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玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、江川区)

邵阳市(邵阳县、邵东市、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、双清区、洞口县、隆回县、武冈市、绥宁县、大祥区、新宁县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、郏县、叶县、石龙区、舞钢市、汝州市、新华区、鲁山县、湛河区)

保定市(定兴县、涞水县、清苑区、定州市、望都县、易县、莲池区、安新县、雄县、曲阳县、高阳县、竞秀区、博野县、唐县、蠡县、顺平县、高碑店市、阜平县、安国市、涿州市、徐水区、容城县、满城区、涞源县)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、施秉县、凯里市、锦屏县、麻江县、三穗县、雷山县、镇远县、从江县、剑河县、榕江县、台江县、岑巩县、丹寨县、黄平县、黎平县)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、安州区、平武县、游仙区、梓潼县、三台县、盐亭县、涪城区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)  黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、孙吴县、北安市)

吕梁市(中阳县、石楼县、方山县、交口县、临县、孝义市、岚县、汾阳市、离石区、文水县、兴县、柳林县、交城县)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、海州区、东海县、灌云县)

赤峰市(元宝山区、巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、红山区、克什克腾旗、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

德阳市(绵竹市、罗江区、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、卓尼县、合作市、玛曲县、舟曲县、夏河县、临潭县)

长治市(潞城区、武乡县、沁源县、沁县、黎城县、壶关县、上党区、平顺县、潞州区、长子县、襄垣县、屯留区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、新北区)

肇庆市(怀集县、封开县、广宁县、高要区、德庆县、四会市、鼎湖区、端州区)

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)

德州市(武城县、齐河县、临邑县、乐陵市、夏津县、禹城市、德城区、宁津县、平原县、庆云县、陵城区)

南平市(建瓯市、松溪县、光泽县、政和县、建阳区、顺昌县、浦城县、武夷山市、延平区、邵武市)

西安市(新城区、灞桥区、雁塔区、鄠邑区、周至县、未央区、碑林区、蓝田县、阎良区、莲湖区、高陵区、临潼区、长安区)

扬州市(江都区、广陵区、仪征市、宝应县、邗江区、高邮市)

清远市(清新区、英德市、清城区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

内江市(资中县、隆昌市、东兴区、威远县、市中区)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、东兰县、天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)

伊春市(南岔县、乌翠区、友好区、丰林县、汤旺县、大箐山县、嘉荫县、伊美区、金林区、铁力市)

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乌兰察布市(集宁区、四子王旗、商都县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、化德县、凉城县)

广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、利州区、昭化区、苍溪县、青川县)

普洱市(思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、哈巴河县)  邢台市(新河县、清河县、柏乡县、广宗县、南宫市、巨鹿县、南和区、临城县、平乡县、信都区、襄都区、隆尧县、内丘县、宁晋县、沙河市、任泽区、威县、临西县)

潍坊市(临朐县、奎文区、诸城市、青州市、安丘市、高密市、昌邑市、寿光市、坊子区、昌乐县、潍城区、寒亭区)

新疆维吾尔自治区

盐城市(盐都区、大丰区、亭湖区、东台市、阜宁县、滨海县、建湖县、射阳县、响水县)漳州市(云霄县、龙海区、平和县、南靖县、芗城区、龙文区、华安县、漳浦县、东山县、长泰区、诏安县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、建昌县、南票区、兴城市、龙港区)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

玉林市(玉州区、陆川县、容县、兴业县、福绵区、北流市、博白县)

白山市(抚松县、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

东莞市临汾市(乡宁县、永和县、襄汾县、安泽县、古县、洪洞县、吉县、汾西县、霍州市、曲沃县、翼城县、大宁县、侯马市、隰县、蒲县、尧都区、浮山县)

运城市(新绛县、芮城县、盐湖区、闻喜县、垣曲县、永济市、夏县、稷山县、绛县、万荣县、临猗县、河津市、平陆县)

柳州市(融水苗族自治县、柳北区、柳江区、城中区、鱼峰区、融安县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县)

遵义市(播州区、绥阳县、仁怀市、正安县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、湄潭县、红花岗区、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、习水县)

焦作市(温县、解放区、博爱县、中站区、马村区、武陟县、孟州市、沁阳市、修武县、山阳区)

日喀则市(定日县、江孜县、昂仁县、拉孜县、谢通门县、定结县、仲巴县、康马县、白朗县、桑珠孜区、聂拉木县、南木林县、吉隆县、岗巴县、仁布县、亚东县、萨迦县、萨嘎县)

宁德市(蕉城区、霞浦县、古田县、屏南县、福鼎市、寿宁县、福安市、周宁县、柘荣县)

佳木斯市(同江市、桦川县、前进区、桦南县、东风区、抚远市、汤原县、向阳区、郊区、富锦市)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、龙井市、延吉市、珲春市、汪清县、敦化市、安图县)

唐山市(滦南县、曹妃甸区、丰润区、迁西县、路北区、乐亭县、开平区、丰南区、路南区、遵化市、迁安市、滦州市、玉田县、古冶区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、贵南县、兴海县)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、银州区、清河区、铁岭县、昌图县)

三明市(泰宁县、清流县、沙县区、将乐县、大田县、建宁县、明溪县、永安市、三元区、宁化县、尤溪县)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)

黄冈市(浠水县、麻城市、英山县、黄州区、红安县、团风县、蕲春县、武穴市、黄梅县、罗田县)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。