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呼和浩特市(新城区、托克托县、回民区、玉泉区、赛罕区、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、武川县)

宁德市(寿宁县、蕉城区、柘荣县、霞浦县、周宁县、福鼎市、福安市、古田县、屏南县)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

香港特别行政区  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼前旗)

宣城市(泾县、郎溪县、广德市、绩溪县、旌德县、宣州区、宁国市)

九江市(彭泽县、柴桑区、浔阳区、湖口县、永修县、武宁县、修水县、瑞昌市、德安县、都昌县、濂溪区、庐山市、共青城市)

忻州市(定襄县、繁峙县、忻府区、神池县、偏关县、河曲县、原平市、岢岚县、宁武县、保德县、静乐县、五寨县、五台县、代县)  锦州市(凌海市、北镇市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、义县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

齐齐哈尔市(依安县、富拉尔基区、昂昂溪区、铁锋区、克东县、克山县、拜泉县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、甘南县、泰来县、建华区、讷河市、碾子山区、富裕县、龙沙区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、陇川县、芒市)

鹤岗市(南山区、工农区、兴安区、兴山区、绥滨县、向阳区、东山区、萝北县)

郑州市(上街区、登封市、巩义市、惠济区、新密市、中牟县、中原区、管城回族区、金水区、新郑市、荥阳市、二七区)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市、新泰市)

宜宾市(叙州区、屏山县、珙县、南溪区、翠屏区、江安县、兴文县、高县、长宁县、筠连县)

铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市、西丰县、开原市)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

林芝市(米林市、朗县、工布江达县、波密县、察隅县、巴宜区、墨脱县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、平湖市、南湖区、秀洲区、嘉善县、海盐县)

邯郸市(磁县、永年区、武安市、肥乡区、馆陶县、涉县、丛台区、邱县、广平县、邯山区、鸡泽县、魏县、临漳县、成安县、复兴区、曲周县、峰峰矿区、大名县)

桂林市(兴安县、龙胜各族自治县、象山区、荔浦市、秀峰区、灵川县、永福县、平乐县、叠彩区、雁山区、资源县、七星区、灌阳县、阳朔县、恭城瑶族自治县、临桂区、全州县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、准格尔旗)

滨州市(博兴县、惠民县、邹平市、阳信县、滨城区、沾化区、无棣县)

西藏自治区

泸州市(龙马潭区、江阳区、合江县、叙永县、纳溪区、古蔺县、泸县)

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资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

大连市(沙河口区、甘井子区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、金州区、普兰店区、长海县、庄河市、西岗区)

广安市(前锋区、武胜县、华蓥市、邻水县、岳池县、广安区)

运城市(河津市、临猗县、平陆县、稷山县、垣曲县、盐湖区、闻喜县、绛县、永济市、万荣县、新绛县、夏县、芮城县)  云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

江门市(蓬江区、鹤山市、开平市、新会区、台山市、江海区、恩平市)

榆林市(定边县、吴堡县、绥德县、榆阳区、横山区、米脂县、佳县、靖边县、清涧县、神木市、子洲县、府谷县)曲靖市(会泽县、罗平县、陆良县、沾益区、师宗县、富源县、宣威市、麒麟区、马龙区)

淮南市(大通区、寿县、八公山区、谢家集区、凤台县、田家庵区、潘集区)  孝感市(安陆市、云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市、应城市、孝南区)

永州市(江永县、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、道县、双牌县、祁阳市、冷水滩区、新田县、蓝山县、零陵区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗)

菏泽市(东明县、定陶区、郓城县、曹县、牡丹区、单县、成武县、巨野县、鄄城县)潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

龙岩市(武平县、永定区、新罗区、连城县、上杭县、漳平市、长汀县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、开福区、雨花区、宁乡市、长沙县、浏阳市、天心区、望城区)

萍乡市(湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县、安源区)

绵阳市(安州区、梓潼县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、平武县、涪城区、盐亭县、三台县)

陇南市(康县、两当县、徽县、礼县、宕昌县、文县、西和县、成县、武都区)

荆州市(荆州区、监利市、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市、沙市区、石首市)

金昌市(金川区、永昌县)

定西市(漳县、岷县、通渭县、安定区、渭源县、临洮县、陇西县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、海港区、抚宁区、昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县)

聊城市(阳谷县、莘县、高唐县、东阿县、冠县、茌平区、东昌府区、临清市)

济南市(天桥区、商河县、槐荫区、市中区、莱芜区、历下区、平阴县、长清区、济阳区、章丘区、钢城区、历城区)

凉山彝族自治州(美姑县、盐源县、宁南县、金阳县、会东县、德昌县、越西县、雷波县、西昌市、甘洛县、木里藏族自治县、喜德县、布拖县、冕宁县、普格县、昭觉县、会理市)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、浚县、鹤山区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、开远市、石屏县、蒙自市、弥勒市、河口瑶族自治县、红河县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、绿春县、泸西县、元阳县)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、吉木乃县、福海县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。