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更新时间：2025-04-24 05:51:17　浏览次数： 560

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广州市(黄埔区、荔湾区、南沙区、番禺区、越秀区、从化区、海珠区、白云区、花都区、天河区、增城区)

无锡市(梁溪区、惠山区、锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、江阴市)

信阳市(光山县、平桥区、潢川县、淮滨县、浉河区、商城县、息县、罗山县、新县、固始县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县) 安庆市(迎江区、桐城市、怀宁县、太湖县、潜山市、岳西县、望江县、宜秀区、大观区、宿松县)

甘孜藏族自治州(雅江县、泸定县、炉霍县、理塘县、康定市、甘孜县、乡城县、稻城县、石渠县、色达县、道孚县、得荣县、九龙县、新龙县、白玉县、丹巴县、巴塘县、德格县)

日喀则市(亚东县、聂拉木县、白朗县、岗巴县、萨嘎县、桑珠孜区、昂仁县、仲巴县、南木林县、康马县、萨迦县、拉孜县、定结县、吉隆县、江孜县、仁布县、定日县、谢通门县)

天津市(河北区、河西区、武清区、南开区、红桥区、和平区、津南区、静海区、东丽区、蓟州区、北辰区、宝坻区、西青区、宁河区、滨海新区、河东区)固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区) 南通市(海门区、如东县、崇川区、如皋市、海安市、通州区、启东市)

徐州市(睢宁县、邳州市、鼓楼区、新沂市、沛县、丰县、泉山区、贾汪区、云龙区、铜山区)

郴州市(汝城县、嘉禾县、苏仙区、北湖区、临武县、安仁县、资兴市、桂阳县、永兴县、桂东县、宜章县)

太原市(古交市、清徐县、阳曲县、晋源区、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、小店区、杏花岭区)杭州市(钱塘区、西湖区、滨江区、建德市、余杭区、临安区、桐庐县、临平区、拱墅区、富阳区、淳安县、上城区、萧山区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市、上虞区)

宜昌市(西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、夷陵区、猇亭区、点军区、当阳市、秭归县、兴山县、远安县、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市)

长治市(沁县、黎城县、上党区、屯留区、襄垣县、沁源县、潞城区、潞州区、壶关县、平顺县、武乡县、长子县)

重庆市(合川区、江津区、云阳县、北碚区、大足区、巴南区、万州区、永川区、巫山县、梁平区、巫溪县、九龙坡区、綦江区、渝北区、石柱土家族自治县、武隆区、城口县、渝中区、黔江区、奉节县、长寿区、南川区、荣昌区、大渡口区、涪陵区、丰都县、开州区、秀山土家族苗族自治县、南岸区、璧山区、潼南区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、垫江县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、江北区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

　　近日星光证券发布环球新材国际深度研究报告，首次覆盖给予“买入”评级，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间。

　　报告摘要如下：

　　中国珠光材料知名品牌，外延式扩张打开全球市场。环球新材国际是研发、生产、销售珠光材料及合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，公司拥有两千余种珠光材料产品，销售网络覆盖全球上百个国家和地区，已在国内乃至全球市场享有较高知名度。公司基本面优秀，2019-2024年公司营收从2019年的4.41亿元，增长至2024年的16.49亿元，复合增长率高达30.2%。同时公司毛利率常年维持在50%左右的水平，2024年达53.0%。2023年以来，公司相继完成对韩国CQV的并购整合、并且与德国默克达成对其表面解决方案业务的收购，通过跨国并购，环球新材国际正加速打开国际市场，成为一家新材料跨国企业。

　　珠光材料应用广&市场空间大，行业壁垒较深。珠光材料色彩和功能性皆优，正逐步替代传统颜料，且由于珠光材料基材多样，应用领域不断被拓宽。根据Frost&Sullivan数据，2023年全球珠光材料的市场规模235亿元，2016-2023年复合增长率14.1%，预计2030年市场规模将达到440亿，2023-2030年复合增长率9.4%。此外，生产工艺难度较高和品牌效应构筑行业深厚护城河，珠光材料市场均价连年上涨，头部玩家强者恒强。

　　研发驱动的增长模式，成长确定性较强。环球新材国际高度重视研发投入，随着技术的进步公司中高端产品占比已超过50%，产品矩阵持续向高端领域迭代，驱动公司营收利润双增;同时公司还持续降低生产成本，全面保障低、中、高三档产品的市场竞争力;环球新材国际还掌握合成云母的关键技术，随着合成云母基材对天然云母的替代，环球新材国际已掌握市场先机;未来伴随着并购整合，环球新材国际的产品矩阵/市场资源/研发团队有望得到全面提升，奠定公司未来十年高速发展的基础。

　　基于对公司稳定的内源式发展，以及外延式并购整合预期(该盈利预测不计算并购默克表面解决方案业务带来的财务变化)。我们测算2025-2027年，公司营收分别为22.29/29.00/36.31亿元，增速分别为35.2%、30.1%、25.2%;归母净利润分别为3.37/4.58/6.17亿元，增速分别为39.0%、36.1%、34.7%。PE分别为12.22/8.97/6.66，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材国际2025年合理PE应为20倍，目标价5.79港元，相比现价存在64%的上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。(1HKD=0.9376CNY)

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