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萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、湘东区、莲花县)

承德市(双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、双桥区、宽城满族自治县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市、鹰手营子矿区)

崇左市(凭祥市、宁明县、天等县、大新县、江州区、龙州县、扶绥县)

郴州市(嘉禾县、临武县、北湖区、安仁县、汝城县、永兴县、苏仙区、资兴市、宜章县、桂东县、桂阳县)  秦皇岛市(卢龙县、海港区、昌黎县、抚宁区、北戴河区、山海关区、青龙满族自治县)

宣城市(郎溪县、广德市、宁国市、宣州区、泾县、旌德县、绩溪县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、通山县、通城县、崇阳县)

儋州市

陇南市(武都区、宕昌县、礼县、徽县、两当县、西和县、文县、成县、康县)  那曲市(安多县、比如县、双湖县、尼玛县、巴青县、索县、申扎县、色尼区、嘉黎县、聂荣县、班戈县)

长沙市(望城区、开福区、岳麓区、浏阳市、雨花区、长沙县、天心区、芙蓉区、宁乡市)

河池市(都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、天峨县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县)

南通市(崇川区、启东市、海门区、如东县、如皋市、通州区、海安市)

广安市(武胜县、广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、头屯河区、达坂城区、新市区、米东区)

西藏自治区

合肥市(肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区、肥东县、瑶海区、蜀山区、长丰县、包河区)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、南华县、永仁县、楚雄市、姚安县、双柏县、大姚县、元谋县、牟定县、武定县)

阿克苏地区(阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、新和县、温宿县、沙雅县、库车市、柯坪县、乌什县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)

湛江市(赤坎区、坡头区、霞山区、雷州市、廉江市、遂溪县、吴川市、徐闻县、麻章区)

南京市(玄武区、栖霞区、六合区、鼓楼区、雨花台区、浦口区、溧水区、秦淮区、江宁区、建邺区、高淳区)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、润州区、丹徒区、丹阳市)

来宾市(忻城县、兴宾区、象州县、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

娄底市(双峰县、冷水江市、涟源市、新化县、娄星区)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

抚州市(黎川县、崇仁县、金溪县、资溪县、南丰县、宜黄县、东乡区、临川区、广昌县、南城县、乐安县)

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北京市(海淀区、密云区、朝阳区、顺义区、延庆区、东城区、丰台区、房山区、大兴区、通州区、石景山区、门头沟区、平谷区、怀柔区、昌平区、西城区)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、土默特左旗、回民区、和林格尔县、新城区、托克托县、武川县、清水河县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

常德市(石门县、鼎城区、安乡县、津市市、临澧县、汉寿县、澧县、桃源县、武陵区)  佛山市(三水区、南海区、禅城区、高明区、顺德区)

温州市(瓯海区、鹿城区、龙港市、洞头区、平阳县、文成县、龙湾区、乐清市、瑞安市、泰顺县、永嘉县、苍南县)

延安市(延川县、富县、洛川县、吴起县、延长县、黄陵县、安塞区、志丹县、宜川县、黄龙县、甘泉县、宝塔区、子长市)

荆州市(沙市区、公安县、江陵县、松滋市、监利市、荆州区、洪湖市、石首市)吉林市(昌邑区、永吉县、舒兰市、桦甸市、龙潭区、丰满区、磐石市、蛟河市、船营区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、淇县、山城区)  包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、固阳县、石拐区、九原区、东河区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、合江县、江阳区、泸县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

凉山彝族自治州(布拖县、德昌县、雷波县、越西县、盐源县、甘洛县、喜德县、西昌市、昭觉县、金阳县、美姑县、会理市、会东县、木里藏族自治县、普格县、宁南县、冕宁县)永州市(东安县、祁阳市、零陵区、冷水滩区、新田县、江永县、蓝山县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、道县)

中山市

广元市(剑阁县、旺苍县、青川县、昭化区、苍溪县、利州区、朝天区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、新源县、特克斯县、昭苏县、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、霍城县、伊宁市)

汉中市(佛坪县、勉县、略阳县、西乡县、镇巴县、宁强县、城固县、南郑区、留坝县、汉台区、洋县)

和田地区(策勒县、民丰县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田县、于田县、和田市)

宁波市(鄞州区、海曙区、北仑区、奉化区、象山县、宁海县、慈溪市、余姚市、镇海区、江北区)

滨州市(博兴县、惠民县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、清水县、秦安县、甘谷县、秦州区、武山县)

聊城市(高唐县、冠县、阳谷县、东阿县、东昌府区、莘县、茌平区、临清市)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区)

吕梁市(兴县、临县、交城县、石楼县、交口县、文水县、中阳县、汾阳市、孝义市、离石区、方山县、岚县、柳林县)

平顶山市(汝州市、卫东区、鲁山县、新华区、郏县、舞钢市、石龙区、叶县、宝丰县、湛河区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。