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广安市(广安区、武胜县、邻水县、华蓥市、岳池县、前锋区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴仁市、安龙县、晴隆县、兴义市、望谟县、册亨县、贞丰县)  玉林市(北流市、福绵区、兴业县、陆川县、容县、博白县、玉州区)

鹤岗市(萝北县、南山区、向阳区、东山区、绥滨县、工农区、兴安区、兴山区)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

阜新市(太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、细河区、海州区)

伊春市(铁力市、丰林县、金林区、嘉荫县、大箐山县、伊美区、友好区、乌翠区、南岔县、汤旺县)  本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区)

达州市(渠县、通川区、开江县、大竹县、宣汉县、达川区、万源市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

济南市(槐荫区、莱芜区、济阳区、平阴县、历下区、钢城区、商河县、长清区、历城区、市中区、天桥区、章丘区)

绵阳市(涪城区、梓潼县、三台县、安州区、盐亭县、平武县、游仙区、北川羌族自治县、江油市)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县)

日喀则市(定日县、桑珠孜区、南木林县、仁布县、聂拉木县、白朗县、康马县、亚东县、江孜县、拉孜县、岗巴县、萨迦县、萨嘎县、昂仁县、仲巴县、吉隆县、谢通门县、定结县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

湖州市(南浔区、长兴县、德清县、吴兴区、安吉县)

汉中市(宁强县、西乡县、佛坪县、留坝县、汉台区、城固县、略阳县、镇巴县、洋县、勉县、南郑区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区)

南平市(政和县、建阳区、邵武市、光泽县、建瓯市、延平区、顺昌县、武夷山市、松溪县、浦城县)

大连市(长海县、旅顺口区、西岗区、瓦房店市、金州区、中山区、普兰店区、庄河市、甘井子区、沙河口区)

天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县、清水县、武山县、张家川回族自治县)

九江市(共青城市、彭泽县、柴桑区、都昌县、德安县、浔阳区、庐山市、修水县、永修县、濂溪区、瑞昌市、湖口县、武宁县)

台州市(椒江区、天台县、温岭市、三门县、玉环市、仙居县、路桥区、黄岩区、临海市)

朝阳市(龙城区、凌源市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、双塔区)

襄阳市(谷城县、襄州区、老河口市、保康县、樊城区、襄城区、南漳县、枣阳市、宜城市)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

苏州市(姑苏区、相城区、张家港市、昆山市、虎丘区、常熟市、吴中区、太仓市、吴江区)

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大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、祥云县、永平县、洱源县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县、宾川县、弥渡县)

忻州市(河曲县、偏关县、定襄县、代县、保德县、忻府区、繁峙县、神池县、静乐县、原平市、岢岚县、五台县、五寨县、宁武县)

荆州市(江陵县、监利市、洪湖市、松滋市、沙市区、荆州区、石首市、公安县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)  泰安市(宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市、东平县、肥城市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、来凤县、巴东县、恩施市)淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县)  白银市(会宁县、平川区、景泰县、靖远县、白银区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

包头市(青山区、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、固阳县、白云鄂博矿区)

延安市(富县、宝塔区、甘泉县、洛川县、延川县、延长县、吴起县、安塞区、子长市、黄龙县、黄陵县、志丹县、宜川县)太原市(清徐县、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、古交市、迎泽区、晋源区、小店区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、同德县、兴海县、贵南县)

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新余市(渝水区、分宜县)

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　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。