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开封市(尉氏县、龙亭区、兰考县、鼓楼区、顺河回族区、祥符区、杞县、禹王台区、通许县)

大理白族自治州(宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、祥云县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、大理市、弥渡县、洱源县、永平县)

梅州市(梅江区、丰顺县、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县、兴宁市、大埔县)  成都市(双流区、成华区、郫都区、龙泉驿区、彭州市、新都区、金牛区、邛崃市、都江堰市、蒲江县、青羊区、新津区、大邑县、金堂县、青白江区、崇州市、武侯区、锦江区、简阳市、温江区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、长顺县、福泉市、独山县、龙里县、都匀市、贵定县、三都水族自治县、瓮安县、平塘县、荔波县、惠水县)

平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、灵台县、静宁县、崆峒区、泾川县)

伊春市(南岔县、丰林县、汤旺县、大箐山县、伊美区、金林区、友好区、嘉荫县、铁力市、乌翠区)新余市(分宜县、渝水区)

四平市(铁西区、铁东区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)  吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

太原市(娄烦县、小店区、迎泽区、万柏林区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、晋源区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县)

常德市(汉寿县、津市市、澧县、安乡县、临澧县、鼎城区、石门县、桃源县、武陵区)

延安市(子长市、志丹县、甘泉县、黄陵县、富县、黄龙县、宝塔区、吴起县、延川县、延长县、宜川县、安塞区、洛川县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

信阳市(罗山县、息县、淮滨县、商城县、平桥区、潢川县、光山县、固始县、浉河区、新县)

张掖市(临泽县、民乐县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

昌都市(左贡县、江达县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、八宿县、丁青县、芒康县、洛隆县、边坝县、卡若区)

梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县)

绥化市(青冈县、明水县、望奎县、兰西县、庆安县、北林区、绥棱县、海伦市、肇东市、安达市)

保定市(满城区、阜平县、清苑区、安新县、易县、望都县、涞水县、博野县、曲阳县、容城县、涿州市、竞秀区、高碑店市、蠡县、定兴县、莲池区、安国市、顺平县、唐县、徐水区、定州市、涞源县、高阳县、雄县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

贺州市(昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)

娄底市(双峰县、新化县、娄星区、涟源市、冷水江市)

常州市(溧阳市、新北区、武进区、金坛区、钟楼区、天宁区)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区、乌拉特中旗)

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定西市(岷县、通渭县、陇西县、漳县、渭源县、安定区、临洮县)

湛江市(赤坎区、坡头区、徐闻县、遂溪县、霞山区、吴川市、廉江市、麻章区、雷州市)

商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县)

甘孜藏族自治州(新龙县、甘孜县、丹巴县、巴塘县、石渠县、理塘县、稻城县、泸定县、道孚县、雅江县、康定市、德格县、九龙县、得荣县、色达县、炉霍县、乡城县、白玉县)  临汾市(侯马市、霍州市、蒲县、隰县、浮山县、吉县、曲沃县、安泽县、襄汾县、永和县、汾西县、大宁县、翼城县、洪洞县、古县、尧都区、乡宁县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

承德市(滦平县、兴隆县、隆化县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区)

威海市(文登区、乳山市、环翠区、荣成市)本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

聊城市(茌平区、东昌府区、高唐县、临清市、莘县、冠县、东阿县、阳谷县)  贵阳市(开阳县、清镇市、观山湖区、修文县、花溪区、白云区、南明区、云岩区、乌当区、息烽县)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县)

长沙市(芙蓉区、开福区、长沙县、望城区、宁乡市、天心区、雨花区、浏阳市、岳麓区)

牡丹江市(西安区、宁安市、东宁市、林口县、海林市、穆棱市、绥芬河市、东安区、爱民区、阳明区)荆州市(公安县、荆州区、石首市、沙市区、监利市、洪湖市、江陵县、松滋市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

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海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区)

金华市(金东区、义乌市、磐安县、浦江县、武义县、永康市、兰溪市、婺城区、东阳市)

安庆市(宿松县、怀宁县、宜秀区、潜山市、望江县、岳西县、桐城市、大观区、迎江区、太湖县)

沧州市(肃宁县、任丘市、孟村回族自治县、献县、吴桥县、沧县、东光县、新华区、河间市、盐山县、海兴县、泊头市、青县、黄骅市、运河区、南皮县)

银川市(永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、西夏区)

东营市(河口区、垦利区、利津县、广饶县、东营区)

眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县)

咸阳市(泾阳县、兴平市、长武县、彬州市、三原县、秦都区、武功县、杨陵区、旬邑县、礼泉县、永寿县、淳化县、乾县、渭城区)

宜春市(铜鼓县、靖安县、丰城市、宜丰县、万载县、袁州区、樟树市、高安市、上高县、奉新县)

漳州市(平和县、东山县、长泰区、龙海区、龙文区、南靖县、漳浦县、华安县、芗城区、云霄县、诏安县)

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赤峰市(红山区、克什克腾旗、巴林右旗、松山区、巴林左旗、林西县、元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县)

朝阳市(北票市、朝阳县、建平县、龙城区、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。