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阿克苏地区(沙雅县、库车市、新和县、乌什县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、柯坪县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

天津市(武清区、西青区、北辰区、静海区、蓟州区、滨海新区、东丽区、宁河区、河北区、河东区、宝坻区、红桥区、南开区、和平区、津南区、河西区)

秦皇岛市(昌黎县、抚宁区、山海关区、卢龙县、北戴河区、海港区、青龙满族自治县)  宣城市(泾县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县)

新疆维吾尔自治区

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

拉萨市(墨竹工卡县、曲水县、林周县、城关区、当雄县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县)

昆明市(呈贡区、五华区、西山区、石林彝族自治县、富民县、盘龙区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、官渡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、安宁市)  宜昌市(当阳市、兴山县、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、伍家岗区、猇亭区、宜都市、枝江市、远安县、夷陵区、五峰土家族自治县、秭归县)

黄石市(阳新县、黄石港区、铁山区、下陆区、西塞山区、大冶市)

衡阳市(祁东县、耒阳市、珠晖区、石鼓区、衡山县、南岳区、衡东县、蒸湘区、衡南县、常宁市、衡阳县、雁峰区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、岑巩县、天柱县、黄平县、镇远县、麻江县、凯里市、剑河县、施秉县、三穗县、雷山县、台江县、黎平县、榕江县、从江县、丹寨县)

温州市(平阳县、永嘉县、龙港市、洞头区、泰顺县、瓯海区、苍南县、鹿城区、瑞安市、乐清市、文成县、龙湾区)

平凉市(庄浪县、崆峒区、泾川县、灵台县、崇信县、华亭市、静宁县)

西安市(鄠邑区、莲湖区、阎良区、长安区、高陵区、周至县、临潼区、雁塔区、新城区、未央区、蓝田县、灞桥区、碑林区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

驻马店市(确山县、遂平县、驿城区、平舆县、上蔡县、汝南县、泌阳县、新蔡县、正阳县、西平县)

盐城市(大丰区、射阳县、建湖县、响水县、滨海县、阜宁县、东台市、亭湖区、盐都区)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区)

晋城市(沁水县、高平市、陵川县、城区、泽州县、阳城县)

广安市(前锋区、武胜县、广安区、岳池县、邻水县、华蓥市)

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)

重庆市(涪陵区、长寿区、永川区、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、合川区、北碚区、忠县、江津区、綦江区、武隆区、大渡口区、大足区、万州区、渝北区、巫溪县、巴南区、黔江区、丰都县、开州区、荣昌区、沙坪坝区、奉节县、九龙坡区、垫江县、南川区、璧山区、石柱土家族自治县、渝中区、巫山县、南岸区、梁平区、云阳县、江北区、潼南区、城口县)

张家口市(阳原县、桥东区、怀安县、蔚县、万全区、尚义县、下花园区、桥西区、崇礼区、涿鹿县、赤城县、宣化区、怀来县、沽源县、康保县、张北县)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区、繁昌区)

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五指山市(屯昌县、澄迈县、定安县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

通化市(东昌区、辉南县、二道江区、集安市、梅河口市、通化县、柳河县)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗)  武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

陇南市(礼县、两当县、文县、徽县、武都区、康县、成县、西和县、宕昌县)

三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市)

太原市(清徐县、古交市、万柏林区、阳曲县、迎泽区、晋源区、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、小店区)北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

张掖市(民乐县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)  乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、新市区、达坂城区、头屯河区、天山区、乌鲁木齐县、米东区)

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呼和浩特市(赛罕区、托克托县、回民区、和林格尔县、玉泉区、新城区、土默特左旗、清水河县、武川县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)喀什地区(泽普县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、莎车县、岳普湖县、巴楚县、疏勒县、喀什市、疏附县、麦盖提县)

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文|恒心

来源|博望财经

扫地机器人“领头羊”石头科技正站在十字路口。

据官网显示，石头科技成立于2014年，后于2020年2月在上交所科创板挂牌上市，目前主要从事智能扫地机器人等智能清洁产品的设计、研发、生产和销售业务。

如今，面对行业内卷、利润困局及股东减持三面围墙，石头科技的生存空间被不断压缩。

首先是行业内卷加剧，业内价格战白热化。据其最新财报显示，技术迭代趋缓与跨界竞争加剧导致毛利率持续下滑，境内毛利率降1.56个百分点，境外跌6.74个百分点，研发投入激增56.93%却难抵成本压力。

其次是增收不增利矛盾凸显。虽然2024年营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%，销售费用狂飙接近30亿元，拖累整体盈利。

最后是资本撤离引发信任危机。创始人昌敬高位套现近9亿元后仍呼吁“耐心”，一度被股民顶上热搜。此外，多名股东也大量减持石头科技，其中，“小米系”顺为资本更是清仓退出。

种种不利信号引发连锁效应，导致二级市场恐慌。截止2025年4月14日收盘，石头科技的股价跌至188.98元/股，较2024年最高点的333.5元/股缩水逾四成。雪上加霜的是，美国对华清洁电器加征关税的政策落地，导致北美市场利润率进一步承压。

但有一点是值得肯定的，那就是石头科技与AI深度绑定。据《证券之星》报道，石头科技相关人士表示，“推出的新品已经融入了AI功能，旨在提升产品的清洁体验”。具体来看，这些AI功能包括RRmindGPT，它使得产品能够实现智慧交互，为用户提供更加便捷、智能的操作体验；以及ReactiveAI功能，它能够实现动态避障，让扫地机器人在复杂家居环境中更加灵活、高效地工作。

