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吉林市(船营区、桦甸市、昌邑区、磐石市、蛟河市、丰满区、龙潭区、舒兰市、永吉县)

潍坊市(高密市、坊子区、昌邑市、奎文区、安丘市、寿光市、青州市、诸城市、临朐县、昌乐县、寒亭区、潍城区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

白银市(靖远县、白银区、平川区、会宁县、景泰县)  宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

大连市(瓦房店市、普兰店区、甘井子区、中山区、庄河市、西岗区、沙河口区、长海县、金州区、旅顺口区)

芜湖市(弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

福州市(平潭县、马尾区、闽侯县、永泰县、闽清县、罗源县、连江县、仓山区、晋安区、长乐区、鼓楼区、台江区、福清市)  绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区、新昌县、柯桥区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

济源市

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、红河县、元阳县、泸西县、石屏县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、弥勒市、屏边苗族自治县、建水县、河口瑶族自治县)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、普宁市、揭东区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

娄底市(娄星区、冷水江市、新化县、双峰县、涟源市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、兴义市、普安县、安龙县、贞丰县、册亨县、望谟县)

广西壮族自治区

唐山市(丰润区、路南区、开平区、滦南县、古冶区、丰南区、遵化市、玉田县、乐亭县、迁西县、曹妃甸区、迁安市、滦州市、路北区)

毕节市(黔西市、织金县、大方县、金沙县、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、当雄县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)

肇庆市(鼎湖区、封开县、高要区、端州区、广宁县、德庆县、怀集县、四会市)

焦作市(孟州市、沁阳市、武陟县、解放区、山阳区、温县、马村区、修武县、博爱县、中站区)

滨州市(无棣县、阳信县、博兴县、沾化区、滨城区、邹平市、惠民县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、库尔勒市、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、尉犁县)

西藏自治区

榆林市(榆阳区、吴堡县、绥德县、神木市、米脂县、佳县、清涧县、横山区、府谷县、子洲县、定边县、靖边县)

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安庆市(大观区、宜秀区、桐城市、望江县、迎江区、宿松县、岳西县、潜山市、怀宁县、太湖县)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

南京市(秦淮区、鼓楼区、溧水区、玄武区、高淳区、六合区、江宁区、浦口区、雨花台区、栖霞区、建邺区)

湛江市(遂溪县、吴川市、坡头区、麻章区、霞山区、雷州市、赤坎区、徐闻县、廉江市)  呼伦贝尔市(额尔古纳市、牙克石市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区)

河源市(紫金县、源城区、龙川县、和平县、连平县、东源县)

苏州市(相城区、昆山市、姑苏区、张家港市、常熟市、吴江区、吴中区、虎丘区、太仓市)

泉州市(德化县、永春县、洛江区、惠安县、金门县、鲤城区、泉港区、石狮市、丰泽区、安溪县、晋江市、南安市)吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

承德市(双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、双滦区)  定西市(临洮县、岷县、陇西县、漳县、通渭县、安定区、渭源县)

南平市(浦城县、延平区、武夷山市、邵武市、政和县、建阳区、松溪县、建瓯市、顺昌县、光泽县)

黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区)

保定市(阜平县、博野县、安国市、涞源县、竞秀区、涿州市、易县、定州市、清苑区、雄县、安新县、定兴县、容城县、顺平县、涞水县、高阳县、望都县、唐县、徐水区、曲阳县、高碑店市、满城区、蠡县、莲池区)黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

咸阳市(旬邑县、乾县、长武县、永寿县、淳化县、泾阳县、三原县、兴平市、渭城区、武功县、杨陵区、秦都区、彬州市、礼泉县)

营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

新余市(渝水区、分宜县)

沈阳市(苏家屯区、皇姑区、沈北新区、沈河区、浑南区、于洪区、铁西区、法库县、大东区、新民市、和平区、康平县、辽中区)

濮阳市(南乐县、华龙区、范县、清丰县、台前县、濮阳县)

南通市(如皋市、海门区、启东市、通州区、崇川区、如东县、海安市)

驻马店市(遂平县、驿城区、泌阳县、新蔡县、正阳县、上蔡县、汝南县、西平县、确山县、平舆县)

鸡西市(密山市、滴道区、城子河区、鸡冠区、鸡东县、虎林市、麻山区、梨树区、恒山区)

南昌市(进贤县、青云谱区、红谷滩区、新建区、西湖区、东湖区、安义县、南昌县、青山湖区)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、武胜县、广安区、华蓥市)

温州市(瓯海区、苍南县、乐清市、永嘉县、瑞安市、文成县、洞头区、平阳县、鹿城区、龙港市、龙湾区、泰顺县)

佳木斯市(桦川县、桦南县、前进区、同江市、郊区、向阳区、抚远市、汤原县、富锦市、东风区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、定安县、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、昌江黎族自治县、万宁市、澄迈县、白沙黎族自治县、琼海市、屯昌县、陵水黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县)

忻州市(原平市、静乐县、宁武县、代县、五寨县、偏关县、定襄县、忻府区、河曲县、神池县、岢岚县、繁峙县、五台县、保德县)

绵阳市(游仙区、平武县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、三台县、涪城区、安州区、梓潼县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。