桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！

400电话：123456（点击咨询）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各观看免费《今日汇总》

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各区点热线观看免费《今日发布》

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！电话

7天观看免费人工电话为您、桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！电话区域：

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

郑州市(新密市、荥阳市、中原区、金水区、管城回族区、登封市、新郑市、惠济区、巩义市、中牟县、二七区、上街区)

锦州市(黑山县、北镇市、义县、凌河区、古塔区、凌海市、太和区)

张家口市(宣化区、桥西区、尚义县、万全区、阳原县、蔚县、崇礼区、怀来县、张北县、沽源县、下花园区、桥东区、怀安县、涿鹿县、赤城县、康保县)  潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

南昌市(西湖区、进贤县、青云谱区、青山湖区、安义县、东湖区、南昌县、红谷滩区、新建区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

凉山彝族自治州(德昌县、喜德县、会东县、越西县、甘洛县、美姑县、昭觉县、会理市、冕宁县、金阳县、宁南县、西昌市、木里藏族自治县、盐源县、布拖县、普格县、雷波县)

石河子市(五家渠市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市、胡杨河市、双河市、北屯市、新星市、图木舒克市、昆玉市、白杨市)  乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

西宁市(湟源县、城东区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、南澳县、澄海区、潮南区、金平区、濠江区)

运城市(稷山县、新绛县、夏县、平陆县、垣曲县、盐湖区、临猗县、绛县、永济市、闻喜县、河津市、万荣县、芮城县)

双鸭山市(四方台区、岭东区、宝山区、集贤县、饶河县、宝清县、友谊县、尖山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

扬州市(邗江区、江都区、仪征市、高邮市、广陵区、宝应县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

平凉市(崇信县、灵台县、泾川县、崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、太仆寺旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、阿巴嘎旗)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

洛阳市(瀍河回族区、西工区、偃师区、宜阳县、嵩县、老城区、洛龙区、洛宁县、汝阳县、伊川县、涧西区、栾川县、新安县、孟津区)

白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、临夏县、广河县、康乐县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

三沙市(西沙区、南沙区)

山南市(贡嘎县、乃东区、错那市、洛扎县、浪卡子县、桑日县、琼结县、加查县、隆子县、措美县、扎囊县、曲松县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、湘阴县、平江县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、华容县)

温州市(泰顺县、龙湾区、瓯海区、龙港市、苍南县、永嘉县、乐清市、文成县、洞头区、瑞安市、平阳县、鹿城区)

和田地区(于田县、墨玉县、策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县、和田市、和田县)

徐州市(贾汪区、睢宁县、新沂市、沛县、丰县、鼓楼区、铜山区、泉山区、邳州市、云龙区)

400电话：123456（点击咨询）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！电话

7天观看免费人工电话为您、桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！中心2025已更新(今日/推荐)

桃花岛和红楼,让你沉浸在精彩漫画故事中的最佳选择！电话区域：

百色市(右江区、乐业县、田东县、凌云县、那坡县、德保县、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、西林县、平果市、田林县)

兰州市(安宁区、皋兰县、红古区、榆中县、城关区、西固区、七里河区、永登县)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

辽阳市(文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区)  雅安市(荥经县、天全县、名山区、宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区、石棉县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

上饶市(铅山县、信州区、广信区、德兴市、鄱阳县、余干县、广丰区、横峰县、婺源县、玉山县、弋阳县、万年县)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)襄阳市(谷城县、樊城区、老河口市、襄州区、保康县、枣阳市、宜城市、南漳县、襄城区)

濮阳市(清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、范县)  宁德市(蕉城区、周宁县、古田县、福鼎市、屏南县、福安市、霞浦县、寿宁县、柘荣县)

阳泉市(平定县、盂县、城区、矿区、郊区)

桂林市(恭城瑶族自治县、平乐县、兴安县、象山区、永福县、阳朔县、叠彩区、全州县、秀峰区、荔浦市、资源县、临桂区、七星区、灌阳县、灵川县、龙胜各族自治县、雁山区)

