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安庆市(宿松县、桐城市、宜秀区、大观区、岳西县、迎江区、潜山市、怀宁县、太湖县、望江县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

梅州市(平远县、五华县、梅江区、梅县区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、兴宁市)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、揭西县、普宁市)  广西壮族自治区

潍坊市(昌乐县、奎文区、临朐县、昌邑市、诸城市、高密市、青州市、寿光市、坊子区、安丘市、寒亭区、潍城区)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区)

海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

永州市(江永县、祁阳市、道县、新田县、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、东安县、零陵区、蓝山县、冷水滩区)  柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、城中区、柳南区、鱼峰区、柳北区、柳城县、融安县)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

六安市(金安区、叶集区、金寨县、霍山县、裕安区、舒城县、霍邱县)

广安市(广安区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县)

青岛市(李沧区、即墨区、莱西市、城阳区、市南区、崂山区、市北区、黄岛区、平度市、胶州市)

保定市(望都县、清苑区、徐水区、雄县、容城县、安国市、高碑店市、蠡县、博野县、定兴县、定州市、唐县、高阳县、涿州市、莲池区、安新县、阜平县、曲阳县、涞源县、易县、满城区、涞水县、竞秀区、顺平县)

巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、文圣区、辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区)

日喀则市(仁布县、江孜县、康马县、白朗县、岗巴县、萨嘎县、昂仁县、定日县、拉孜县、仲巴县、亚东县、吉隆县、聂拉木县、桑珠孜区、谢通门县、萨迦县、南木林县、定结县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

石家庄市(桥西区、井陉矿区、行唐县、赵县、裕华区、高邑县、灵寿县、晋州市、长安区、赞皇县、辛集市、深泽县、井陉县、藁城区、平山县、元氏县、新乐市、正定县、鹿泉区、栾城区、无极县、新华区)

中山市

杭州市(萧山区、桐庐县、临安区、临平区、西湖区、钱塘区、淳安县、余杭区、上城区、富阳区、拱墅区、建德市、滨江区)

黄山市(徽州区、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、黄山区、休宁县)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、爱辉区、孙吴县、逊克县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、广南县、文山市、马关县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县)

朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

金昌市(金川区、永昌县)

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德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县)

昭通市(巧家县、大关县、彝良县、水富市、鲁甸县、绥江县、镇雄县、昭阳区、永善县、威信县、盐津县)

常德市(武陵区、安乡县、澧县、鼎城区、石门县、临澧县、汉寿县、桃源县、津市市)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、东川区、安宁市、嵩明县、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、宜良县、晋宁区、富民县、呈贡区、五华区)  阜阳市(颍州区、界首市、阜南县、颍东区、颍上县、颍泉区、临泉县、太和县)

包头市(土默特右旗、石拐区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、九原区)

伊春市(丰林县、伊美区、嘉荫县、乌翠区、铁力市、友好区、汤旺县、南岔县、大箐山县、金林区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)  西安市(碑林区、莲湖区、阎良区、长安区、新城区、周至县、临潼区、雁塔区、鄠邑区、高陵区、蓝田县、未央区、灞桥区)

丽水市(莲都区、庆元县、松阳县、青田县、遂昌县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县、龙泉市)

聊城市(茌平区、阳谷县、高唐县、冠县、东阿县、东昌府区、莘县、临清市)

衡水市(武邑县、安平县、阜城县、景县、枣强县、武强县、冀州区、故城县、饶阳县、桃城区、深州市)铁岭市(银州区、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市、开原市、西丰县)

绵阳市(江油市、三台县、涪城区、游仙区、梓潼县、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、安州区)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、林周县、曲水县、尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

驻马店市(确山县、汝南县、新蔡县、正阳县、驿城区、西平县、上蔡县、平舆县、遂平县、泌阳县)

鸡西市(鸡冠区、密山市、鸡东县、虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、城子河区、麻山区)

保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)

洛阳市(洛龙区、栾川县、嵩县、涧西区、老城区、西工区、孟津区、汝阳县、偃师区、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区、伊川县、新安县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)

晋中市(祁县、榆社县、昔阳县、榆次区、介休市、太谷区、左权县、灵石县、寿阳县、平遥县、和顺县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区)

唐山市(开平区、遵化市、路南区、路北区、古冶区、迁安市、玉田县、迁西县、滦州市、曹妃甸区、乐亭县、丰润区、丰南区、滦南县)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、犍为县、井研县、沙湾区、五通桥区、沐川县、市中区、峨边彝族自治县)

邯郸市(临漳县、复兴区、邯山区、峰峰矿区、丛台区、魏县、广平县、成安县、武安市、涉县、大名县、永年区、曲周县、肥乡区、鸡泽县、邱县、馆陶县、磁县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

凉山彝族自治州(越西县、甘洛县、喜德县、昭觉县、木里藏族自治县、美姑县、盐源县、会理市、西昌市、雷波县、宁南县、普格县、德昌县、冕宁县、布拖县、金阳县、会东县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