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乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、头屯河区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、达坂城区)

杭州市(富阳区、萧山区、临安区、上城区、余杭区、西湖区、淳安县、滨江区、桐庐县、钱塘区、建德市、临平区、拱墅区)

运城市(平陆县、盐湖区、垣曲县、河津市、临猗县、稷山县、绛县、永济市、夏县、芮城县、万荣县、新绛县、闻喜县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、丘北县、西畴县、广南县、文山市、马关县、麻栗坡县)  海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、湛河区、石龙区、汝州市、郏县、叶县、舞钢市、新华区、鲁山县)  海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

新余市(渝水区、分宜县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

通辽市(科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县)

上海市(宝山区、金山区、徐汇区、崇明区、青浦区、浦东新区、杨浦区、黄浦区、闵行区、长宁区、松江区、普陀区、奉贤区、嘉定区、虹口区、静安区)

徐州市(贾汪区、邳州市、铜山区、沛县、新沂市、泉山区、丰县、睢宁县、鼓楼区、云龙区)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市、新化县)

济南市(市中区、商河县、钢城区、长清区、济阳区、天桥区、莱芜区、平阴县、历下区、章丘区、历城区、槐荫区)

宁德市(柘荣县、福安市、福鼎市、周宁县、蕉城区、古田县、屏南县、寿宁县、霞浦县)

锦州市(凌海市、北镇市、古塔区、凌河区、义县、太和区、黑山县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、雅江县、泸定县、炉霍县、理塘县、石渠县、九龙县、甘孜县、丹巴县、白玉县、稻城县、巴塘县、得荣县、康定市、色达县、乡城县、新龙县)

安康市(平利县、镇坪县、石泉县、汉滨区、白河县、紫阳县、汉阴县、宁陕县、旬阳市、岚皋县)

朝阳市(北票市、建平县、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区)

玉林市(博白县、北流市、兴业县、福绵区、玉州区、容县、陆川县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

和田地区(民丰县、皮山县、于田县、墨玉县、和田县、策勒县、和田市、洛浦县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、绥中县、连山区、龙港区、南票区)

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绵阳市(涪城区、江油市、梓潼县、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、三台县)

香港特别行政区

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区)

石家庄市(新乐市、无极县、行唐县、辛集市、井陉县、井陉矿区、高邑县、藁城区、赵县、晋州市、长安区、元氏县、新华区、正定县、深泽县、鹿泉区、栾城区、桥西区、裕华区、平山县、赞皇县、灵寿县)  长春市(农安县、朝阳区、榆树市、南关区、双阳区、九台区、公主岭市、二道区、绿园区、宽城区、德惠市)

松原市(扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县)

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广安市(岳池县、广安区、前锋区、邻水县、武胜县、华蓥市)毕节市(金沙县、七星关区、赫章县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、织金县)

三明市(沙县区、宁化县、大田县、明溪县、清流县、泰宁县、将乐县、三元区、建宁县、永安市、尤溪县)  泰州市(兴化市、高港区、姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市、新泰市)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

成都市(新都区、邛崃市、武侯区、温江区、新津区、崇州市、都江堰市、彭州市、蒲江县、金牛区、青羊区、龙泉驿区、大邑县、郫都区、成华区、锦江区、简阳市、金堂县、双流区、青白江区)仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

衡水市(枣强县、深州市、武邑县、冀州区、桃城区、故城县、饶阳县、景县、阜城县、武强县、安平县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、合作市)

丽水市(缙云县、龙泉市、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、莲都区、青田县、庆元县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、商都县、化德县、集宁区、凉城县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗)

南充市(阆中市、嘉陵区、营山县、仪陇县、南部县、高坪区、蓬安县、顺庆区、西充县)

沈阳市(辽中区、于洪区、康平县、沈北新区、皇姑区、和平区、苏家屯区、铁西区、沈河区、新民市、浑南区、大东区、法库县)

雅安市(荥经县、天全县、芦山县、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县、雨城区)

柳州市(融安县、鹿寨县、柳南区、柳城县、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、城中区、柳江区、融水苗族自治县)

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汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

佳木斯市(桦南县、郊区、富锦市、桦川县、前进区、向阳区、汤原县、东风区、抚远市、同江市)

昆明市(官渡区、晋宁区、富民县、东川区、宜良县、石林彝族自治县、盘龙区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、西山区、五华区、呈贡区)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。