青岛市(李沧区、平度市、市北区、市南区、莱西市、即墨区、崂山区、城阳区、黄岛区、胶州市)那曲市(巴青县、嘉黎县、色尼区、班戈县、安多县、尼玛县、比如县、双湖县、申扎县、索县、聂荣县)

杭州市(淳安县、滨江区、萧山区、桐庐县、临平区、钱塘区、临安区、余杭区、上城区、富阳区、建德市、拱墅区、西湖区)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、清水县、麦积区、甘谷县)

三明市(沙县区、三元区、将乐县、泰宁县、尤溪县、明溪县、永安市、建宁县、宁化县、清流县、大田县)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、罗甸县、荔波县、都匀市、瓮安县、平塘县、福泉市、长顺县、贵定县)

金华市(磐安县、义乌市、武义县、东阳市、浦江县、金东区、兰溪市、永康市、婺城区)

南京市(溧水区、雨花台区、栖霞区、玄武区、浦口区、江宁区、高淳区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、六合区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区、双辽市)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、砚山县、文山市、富宁县、马关县、广南县、西畴县)

宜宾市(南溪区、叙州区、高县、江安县、兴文县、屏山县、翠屏区、珙县、筠连县、长宁县)

曲靖市(富源县、麒麟区、宣威市、沾益区、陆良县、马龙区、会泽县、师宗县、罗平县)

江门市(恩平市、台山市、开平市、江海区、新会区、蓬江区、鹤山市)

牡丹江市(爱民区、林口县、穆棱市、西安区、东安区、阳明区、绥芬河市、东宁市、海林市、宁安市)

济宁市(鱼台县、嘉祥县、微山县、梁山县、兖州区、汶上县、任城区、泗水县、金乡县、曲阜市、邹城市)

专题：新荷花港股IPO：多次冲刺A股无功而返盈利能力待解

　　日前，四川新荷花中药饮片股份有限公司向港交所递交招股书，拟申请在主板上市。

　　中国证券报记者调查发现，早在20多年前，四川新荷花实际控制人江云曾将多家地方国企的制药公司收购整合，并成功在新加坡上市，但不久就沦为股价1元以下的“仙股”。作为江云拟运作上市的第二个项目，四川新荷花多次冲击A股上市均以失败告终，其IPO进程已经长达15年。

　　值得注意的是，四川新荷花2011年11月深交所创业板IPO过会后曾被举报财务造假，此番赴港IPO又出现了业绩的异常“跳涨”，公司产能与单位能耗指标等诸多异常波动再次拷问其业绩的真实性。

　　4月15日，记者电话联系四川新荷花公司进行采访，自称办公室的工作人员回应称“我们拒绝接受任何采访”。记者请对方注意查收采访邮件，但对方挂断了电话。

　　赴港IPO出现业绩异常“跳涨”

　　四川新荷花成立于2001年，公司主营毒性饮片和普通饮片，主要模式是向上游收购中药材并进行加工处理，最终以中药饮片等产品对外销售。

　　2011年11月，四川新荷花深交所创业板IPO过会后，曾出现员工举报其财务造假，最终公司主动撤回上市申请；2020年9月，公司再次向深交所提交创业板IPO申请，但在首轮审核问询后又主动撤回。

　　实际上，早在2004年，四川新荷花实际控制人江云就曾将多家地方国企的制药公司收购整合，并成功在新加坡上市，但很快就沦为股价1元以下的“仙股”。

　　记者调查发现，四川新荷花不同IPO报告期的业绩“跳涨”现象引发关注，其业绩表现的巨大反差引发了市场对公司业绩真实性、经营稳定性的质疑。

　　招股书显示，在2008年至2010年、2017年至2019年、2022年至2024年这三个IPO报告期内，新荷花的营业收入复合增长率分别高达39.40%、24.69%和27%。

　　具体来看，2008年至2010年，公司营业收入分别为1.60亿元、2.42亿元和3.11亿元；2017年至2019年，公司营业收入分别为2.34亿元、3.09亿元和3.64亿元；2022年至2024年，公司营业收入分别为7.80亿元、11.46亿元和12.49亿元。

