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三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、清丰县、范县、华龙区)

沈阳市(铁西区、浑南区、大东区、和平区、法库县、皇姑区、康平县、辽中区、苏家屯区、沈河区、沈北新区、新民市、于洪区)

龙岩市(上杭县、武平县、连城县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县)  驻马店市(泌阳县、驿城区、新蔡县、上蔡县、遂平县、正阳县、确山县、西平县、汝南县、平舆县)

烟台市(龙口市、莱州市、福山区、栖霞市、蓬莱区、海阳市、莱山区、牟平区、芝罘区、莱阳市、招远市)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

唐山市(路北区、乐亭县、玉田县、滦南县、开平区、遵化市、路南区、丰润区、曹妃甸区、迁安市、古冶区、迁西县、滦州市、丰南区)  松原市(乾安县、长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)

新乡市(卫辉市、凤泉区、辉县市、卫滨区、延津县、长垣市、红旗区、牧野区、原阳县、封丘县、获嘉县、新乡县)

荆州市(沙市区、洪湖市、石首市、公安县、荆州区、松滋市、监利市、江陵县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、东坡区、仁寿县、青神县、彭山区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、和龙市、图们市、汪清县、敦化市、龙井市、珲春市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

福州市(闽清县、仓山区、连江县、鼓楼区、罗源县、平潭县、闽侯县、福清市、晋安区、马尾区、台江区、长乐区、永泰县)

新余市(分宜县、渝水区)

太原市(迎泽区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、小店区、杏花岭区、万柏林区、古交市、娄烦县、清徐县)

沧州市(东光县、海兴县、沧县、新华区、献县、河间市、任丘市、运河区、黄骅市、南皮县、泊头市、孟村回族自治县、盐山县、吴桥县、肃宁县、青县)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、易门县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

五指山市(乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、澄迈县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、文昌市、定安县、东方市、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、东宝区、京山市)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、嵩县、伊川县、洛龙区、汝阳县、老城区、涧西区、洛宁县、偃师区、孟津区、栾川县、新安县、西工区)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

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铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

汉中市(洋县、西乡县、勉县、城固县、汉台区、镇巴县、略阳县、南郑区、佛坪县、留坝县、宁强县)

泸州市(江阳区、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、泸县、合江县、叙永县)

天津市(武清区、静海区、宁河区、滨海新区、蓟州区、津南区、河东区、和平区、河北区、南开区、东丽区、河西区、红桥区、西青区、宝坻区、北辰区)  本溪市(明山区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县)

河池市(罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区)

运城市(夏县、绛县、芮城县、河津市、闻喜县、垣曲县、盐湖区、稷山县、临猗县、万荣县、平陆县、永济市、新绛县)

济宁市(金乡县、泗水县、汶上县、兖州区、邹城市、嘉祥县、任城区、曲阜市、微山县、鱼台县、梁山县)吉安市(永新县、遂川县、泰和县、井冈山市、新干县、万安县、峡江县、安福县、永丰县、吉水县、青原区、吉州区、吉安县)

菏泽市(东明县、定陶区、鄄城县、曹县、牡丹区、成武县、巨野县、单县、郓城县)  辽阳市(宏伟区、白塔区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、辽阳县、文圣区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、安源区、莲花县、湘东区)

昌都市(左贡县、类乌齐县、边坝县、江达县、洛隆县、卡若区、贡觉县、丁青县、八宿县、芒康县、察雅县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、曲麻莱县、玉树市、治多县、杂多县)海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、同德县、共和县)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区)

白山市(抚松县、浑江区、靖宇县、江源区、长白朝鲜族自治县、临江市)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、立山区、铁西区、台安县、海城市、千山区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县)

宜春市(樟树市、上高县、袁州区、高安市、万载县、宜丰县、奉新县、丰城市、靖安县、铜鼓县)

锦州市(古塔区、义县、黑山县、凌海市、太和区、北镇市、凌河区)

儋州市

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区)

厦门市(湖里区、翔安区、集美区、同安区、思明区、海沧区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、和硕县、且末县、库尔勒市)

商洛市(山阳县、丹凤县、洛南县、商州区、柞水县、商南县、镇安县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、奎屯市、昭苏县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、巩留县、特克斯县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。