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东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

阿克苏地区(新和县、乌什县、温宿县、拜城县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、库车市、阿瓦提县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、南票区、建昌县、连山区)  桂林市(荔浦市、兴安县、平乐县、灌阳县、永福县、七星区、秀峰区、资源县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、叠彩区、灵川县、全州县、临桂区、象山区、阳朔县、雁山区)

庆阳市(宁县、环县、华池县、西峰区、镇原县、庆城县、正宁县、合水县)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

南宁市(江南区、兴宁区、邕宁区、青秀区、西乡塘区、良庆区、马山县、横州市、武鸣区、宾阳县、隆安县、上林县)  楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、永仁县、姚安县、武定县、牟定县、楚雄市、元谋县、大姚县、双柏县)

甘孜藏族自治州(石渠县、色达县、炉霍县、雅江县、白玉县、德格县、泸定县、新龙县、乡城县、九龙县、巴塘县、理塘县、丹巴县、道孚县、康定市、稻城县、甘孜县、得荣县)

福州市(罗源县、平潭县、晋安区、福清市、连江县、台江区、闽侯县、仓山区、永泰县、马尾区、鼓楼区、闽清县、长乐区)

湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、舞钢市、石龙区、卫东区、叶县、汝州市、湛河区、郏县、新华区)

大理白族自治州(永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、鹤庆县、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、弥渡县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、含山县、雨山区、博望区)

新余市(渝水区、分宜县)

德州市(齐河县、乐陵市、临邑县、庆云县、平原县、陵城区、武城县、德城区、宁津县、禹城市、夏津县)

运城市(河津市、垣曲县、临猗县、平陆县、夏县、永济市、闻喜县、绛县、芮城县、新绛县、万荣县、盐湖区、稷山县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、普安县、贞丰县、安龙县、册亨县、晴隆县、望谟县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

凉山彝族自治州(布拖县、会理市、德昌县、越西县、盐源县、金阳县、雷波县、会东县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、西昌市、美姑县、普格县、宁南县、昭觉县、甘洛县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗)

安阳市(滑县、北关区、林州市、汤阴县、内黄县、殷都区、龙安区、文峰区、安阳县)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区)

牡丹江市(林口县、东宁市、宁安市、东安区、绥芬河市、穆棱市、西安区、阳明区、海林市、爱民区)

营口市(站前区、盖州市、大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

邵阳市(城步苗族自治县、邵东市、新邵县、双清区、洞口县、隆回县、武冈市、绥宁县、北塔区、新宁县、邵阳县、大祥区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、象州县、忻城县、合山市)

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怀化市(溆浦县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、洪江市、沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、辰溪县)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、托克托县、赛罕区、清水河县、玉泉区、武川县、土默特左旗、回民区)  石河子市(白杨市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、双河市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、图木舒克市)

邢台市(襄都区、隆尧县、广宗县、宁晋县、内丘县、巨鹿县、临城县、任泽区、南和区、南宫市、新河县、威县、平乡县、沙河市、临西县、清河县、信都区、柏乡县)

梅州市(梅县区、梅江区、丰顺县、五华县、平远县、兴宁市、大埔县、蕉岭县)

贵阳市(花溪区、息烽县、修文县、南明区、云岩区、白云区、开阳县、观山湖区、乌当区、清镇市)重庆市(南川区、巴南区、万州区、荣昌区、北碚区、开州区、巫溪县、江津区、梁平区、綦江区、忠县、奉节县、九龙坡区、垫江县、永川区、丰都县、合川区、铜梁区、石柱土家族自治县、长寿区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、大足区、云阳县、璧山区、沙坪坝区、南岸区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、渝北区、大渡口区、江北区、城口县、黔江区、武隆区)

三明市(将乐县、沙县区、尤溪县、宁化县、永安市、建宁县、清流县、泰宁县、三元区、明溪县、大田县)  甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县、夏河县、临潭县、碌曲县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

盐城市(亭湖区、盐都区、东台市、滨海县、阜宁县、响水县、建湖县、射阳县、大丰区)

成都市(都江堰市、新津区、大邑县、成华区、锦江区、青羊区、新都区、郫都区、崇州市、蒲江县、金堂县、邛崃市、武侯区、龙泉驿区、简阳市、金牛区、双流区、温江区、彭州市、青白江区)佳木斯市(富锦市、抚远市、同江市、桦川县、东风区、向阳区、郊区、汤原县、桦南县、前进区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

宜春市(樟树市、铜鼓县、丰城市、靖安县、奉新县、袁州区、高安市、万载县、宜丰县、上高县)

深圳市(罗湖区、南山区、坪山区、龙岗区、宝安区、盐田区、龙华区、光明区、福田区)

合肥市(包河区、蜀山区、庐阳区、肥西县、巢湖市、长丰县、瑶海区、肥东县、庐江县)

通化市(梅河口市、集安市、通化县、柳河县、二道江区、东昌区、辉南县)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、确山县、遂平县、汝南县、平舆县、西平县、正阳县、新蔡县、驿城区)

锦州市(北镇市、古塔区、凌海市、黑山县、义县、太和区、凌河区)

临沂市(莒南县、平邑县、河东区、兰山区、费县、郯城县、临沭县、兰陵县、蒙阴县、沂水县、沂南县、罗庄区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县)

百色市(凌云县、右江区、隆林各族自治县、西林县、田东县、那坡县、平果市、靖西市、田阳区、乐业县、德保县、田林县)

沈阳市(康平县、浑南区、大东区、铁西区、新民市、辽中区、于洪区、沈北新区、沈河区、法库县、苏家屯区、和平区、皇姑区)

芜湖市(镜湖区、无为市、繁昌区、湾沚区、南陵县、弋江区、鸠江区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

济南市(商河县、平阴县、钢城区、槐荫区、章丘区、市中区、天桥区、济阳区、历下区、历城区、莱芜区、长清区)

南平市(政和县、武夷山市、延平区、邵武市、顺昌县、浦城县、松溪县、建阳区、建瓯市、光泽县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。