O被多人强制标记车WRITE：揭示影视界的隐秘宝藏与热门趋势！

更新时间：2025-04-25 11:38:50　浏览次数： 636

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抚顺市(望花区、顺城区、新抚区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗)

淮南市(田家庵区、凤台县、八公山区、谢家集区、大通区、潘集区、寿县)

昌都市(左贡县、丁青县、察雅县、芒康县、江达县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、卡若区、八宿县、洛隆县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、靖远县、白银区)

南通市(如东县、通州区、崇川区、海门区、启东市、海安市、如皋市)

林芝市(巴宜区、察隅县、朗县、波密县、工布江达县、米林市、墨脱县)

信阳市(商城县、平桥区、浉河区、淮滨县、固始县、潢川县、新县、息县、罗山县、光山县)

吕梁市(中阳县、岚县、方山县、交城县、兴县、柳林县、石楼县、离石区、孝义市、临县、汾阳市、文水县、交口县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县、乌兰县、天峻县)

重庆市(城口县、奉节县、梁平区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、荣昌区、璧山区、大渡口区、合川区、南岸区、忠县、涪陵区、黔江区、沙坪坝区、綦江区、江北区、彭水苗族土家族自治县、开州区、九龙坡区、潼南区、云阳县、江津区、永川区、渝中区、南川区、石柱土家族自治县、巫溪县、武隆区、北碚区、丰都县、垫江县、巫山县、长寿区、万州区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、铜梁区)

温州市(龙港市、瓯海区、鹿城区、平阳县、洞头区、龙湾区、乐清市、永嘉县、瑞安市、泰顺县、文成县、苍南县)

和田地区(于田县、民丰县、洛浦县、皮山县、和田市、和田县、策勒县、墨玉县)

西安市(临潼区、灞桥区、雁塔区、未央区、莲湖区、高陵区、蓝田县、新城区、周至县、阎良区、长安区、鄠邑区、碑林区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、安居区、船山区)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

洛阳市(西工区、洛宁县、新安县、宜阳县、孟津区、栾川县、汝阳县、瀍河回族区、老城区、偃师区、嵩县、涧西区、伊川县、洛龙区)

深圳市(龙岗区、坪山区、宝安区、南山区、福田区、盐田区、光明区、罗湖区、龙华区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、清丰县、台前县、华龙区、范县)

平凉市(崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县、静宁县、灵台县、华亭市)

嘉峪关市

固原市(原州区、西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、贵德县、共和县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、江川区、峨山彝族自治县)

莆田市(城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区)

太原市(阳曲县、万柏林区、杏花岭区、古交市、尖草坪区、迎泽区、晋源区、娄烦县、小店区、清徐县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇县、淇滨区)

玉林市(福绵区、兴业县、玉州区、容县、北流市、博白县、陆川县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

葫芦岛市(连山区、南票区、建昌县、兴城市、绥中县、龙港区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

宝鸡市(陇县、千阳县、金台区、扶风县、渭滨区、凤翔区、陈仓区、眉县、凤县、麟游县、太白县、岐山县)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

佳木斯市(富锦市、同江市、汤原县、东风区、抚远市、桦川县、郊区、向阳区、前进区、桦南县)

无锡市(江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区、锡山区、滨湖区、宜兴市)

宁波市(镇海区、慈溪市、余姚市、江北区、海曙区、北仑区、奉化区、宁海县、象山县、鄞州区)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

庆阳市(合水县、华池县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县、宁县、环县)

济源市

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、邻水县、岳池县、武胜县)

常德市(桃源县、武陵区、安乡县、鼎城区、津市市、澧县、临澧县、石门县、汉寿县)

陇南市(武都区、康县、徽县、文县、成县、礼县、西和县、两当县、宕昌县)

内江市(威远县、资中县、东兴区、隆昌市、市中区)

广州市(从化区、越秀区、南沙区、黄埔区、荔湾区、增城区、海珠区、花都区、白云区、番禺区、天河区)

运城市(闻喜县、芮城县、平陆县、夏县、永济市、绛县、万荣县、河津市、新绛县、垣曲县、临猗县、稷山县、盐湖区)

双鸭山市(饶河县、尖山区、宝山区、集贤县、岭东区、友谊县、四方台区、宝清县)

泉州市(鲤城区、洛江区、南安市、惠安县、丰泽区、金门县、安溪县、德化县、永春县、泉港区、石狮市、晋江市)

滁州市(来安县、明光市、南谯区、天长市、定远县、琅琊区、全椒县、凤阳县)

济宁市(任城区、兖州区、泗水县、鱼台县、嘉祥县、金乡县、邹城市、汶上县、梁山县、微山县、曲阜市)

株洲市(炎陵县、荷塘区、攸县、茶陵县、芦淞区、醴陵市、石峰区、天元区、渌口区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县、班玛县)

宁德市(福鼎市、福安市、霞浦县、古田县、寿宁县、柘荣县、周宁县、屏南县、蕉城区)

合肥市(蜀山区、巢湖市、肥东县、包河区、庐阳区、肥西县、长丰县、庐江县、瑶海区)

吉林市(舒兰市、磐石市、蛟河市、丰满区、昌邑区、永吉县、桦甸市、船营区、龙潭区)

驻马店市(驿城区、新蔡县、平舆县、泌阳县、正阳县、上蔡县、汝南县、确山县、遂平县、西平县)

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松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化