　　根据招股书，2010年公司营业收入就已突破3亿元，但在随后的近十年里，业绩增长却显得较为缓慢，又在短短两年（2020年、2021年）之后，公司营业收入却取得了突飞猛进的增长。与2019年相比，2022年至2024年的营业收入增长幅度分别高达114.54%、214.93%和243.47%。

　　资深专家表示，中药饮片产业的上游是中药材，品种多、规格多、工艺复杂，尚难实现完全标准化，多达数千家企业参与竞争，产业集中度极低，近年来市场规模年均复合增长率仅为10%左右，若取得远超行业平均水平的增长则很难令人信服。

　　北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授表示，从行业视角看，中药饮片行业集中度低，意味着市场竞争激烈，小型企业众多，产品同质化严重。头部企业可能因品牌优势、技术创新、质量把控、渠道拓展等因素实现高增长，而中小企业受资金、技术、人才等限制，难以达到同样增速。

　　产能数据与关键指标不匹配

　　四川新荷花的产能“过山车”现象与员工总数、单位能耗指标和环评验收等关键信息的不匹配问题，成为其冲击资本市场过程中的一大疑问，也引发了市场对其业绩真实性和经营稳定性的进一步关注。

　　首先，结合三个不同时期披露的产能、产量数据来看，四川新荷花在产能持续扩张的情况下产能和产量均出现了“过山车”现象。较之于2010年的产能和产量来看，公司在2017年至2019年期间、2022年至2024年期间产能和产量均出现了畸低和畸高的异常波动现象。

　　2011年版招股书显示，2008年至2010年，公司的产能分别为3000吨、3000吨和5000吨，产量从4966.93吨增加到6712.55吨。在此基础上，公司2010年计划将产能进一步扩张至12000吨/年。

　　但2020年版招股书则显示，2017年至2019年期间，公司产能基本维持在2700多吨，仅为2010年产能的50%多。

　　最新港版招股书却又显示，2022年至2024年，四川新荷花的产能从接近7000吨快速突破10000吨，分别约为2017年的2.5倍和近4倍。

　　其次，在中药饮片行业，至少包括原料采购、净制、切制、炮制、干燥和包装等多个生产环节。作为中药饮片产能的直接贡献者，生产人员是产能增长的重要保障。但四川新荷花员工总数的变化却似乎与产能增长缺乏直接关联，难以从人力投入的角度合理解释产能的快速提升。

　　根据招股书披露，截至2010年末、2020年3月末和2024年末，公司及子公司员工总数分别为207人、294人和616人，其中生产人员数量分别为85人、158人和336人，占比分别为41.07%、53.74%和54.55%。

　　同时，作为衡量生产效率和产能利用情况的重要指标，四川新荷花的水、电、气等单位能耗指标在不同时期也呈现出较大差异。

　　根据招股书披露，2017年至2020年，四川新荷花的单位耗电量分别为192.77千瓦时/吨、176.18千瓦时/吨和182.31千瓦时/吨。而到了2022年至2024年，单位耗电量却出现了大幅异常波动，分别为120.74千瓦时/吨、286.15千瓦时/吨和294.33千瓦时/吨。

　　根据招股书，公司2022年的单位耗电量畸低，2023年和2024年的单位耗电量却又远高于2017年至2019年的水平。2022年至2024年期间单位用水量和单位用气量也仅为2017年至2019年均值的50%左右。

　　值得一提的是，2017年以来，在生产人员数量及员工总数占比均持续大幅提升的背景下，四川新荷花单位能耗指标的大幅下降难以用智能化升级的生产流程变化来解释。

　　多位受访的资深保荐代表人均向记者表示，中药饮片行业的原材料和生产模式往往都比较固定，在产能利用率没有显著变化的情况下，单位能耗指标在短期内出现重大差异则可能引起监管机构对其业绩真实性的怀疑。

