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大连市(沙河口区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、甘井子区、西岗区、瓦房店市、金州区、中山区、长海县)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、福海县、富蕴县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、龙沙区、昂昂溪区、碾子山区、建华区、克山县、甘南县、富裕县、铁锋区、讷河市、龙江县、富拉尔基区、泰来县、拜泉县、依安县、克东县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)  十堰市(丹江口市、房县、茅箭区、竹山县、郧西县、张湾区、竹溪县、郧阳区)

香港特别行政区

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

深圳市(龙岗区、盐田区、宝安区、福田区、坪山区、龙华区、光明区、罗湖区、南山区)

临汾市(霍州市、蒲县、隰县、古县、吉县、侯马市、安泽县、汾西县、襄汾县、大宁县、洪洞县、尧都区、浮山县、永和县、曲沃县、翼城县、乡宁县)  随州市(广水市、曾都区、随县)

七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

黑河市(孙吴县、嫩江市、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市)

驻马店市(确山县、泌阳县、遂平县、平舆县、驿城区、汝南县、上蔡县、西平县、新蔡县、正阳县)

梅州市(梅江区、丰顺县、平远县、蕉岭县、梅县区、大埔县、五华县、兴宁市)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

鹤岗市(工农区、东山区、兴安区、南山区、绥滨县、向阳区、萝北县、兴山区)

烟台市(龙口市、栖霞市、莱阳市、牟平区、蓬莱区、福山区、莱州市、招远市、芝罘区、海阳市、莱山区)

绥化市(肇东市、望奎县、兰西县、庆安县、明水县、海伦市、绥棱县、北林区、安达市、青冈县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)

运城市(闻喜县、河津市、平陆县、垣曲县、万荣县、稷山县、临猗县、夏县、永济市、芮城县、绛县、新绛县、盐湖区)

巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、南陵县、鸠江区、弋江区、无为市、镜湖区)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

广州市(海珠区、白云区、南沙区、天河区、从化区、增城区、花都区、番禺区、黄埔区、越秀区、荔湾区)

衡水市(饶阳县、冀州区、安平县、景县、武强县、阜城县、武邑县、故城县、桃城区、深州市、枣强县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、石屏县、屏边苗族自治县、弥勒市、蒙自市、泸西县、建水县、开远市、河口瑶族自治县、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)

菏泽市(牡丹区、单县、定陶区、巨野县、郓城县、东明县、曹县、鄄城县、成武县)

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临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区)

咸阳市(淳化县、渭城区、彬州市、泾阳县、兴平市、杨陵区、长武县、秦都区、武功县、乾县、旬邑县、礼泉县、三原县、永寿县)

大庆市(肇源县、林甸县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、红岗区、肇州县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

佳木斯市(前进区、东风区、郊区、同江市、富锦市、桦南县、向阳区、桦川县、抚远市、汤原县)  固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)

抚顺市(望花区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)

安阳市(汤阴县、内黄县、文峰区、林州市、安阳县、北关区、龙安区、殷都区、滑县)

中山市新余市(渝水区、分宜县)

塔城地区(塔城市、额敏县、裕民县、沙湾市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县)

玉林市(陆川县、博白县、容县、福绵区、玉州区、兴业县、北流市)

盐城市(东台市、响水县、阜宁县、射阳县、大丰区、建湖县、盐都区、亭湖区、滨海县)重庆市(云阳县、丰都县、荣昌区、垫江县、渝北区、大足区、江北区、长寿区、永川区、涪陵区、武隆区、奉节县、开州区、綦江区、城口县、沙坪坝区、巴南区、江津区、万州区、北碚区、大渡口区、渝中区、巫溪县、铜梁区、潼南区、九龙坡区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、彭水苗族土家族自治县、璧山区、黔江区、忠县、梁平区、巫山县、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、南川区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

抚州市(乐安县、崇仁县、广昌县、临川区、南城县、东乡区、黎川县、宜黄县、南丰县、金溪县、资溪县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)

温州市(瑞安市、龙港市、苍南县、龙湾区、永嘉县、瓯海区、鹿城区、文成县、泰顺县、乐清市、平阳县、洞头区)

保山市(龙陵县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

东莞市

丽水市(景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区、青田县、松阳县、庆元县、龙泉市、云和县、缙云县)

甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、巴塘县、得荣县、泸定县、康定市、甘孜县、乡城县、理塘县、炉霍县、九龙县、丹巴县、石渠县、德格县、雅江县、新龙县、稻城县、白玉县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、中江县、罗江区、什邡市、广汉市)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、连云区、灌云县、灌南县)

伊春市(伊美区、丰林县、铁力市、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、友好区、金林区、南岔县、大箐山县)

天水市(清水县、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦安县)

昌都市(察雅县、八宿县、卡若区、贡觉县、芒康县、丁青县、左贡县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、江达县)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、大安市、镇赉县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县、格尔木市)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。