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银川市(金凤区、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县)

信阳市(商城县、平桥区、罗山县、固始县、息县、新县、淮滨县、浉河区、光山县、潢川县)

日喀则市(谢通门县、岗巴县、定结县、萨嘎县、康马县、南木林县、昂仁县、吉隆县、仲巴县、萨迦县、亚东县、白朗县、拉孜县、江孜县、聂拉木县、定日县、桑珠孜区、仁布县)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)  湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、花垣县、保靖县、永顺县、泸溪县、龙山县、吉首市)

菏泽市(定陶区、鄄城县、巨野县、成武县、牡丹区、郓城县、东明县、单县、曹县)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

驻马店市(平舆县、驿城区、泌阳县、确山县、上蔡县、新蔡县、遂平县、正阳县、汝南县、西平县)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)  巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、轮台县、库尔勒市、和静县、博湖县、若羌县)

烟台市(莱阳市、栖霞市、龙口市、莱州市、芝罘区、招远市、牟平区、福山区、蓬莱区、海阳市、莱山区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

昆明市(东川区、晋宁区、宜良县、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、华宁县、易门县、新平彝族傣族自治县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

泰安市(岱岳区、肥城市、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县)

白山市(抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市)

崇左市(天等县、宁明县、大新县、江州区、龙州县、凭祥市、扶绥县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

泸州市(古蔺县、泸县、合江县、叙永县、江阳区、纳溪区、龙马潭区)

梧州市(苍梧县、蒙山县、岑溪市、万秀区、龙圩区、长洲区、藤县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、东河区、青山区)

马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、博望区、和县、雨山区)

抚州市(南城县、金溪县、崇仁县、乐安县、南丰县、资溪县、广昌县、东乡区、黎川县、宜黄县、临川区)

赤峰市(红山区、敖汉旗、元宝山区、克什克腾旗、林西县、巴林左旗、巴林右旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、上栗县、湘东区)

重庆市(梁平区、涪陵区、渝中区、丰都县、九龙坡区、江北区、巴南区、巫溪县、大渡口区、城口县、巫山县、綦江区、开州区、石柱土家族自治县、忠县、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、云阳县、大足区、铜梁区、武隆区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、南川区、永川区、垫江县、秀山土家族苗族自治县、长寿区、璧山区、荣昌区、万州区、南岸区、江津区、沙坪坝区、合川区、北碚区)

吉林市(桦甸市、丰满区、船营区、龙潭区、磐石市、昌邑区、蛟河市、永吉县、舒兰市)

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玉林市(兴业县、玉州区、容县、福绵区、北流市、博白县、陆川县)

桂林市(临桂区、灵川县、秀峰区、平乐县、全州县、灌阳县、七星区、龙胜各族自治县、永福县、阳朔县、叠彩区、雁山区、资源县、恭城瑶族自治县、兴安县、荔浦市、象山区)

齐齐哈尔市(铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、碾子山区、依安县、拜泉县、龙江县、富裕县、讷河市、甘南县、克东县、建华区、昂昂溪区、龙沙区、泰来县、富拉尔基区)

六安市(金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区、霍山县)  平凉市(灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县)

大同市(广灵县、云冈区、云州区、浑源县、天镇县、阳高县、灵丘县、新荣区、平城区、左云县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

洛阳市(孟津区、伊川县、涧西区、栾川县、新安县、偃师区、西工区、洛龙区、洛宁县、瀍河回族区、汝阳县、老城区、宜阳县、嵩县)鸡西市(鸡冠区、虎林市、鸡东县、滴道区、恒山区、梨树区、城子河区、麻山区、密山市)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)  和田地区(于田县、和田市、策勒县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田县、民丰县)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、久治县、甘德县、达日县、玛多县)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、柯城区、江山市、开化县)

辽阳市(太子河区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区、宏伟区)晋城市(高平市、泽州县、城区、沁水县、阳城县、陵川县)

周口市(淮阳区、太康县、西华县、扶沟县、商水县、项城市、郸城县、川汇区、沈丘县、鹿邑县)

上海市(宝山区、静安区、青浦区、闵行区、长宁区、徐汇区、嘉定区、奉贤区、杨浦区、松江区、浦东新区、金山区、黄浦区、虹口区、崇明区、普陀区)

七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

襄阳市(襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、樊城区、老河口市、保康县、枣阳市、谷城县)

牡丹江市(西安区、海林市、爱民区、绥芬河市、林口县、东安区、宁安市、穆棱市、东宁市、阳明区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

宁波市(奉化区、江北区、北仑区、象山县、海曙区、鄞州区、镇海区、慈溪市、宁海县、余姚市)

韶关市(新丰县、南雄市、翁源县、浈江区、乐昌市、始兴县、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、武江区)

天津市(和平区、西青区、静海区、宁河区、河东区、河北区、东丽区、南开区、蓟州区、武清区、滨海新区、北辰区、红桥区、河西区、宝坻区、津南区)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)

鹤岗市(萝北县、东山区、工农区、兴安区、兴山区、南山区、向阳区、绥滨县)

金昌市(金川区、永昌县)

石家庄市(高邑县、栾城区、赵县、赞皇县、深泽县、井陉县、藁城区、鹿泉区、桥西区、新乐市、无极县、井陉矿区、平山县、新华区、灵寿县、长安区、晋州市、正定县、行唐县、裕华区、元氏县、辛集市)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。