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邯郸市(涉县、临漳县、峰峰矿区、馆陶县、大名县、邱县、广平县、曲周县、成安县、复兴区、鸡泽县、魏县、肥乡区、邯山区、磁县、武安市、永年区、丛台区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

烟台市(莱阳市、招远市、龙口市、芝罘区、福山区、栖霞市、莱州市、莱山区、蓬莱区、牟平区、海阳市)  泸州市(江阳区、合江县、纳溪区、古蔺县、泸县、叙永县、龙马潭区)

澳门特别行政区

岳阳市(临湘市、华容县、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、平江县、君山区)

昆明市(盘龙区、五华区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、晋宁区、富民县、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、西山区、东川区、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县)潍坊市(寿光市、昌乐县、寒亭区、诸城市、临朐县、潍城区、昌邑市、青州市、奎文区、安丘市、高密市、坊子区)

随州市(广水市、随县、曾都区)  嘉峪关市

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、电白区、高州市)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、宏伟区、文圣区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区)

银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)

五指山市(琼海市、昌江黎族自治县、东方市、定安县、保亭黎族苗族自治县、文昌市、澄迈县、万宁市、临高县、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗)

那曲市(尼玛县、申扎县、双湖县、安多县、班戈县、巴青县、索县、聂荣县、比如县、嘉黎县、色尼区)

阜阳市(颍泉区、太和县、临泉县、颍东区、阜南县、颍州区、颍上县、界首市)

开封市(鼓楼区、通许县、顺河回族区、祥符区、尉氏县、禹王台区、龙亭区、杞县、兰考县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

温州市(龙湾区、永嘉县、文成县、鹿城区、乐清市、洞头区、平阳县、苍南县、瑞安市、泰顺县、龙港市、瓯海区)

临汾市(汾西县、隰县、吉县、尧都区、古县、洪洞县、永和县、蒲县、襄汾县、大宁县、侯马市、霍州市、乡宁县、曲沃县、安泽县、翼城县、浮山县)

和田地区(于田县、皮山县、洛浦县、民丰县、和田县、策勒县、和田市、墨玉县)

北京市(平谷区、东城区、房山区、通州区、密云区、海淀区、丰台区、怀柔区、延庆区、石景山区、昌平区、大兴区、顺义区、门头沟区、西城区、朝阳区)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市、临潭县、玛曲县、迭部县)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县、始兴县、南雄市、新丰县、曲江区、浈江区、武江区)

贵港市(覃塘区、港南区、桂平市、港北区、平南县)

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赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、翁牛特旗、松山区、林西县、红山区、敖汉旗、元宝山区)

朝阳市(北票市、朝阳县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、双塔区)

桂林市(秀峰区、灵川县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灌阳县、叠彩区、平乐县、资源县、七星区、象山区、兴安县、阳朔县、全州县、永福县、雁山区、临桂区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)  平顶山市(卫东区、石龙区、湛河区、鲁山县、新华区、汝州市、郏县、宝丰县、叶县、舞钢市)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、偃师区、伊川县、新安县、嵩县、西工区、栾川县、涧西区、瀍河回族区、洛宁县、孟津区、宜阳县、老城区)

延安市(延川县、宜川县、子长市、安塞区、宝塔区、黄龙县、吴起县、富县、洛川县、甘泉县、黄陵县、志丹县、延长县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

临沧市(凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县)  常德市(石门县、鼎城区、汉寿县、桃源县、临澧县、武陵区、澧县、安乡县、津市市)

淮南市(八公山区、寿县、大通区、凤台县、谢家集区、潘集区、田家庵区)

福州市(马尾区、平潭县、福清市、罗源县、闽清县、晋安区、永泰县、长乐区、仓山区、台江区、闽侯县、鼓楼区、连江县)

西藏自治区淮安市(淮安区、涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、金湖县、洪泽区)

忻州市(代县、原平市、宁武县、定襄县、河曲县、保德县、五寨县、静乐县、偏关县、神池县、忻府区、繁峙县、五台县、岢岚县)

衢州市(常山县、柯城区、开化县、衢江区、江山市、龙游县)

保定市(容城县、蠡县、高碑店市、涞水县、高阳县、安国市、定州市、曲阳县、涿州市、定兴县、满城区、清苑区、博野县、易县、竞秀区、徐水区、顺平县、涞源县、莲池区、望都县、阜平县、唐县、安新县、雄县)

佳木斯市(富锦市、同江市、汤原县、郊区、桦南县、东风区、抚远市、向阳区、前进区、桦川县)

西宁市(城中区、城西区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城东区)

平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、崆峒区、静宁县、泾川县、崇信县)

济南市(商河县、历城区、钢城区、市中区、章丘区、莱芜区、长清区、平阴县、历下区、济阳区、天桥区、槐荫区)

林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、察隅县、朗县、墨脱县、米林市)

新乡市(牧野区、凤泉区、卫滨区、原阳县、获嘉县、延津县、卫辉市、封丘县、辉县市、红旗区、新乡县、长垣市)

上饶市(广丰区、广信区、玉山县、鄱阳县、余干县、德兴市、弋阳县、婺源县、铅山县、万年县、信州区、横峰县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、乌审旗)

邵阳市(武冈市、洞口县、邵东市、邵阳县、绥宁县、隆回县、新邵县、大祥区、城步苗族自治县、北塔区、新宁县、双清区)

广元市(利州区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、洮北区、镇赉县)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、贵德县、共和县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。