　　此外，环评验收作为企业生产活动的重要合规依据，四川新荷花的实际产能匹配情况也是衡量企业运营规范性的重要标准。

　　记者调查发现，一份2021年11月编制的四川新荷花“中药饮片智能制造项目”环评验收登记表载明，公司设计年产4000吨中药饮片生产能力的改扩建项目，项目建成后实际产能仅为年产1160吨。在项目实际建设过程中，公司取消了半夏车间的建设，改为租用厂房建设特色饮片车间，只进行炒制工序，其余工序依托原有项目。

　　剥离上游原材料种植基地

　　四川新荷花曾披露，公司在四川松潘县、茂县拥有2处中药材GAP认证（即中药材生产质量管理规范认证）的种植基地，是我国唯一通过GAP认证的川贝母种植基地，主要进行川贝母、大黄等中药材的种植。

　　此外，公司位于绵阳市三台县的麦冬种植基地以及位于江油市彰明镇的附子种植基地亦通过GAP认证。

　　然而，记者调查发现，四川新荷花旗下包括四川九寨沟新荷花生态药材有限公司、贵州金质中药材有限公司和宁夏采杞生物科技有限公司等多家子公司均已经被注销。

　　同时，公司旗下的四川新荷花生态药材有限公司（现名称为“四川松赞雪贝生态药材有限公司”）、四川新荷花川贝母生态药材有限公司（现名称为“四川松赞雪贝生物科技有限公司”）和江油彰明新荷花附子有限公司（现名称为“江油力嘉制药有限公司”）等子公司，也均被转让给吴学丹、成都国嘉联合制药有限公司等潜在关联方。

　　值得注意的是，成都国嘉联合制药恰恰是2011年四川新荷花被举报通过关联方进行体外循环财务造假的实施主体之一，也是四川新荷花实际控制人江云第一单IPO项目中嘉国际在国内的生产经营主体，江云的哥哥江平、妻弟祁杰等人曾长期担任成都国嘉联合制药及其下属核心公司高管。作为中嘉国际的联合创始人，吴学丹2010年6月曾无偿受赠江云所持中嘉国际相关股份，并接替江云担任中嘉国际董事长，他还承诺不存在替江云等人代持的行为。

　　在冲击港股IPO的过程中，已经剥离相关子公司的四川新荷花却特别强调其GAP种植基地方面的战略布局。公司称通过与上游企业合作，在四川建立了GAP种植基地，这一举措不仅确保了公司在中草药培育过程中能够实施最高质量标准，还有效保障了主要中药产品原材料的采购量和成本。那么，这是否涉及川贝母、附子和半夏等主要品种的原材料采购中涉嫌关联交易非关联化处理，值得进一步探究。

　　不同时期核心品种频繁变动

　　在四川新荷花三次冲击IPO的过程中，其核心品种的频繁变动尤为引人关注。2011年、2020年两个版本的招股书中，公司声称提供约680种普通中药饮片。然而到了2025年港股版招股书，这一数据却出现了“约760种”和“超过770种”等不同口径的版本。尽管如此，公司前五大产品对公司收入贡献显著这一特征却始终贯穿其中。

　　具体来看，在2011年版招股书中，2008年至2010年冬虫夏草销售占比分别为43.37%、40.70%和19.09%。而在2020年版招股书中，2017年至2019年仅半夏、川贝母两个品种的销售占比就分别高达24.61%、30.01%和36.79%，冬虫夏草则退出了前五名。到了2025年港股版招股书，公司2022年至2024年主要品种又变为川贝母、麦冬、法半夏、炒酸枣仁和姜半夏，前五大产品的销售占比分别为32.7%、31.3%和26.5%，麦冬和炒酸枣仁等品种占比大幅上升。

　　四川某药材商向记者表示，中药材的道地属性较强，不同中药材的炮制工艺也完全不同，部分中药材对于存储条件等还有相应要求。在激烈的市场竞争环境中，无论是区域性的药材商，还是行业龙头，只有在原材料采购、生产、存储和客户资源等环节具备明显优势，才能持续巩固市场地位、快速抢占市场份额。

　　那么，四川新荷花核心品种的频繁变动，不禁让人质疑其如何保证公司经营的稳定性以及业绩的真实性。