行业内卷加剧，技术同质化与价格战的双面夹击

全球扫地机器人市场正在经历前所未有的内卷风暴。

据国际数据公司（IDC）数据显示，尽管全球智能扫地机器人市场2024年全年出货同比增长11.2%至2060.3万台，但第四季度出货量增速仅7.8%，较前三季度明显放缓。聚焦于石头科技，2024年虽以16%的销量份额和22.3%的销额份额登顶全球第一，却不得不面对一个残酷现实：行业正从技术同质化向创新驱动跃迁，价格战的红海不仅仍未退去，反而竞争手段日益激进。

头部玩家的追觅科技通过仿生多关节机械手和具身智能大模型强化自主决策能力，云鲸智能则推出智能擦窗机器人，石头科技虽以ReactiveAI3.0动态避障技术和五轴折叠仿生机械臂（G30Space）构建差异化，但竞品在视觉导航、自清洁等领域的突破，仍不断稀释其先发优势。更棘手的是，国内市场扫地机器人渗透率与欧美市场差距显著，而“以旧换新”政策退潮后，需求增速可能断崖式下滑。

行业内卷加剧的结果是毛利率承压。据财报显示，石头科技境内毛利率同比下滑1.56个百分点至46.49%，境外市场更因关税波动与渠道成本攀升，毛利率暴跌6.74个百分点至53.7%。

为维持市场份额，石头科技采取了激进的“以价换量”策略。2024年下半年，其主力机型Q7Max系列通过“老品降价+减配促销”实现价格跳水，标价569欧元的产品实际售价降至419欧元，降幅达26%-27%。这一策略虽推动国内线上渠道销售额同比增长104%，但直接导致毛利率下滑。更严峻的是，科沃斯、追觅科技等竞品同步跟进降价，行业盈利空间持续收窄，陷入“规模增长但利润缩水”的恶性循环。

不仅如此，石头科技的技术短板在专利诉讼中暴露无遗。2024年石头科技因仿生机械臂技术涉嫌抄袭追觅科技，被法院裁定在德国市场禁售相关产品，导致欧洲市占率暴跌。与此同时，追觅科技推出的毫米级避障功能等产品创新，进一步挤压了石头科技的技术护城河。

业绩增收不增利，规模扩张下的利润漏斗

2024年，石头科技交出了一份“营收大涨、归母净利润下滑”的矛盾答卷。

据财报显示，2024年石头科技营收同比增长38.03%至119.45亿元，但归母净利润却同比下降3.64%至19.77亿元。这一“增收不增利”的困局，折射出石头科技规模扩张背后的成本失控。

石头科技成本结构恶化明显。2024年营业成本激增49.38%，销售费用暴涨73.23%，显示“以价换量”策略的边际效益递减。智能扫地机及配件毛利率下滑2.87个百分点至52.07%，境外市场毛利率更暴跌6.74个百分点至53.7%。关税压力、原材料涨价及汇兑损失成为利润杀手。

如此庞大的销售费用，石头科技用来大搞营销宣传。为抢占热点流量，石头科技广告支出达19.24亿元，占销售费用比重约65%。然而可惜的是，高曝光并未带来预期转化。更危险的信号是，销售费用增速接近营收增速的两倍。

此外，石头科技还多试多错，虽然在洗衣机等业务上投入大量资金，但却因质量问题引发多起投诉。

据黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台显示，截止2025年4月14日，通过检索“石头科技”，涉及的诉讼量高达近2000条，产品质量问题成为“重灾区”。例如一位消费者反映，“在石头科技购买石头机器人g20，订单时间在2023年5月，过了一年就出现大量的问题，回程故障、回洗功能故障导致洗布模式的水排到集尘盒里，污水桶的水箱一点水都没有。app提示故障，一直反复提示添加净水，净水桶的水箱是满的返修过两次还未解决，这次又重新送回返修。”

事实上，这只是石头科技产品质量的冰山一角。

资本撤离连锁反应，减持潮下的信任危机与治理隐忧

自2020年上市以来，石头科技创始人昌敬及“小米系”顺为资本等早期投资者，通过多轮减持套现合计超百亿元。

2024年，石头科技顺利成为A股“减持王”。

就拿创始人昌敬为例，可谓是精准减持，累计套现8.88亿元。2023年3月-9月，首次减持131.24万股，套现3.92亿元，均价291-380元/股；2024年6月，又通过大宗交易减持131.58万股，套现4.96亿元，均价376.88元/股。最有趣的是，每次减持后昌敬均发布“不减持承诺”，但承诺期一结束即重启减持。昌敬更是被贴上“双标”的标签，石头科技股价下跌时，仍强调“转型需耐心”，但其个人已减持套现。

其余股东减持也紧随其后。自2016年B轮领投后，“小米系”顺为资本持股9年，2024年四季度持股比例从5.41%降至清仓，按当时股价估算套现约10亿元；联合创始人毛国华2021年套现25亿元后，2024年四季度再减持0.12%，持股比例降至1.2%；香港中央结算全年减持956万股。

行业内卷、利润困局与股东减持，如同三面围墙压缩石头科技生存空间，此时的AI技术，则是破墙而出的关键钥匙。

这场AI时代的破卷之战，石头科技能否取得胜利，尚需市场给出答案，我们拭目以待。