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乌兰察布市(凉城县、四子王旗、化德县、商都县、兴和县、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗)

盐城市(东台市、盐都区、亭湖区、大丰区、滨海县、响水县、射阳县、阜宁县、建湖县)

南昌市(青云谱区、东湖区、青山湖区、新建区、安义县、南昌县、进贤县、西湖区、红谷滩区)

朔州市(平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县)  温州市(瑞安市、苍南县、鹿城区、平阳县、洞头区、乐清市、龙湾区、永嘉县、瓯海区、龙港市、泰顺县、文成县)

沈阳市(辽中区、和平区、铁西区、苏家屯区、新民市、皇姑区、康平县、沈河区、大东区、沈北新区、浑南区、法库县、于洪区)

泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市)

贵港市(覃塘区、港南区、港北区、平南县、桂平市)

济南市(长清区、槐荫区、莱芜区、商河县、历下区、历城区、天桥区、平阴县、济阳区、市中区、章丘区、钢城区)  龙岩市(武平县、漳平市、连城县、新罗区、上杭县、长汀县、永定区)

忻州市(五寨县、代县、偏关县、忻府区、原平市、岢岚县、河曲县、静乐县、宁武县、保德县、五台县、定襄县、繁峙县、神池县)

襄阳市(樊城区、襄州区、枣阳市、谷城县、保康县、老河口市、宜城市、南漳县、襄城区)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

绍兴市(越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市)

中山市

庆阳市(华池县、庆城县、正宁县、环县、宁县、西峰区、镇原县、合水县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

和田地区(洛浦县、墨玉县、民丰县、皮山县、和田县、策勒县、和田市、于田县)

丽水市(云和县、庆元县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、遂昌县、缙云县)

漳州市(龙文区、龙海区、平和县、芗城区、漳浦县、华安县、诏安县、东山县、南靖县、长泰区、云霄县)

昌都市(洛隆县、左贡县、江达县、芒康县、察雅县、丁青县、八宿县、卡若区、边坝县、贡觉县、类乌齐县)

咸阳市(旬邑县、彬州市、秦都区、杨陵区、礼泉县、武功县、三原县、渭城区、淳化县、乾县、兴平市、泾阳县、永寿县、长武县)

自贡市(贡井区、大安区、自流井区、荣县、富顺县、沿滩区)

广州市(黄埔区、天河区、南沙区、越秀区、花都区、从化区、番禺区、海珠区、白云区、荔湾区、增城区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市)

厦门市(集美区、思明区、翔安区、湖里区、海沧区、同安区)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、滕州市、山亭区、市中区、薛城区)

西宁市(城西区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城中区)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

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潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

保山市(昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、施甸县)

铁岭市(清河区、调兵山市、西丰县、银州区、开原市、昌图县、铁岭县)

大庆市(林甸县、红岗区、让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、龙凤区、萨尔图区)  克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

晋中市(灵石县、太谷区、祁县、榆社县、榆次区、平遥县、昔阳县、寿阳县、介休市、和顺县、左权县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

济源市黔东南苗族侗族自治州(雷山县、丹寨县、岑巩县、凯里市、剑河县、镇远县、从江县、榕江县、施秉县、三穗县、黎平县、麻江县、锦屏县、台江县、天柱县、黄平县)

五指山市(临高县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、定安县、琼海市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县)  通化市(集安市、柳河县、辉南县、二道江区、梅河口市、东昌区、通化县)

朝阳市(北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、建平县、龙城区)

邢台市(威县、柏乡县、隆尧县、新河县、宁晋县、襄都区、南宫市、沙河市、清河县、内丘县、临城县、南和区、巨鹿县、广宗县、任泽区、信都区、平乡县、临西县)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、托克托县、回民区、土默特左旗、玉泉区、清水河县、新城区、赛罕区)牡丹江市(林口县、绥芬河市、爱民区、宁安市、东安区、东宁市、穆棱市、阳明区、海林市、西安区)

苏州市(相城区、吴江区、常熟市、昆山市、张家港市、姑苏区、吴中区、太仓市、虎丘区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

邵阳市(邵东市、新邵县、城步苗族自治县、武冈市、隆回县、大祥区、北塔区、新宁县、绥宁县、双清区、洞口县、邵阳县)

酒泉市(玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、鹤城区、通道侗族自治县、新晃侗族自治县)

烟台市(蓬莱区、莱山区、莱阳市、莱州市、海阳市、牟平区、龙口市、芝罘区、招远市、栖霞市、福山区)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、惠水县、福泉市、都匀市、平塘县、龙里县、贵定县、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、罗甸县)

营口市(老边区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

衡水市(武强县、冀州区、深州市、饶阳县、安平县、故城县、武邑县、枣强县、桃城区、阜城县、景县)

南京市(溧水区、建邺区、鼓楼区、高淳区、雨花台区、六合区、秦淮区、栖霞区、浦口区、江宁区、玄武区)

孝感市(安陆市、大悟县、云梦县、应城市、孝昌县、孝南区、汉川市)

滁州市(全椒县、天长市、来安县、南谯区、明光市、凤阳县、定远县、琅琊区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市、格尔木市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。