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上海市(黄浦区、金山区、奉贤区、徐汇区、静安区、浦东新区、虹口区、崇明区、普陀区、宝山区、青浦区、闵行区、嘉定区、松江区、长宁区、杨浦区)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县)

临汾市(古县、襄汾县、翼城县、曲沃县、霍州市、大宁县、吉县、蒲县、尧都区、洪洞县、隰县、侯马市、汾西县、浮山县、永和县、乡宁县、安泽县)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  烟台市(莱州市、莱阳市、栖霞市、莱山区、龙口市、福山区、芝罘区、牟平区、海阳市、招远市、蓬莱区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、察隅县、米林市、墨脱县、朗县、波密县)

洛阳市(西工区、老城区、孟津区、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、汝阳县、伊川县、嵩县、宜阳县、洛宁县、涧西区、新安县、偃师区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、二连浩特市、苏尼特左旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、多伦县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  阜阳市(颍东区、颍州区、颍上县、界首市、临泉县、太和县、阜南县、颍泉区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、浚县、山城区、鹤山区)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、惠水县、荔波县、平塘县、罗甸县、都匀市、福泉市、三都水族自治县、独山县、瓮安县、贵定县)

吉林市(昌邑区、磐石市、龙潭区、船营区、桦甸市、蛟河市、丰满区、永吉县、舒兰市)

孝感市(安陆市、大悟县、汉川市、孝昌县、孝南区、应城市、云梦县)

包头市(石拐区、土默特右旗、青山区、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、九原区)

新乡市(凤泉区、牧野区、长垣市、封丘县、红旗区、卫滨区、新乡县、获嘉县、卫辉市、原阳县、延津县、辉县市)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

安阳市(滑县、内黄县、安阳县、林州市、北关区、汤阴县、文峰区、殷都区、龙安区)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

沧州市(盐山县、新华区、孟村回族自治县、河间市、吴桥县、黄骅市、献县、任丘市、青县、运河区、海兴县、东光县、沧县、肃宁县、泊头市、南皮县)

昌都市(芒康县、丁青县、边坝县、卡若区、贡觉县、类乌齐县、察雅县、左贡县、洛隆县、江达县、八宿县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

滨州市(博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、邹平市、惠民县、阳信县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、舟曲县、夏河县、迭部县、合作市、临潭县、卓尼县)

深圳市(宝安区、盐田区、光明区、龙岗区、龙华区、南山区、罗湖区、坪山区、福田区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

石家庄市(井陉县、新华区、灵寿县、高邑县、鹿泉区、行唐县、赞皇县、深泽县、裕华区、晋州市、辛集市、元氏县、平山县、栾城区、桥西区、井陉矿区、无极县、新乐市、长安区、藁城区、正定县、赵县)

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文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、麻栗坡县、广南县、西畴县、富宁县、丘北县、马关县)

百色市(右江区、田林县、那坡县、德保县、凌云县、乐业县、西林县、田东县、田阳区、隆林各族自治县、靖西市、平果市)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县)

喀什地区(伽师县、莎车县、喀什市、麦盖提县、疏附县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、叶城县、岳普湖县、巴楚县)  廊坊市(固安县、霸州市、香河县、三河市、永清县、安次区、大厂回族自治县、大城县、文安县、广阳区)

张家口市(桥西区、怀安县、蔚县、康保县、万全区、阳原县、下花园区、怀来县、尚义县、桥东区、张北县、崇礼区、宣化区、沽源县、赤城县、涿鹿县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、鹤峰县、恩施市、来凤县、宣恩县、巴东县、利川市)

哈尔滨市(巴彦县、尚志市、松北区、道外区、双城区、依兰县、阿城区、宾县、木兰县、道里区、南岗区、通河县、方正县、延寿县、五常市、香坊区、呼兰区、平房区)眉山市(东坡区、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

周口市(项城市、鹿邑县、商水县、川汇区、太康县、淮阳区、郸城县、扶沟县、西华县、沈丘县)  朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、朝阳县、北票市、凌源市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

鹤岗市(南山区、兴山区、工农区、向阳区、萝北县、东山区、绥滨县、兴安区)玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县)

邢台市(内丘县、平乡县、威县、隆尧县、南和区、任泽区、襄都区、沙河市、宁晋县、南宫市、信都区、新河县、临西县、广宗县、临城县、巨鹿县、清河县、柏乡县)

无锡市(新吴区、滨湖区、江阴市、宜兴市、梁溪区、惠山区、锡山区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

衡水市(故城县、冀州区、深州市、安平县、桃城区、景县、枣强县、阜城县、武强县、武邑县、饶阳县)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

十堰市(丹江口市、竹溪县、张湾区、郧阳区、茅箭区、郧西县、房县、竹山县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、壤塘县、理县、汶川县、松潘县、黑水县、九寨沟县、若尔盖县、红原县、茂县、阿坝县、马尔康市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)

雅安市(天全县、汉源县、名山区、石棉县、荥经县、芦山县、宝兴县、雨城区)

威海市(环翠区、文登区、乳山市、荣成市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

鸡西市(麻山区、滴道区、虎林市、城子河区、恒山区、鸡东县、梨树区、鸡冠区、密山市)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、依安县、拜泉县、富裕县、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、甘南县、泰来县、碾子山区、富拉尔基区、铁锋区、龙江县、建华区、克东县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。