湖区、南昌县、青山湖区、安义县、青云谱区)

十堰市(房县、丹江口市、郧阳区、茅箭区、竹山县、竹溪县、张湾区、郧西县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)

成都市(龙泉驿区、简阳市、锦江区、金堂县、武侯区、大邑县、金牛区、蒲江县、青白江区、新津区、青羊区、成华区、双流区、新都区、邛崃市、彭州市、郫都区、温江区、崇州市、都江堰市)

沧州市(东光县、河间市、献县、南皮县、任丘市、运河区、青县、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、沧县、泊头市、盐山县、海兴县、新华区、吴桥县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县)

香港特别行政区

温州市(苍南县、瑞安市、文成县、龙港市、龙湾区、永嘉县、泰顺县、鹿城区、乐清市、平阳县、瓯海区、洞头区)

泸州市(纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县、江阳区、合江县、叙永县)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、广河县、和政县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。