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赣州市(信丰县、寻乌县、龙南市、兴国县、于都县、上犹县、瑞金市、赣县区、石城县、崇义县、全南县、宁都县、定南县、章贡区、会昌县、南康区、大余县、安远县)

黄山市(休宁县、黟县、徽州区、祁门县、黄山区、歙县、屯溪区)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、英德市、清新区)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、泗县、灵璧县)  林芝市(巴宜区、朗县、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县、察隅县)

崇左市(天等县、大新县、江州区、凭祥市、宁明县、扶绥县、龙州县)

哈尔滨市(松北区、延寿县、南岗区、香坊区、方正县、尚志市、依兰县、通河县、五常市、呼兰区、平房区、阿城区、双城区、巴彦县、道里区、木兰县、宾县、道外区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

德阳市(绵竹市、广汉市、中江县、旌阳区、罗江区、什邡市)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

攀枝花市(仁和区、东区、米易县、盐边县、西区)

定西市(漳县、安定区、渭源县、通渭县、临洮县、岷县、陇西县)

宜昌市(夷陵区、伍家岗区、西陵区、秭归县、点军区、长阳土家族自治县、猇亭区、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、宜都市、兴山县)

温州市(鹿城区、苍南县、瓯海区、永嘉县、文成县、龙港市、瑞安市、泰顺县、龙湾区、乐清市、平阳县、洞头区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

驻马店市(汝南县、泌阳县、西平县、驿城区、新蔡县、遂平县、上蔡县、正阳县、平舆县、确山县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、永德县)

龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、长汀县、连城县、漳平市、武平县)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、永仁县、禄丰市、牟定县、大姚县、楚雄市、元谋县、武定县、姚安县)

百色市(平果市、隆林各族自治县、凌云县、乐业县、右江区、德保县、西林县、田林县、田阳区、那坡县、靖西市、田东县)

烟台市(牟平区、栖霞市、福山区、芝罘区、莱阳市、蓬莱区、招远市、莱山区、莱州市、龙口市、海阳市)

吉林市(桦甸市、蛟河市、昌邑区、龙潭区、船营区、舒兰市、永吉县、磐石市、丰满区)

南充市(仪陇县、高坪区、营山县、蓬安县、嘉陵区、西充县、阆中市、顺庆区、南部县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

长沙市(雨花区、宁乡市、浏阳市、长沙县、岳麓区、天心区、望城区、芙蓉区、开福区)

邢台市(宁晋县、威县、内丘县、南和区、沙河市、任泽区、广宗县、清河县、新河县、平乡县、隆尧县、巨鹿县、南宫市、临城县、临西县、襄都区、信都区、柏乡县)

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天水市(秦安县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、麦积区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、若羌县、库尔勒市、轮台县、且末县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区、诸暨市、越城区)

六安市(霍邱县、裕安区、霍山县、叶集区、舒城县、金寨县、金安区)  七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

成都市(彭州市、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、简阳市、青白江区、双流区、新都区、大邑县、郫都区、金堂县、蒲江县、成华区、金牛区、温江区、新津区、青羊区、崇州市、锦江区、武侯区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、淇滨区、浚县)

云浮市(罗定市、郁南县、云城区、新兴县、云安区)张家口市(怀安县、尚义县、赤城县、康保县、下花园区、崇礼区、怀来县、沽源县、蔚县、宣化区、张北县、桥东区、阳原县、桥西区、万全区、涿鹿县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、新源县、特克斯县、霍城县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、伊宁县)  丹东市(振安区、振兴区、元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)

河源市(紫金县、连平县、和平县、东源县、源城区、龙川县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

湛江市(吴川市、徐闻县、雷州市、遂溪县、赤坎区、廉江市、霞山区、麻章区、坡头区)自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、荣县、富顺县)

台州市(仙居县、天台县、黄岩区、玉环市、三门县、路桥区、温岭市、临海市、椒江区)

承德市(承德县、双滦区、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

南宁市(兴宁区、上林县、武鸣区、江南区、横州市、宾阳县、马山县、良庆区、邕宁区、隆安县、青秀区、西乡塘区)

青岛市(黄岛区、莱西市、城阳区、即墨区、李沧区、平度市、市北区、市南区、胶州市、崂山区)

阿里地区(普兰县、日土县、改则县、措勤县、札达县、革吉县、噶尔县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

韶关市(新丰县、武江区、曲江区、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、始兴县、浈江区、南雄市、翁源县)

聊城市(临清市、茌平区、莘县、高唐县、冠县、东阿县、阳谷县、东昌府区)

衡阳市(衡南县、衡东县、蒸湘区、珠晖区、石鼓区、衡阳县、衡山县、南岳区、雁峰区、常宁市、耒阳市、祁东县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、普安县、贞丰县、安龙县、兴义市、望谟县、晴隆县)

鹤岗市(萝北县、向阳区、南山区、兴安区、东山区、绥滨县、工农区、兴山区)

黄冈市(麻城市、蕲春县、黄州区、团风县、罗田县、武穴市、浠水县、英山县、黄梅县、红安县)

沧州市(沧县、孟村回族自治县、泊头市、青县、运河区、任丘市、黄骅市、南皮县、东光县、海兴县、吴桥县、盐山县、河间市、献县、新华区、肃宁县)

铁岭市(开原市、昌图县、调兵山市、清河区、银州区、铁岭县、西丰县)

天津市(红桥区、蓟州区、西青区、南开区、滨海新区、武清区、和平区、北辰区、河东区、宝坻区、东丽区、静海区、河西区、津南区、河北区、宁河区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金