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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、格尔木市)

商洛市(商州区、镇安县、洛南县、山阳县、柞水县、丹凤县、商南县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

蚌埠市(淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、龙子湖区、怀远县)  吉林市(蛟河市、丰满区、桦甸市、永吉县、龙潭区、磐石市、船营区、昌邑区、舒兰市)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、临泽县、民乐县)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

榆林市(清涧县、定边县、榆阳区、米脂县、府谷县、子洲县、横山区、佳县、绥德县、靖边县、吴堡县、神木市)

无锡市(锡山区、江阴市、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区、滨湖区)

南京市(栖霞区、雨花台区、浦口区、江宁区、六合区、建邺区、溧水区、玄武区、鼓楼区、秦淮区、高淳区)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、滕州市)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、通江县、巴州区)

西藏自治区

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、抚松县、江源区、临江市)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

肇庆市(四会市、广宁县、怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、德庆县、端州区)

那曲市(巴青县、聂荣县、申扎县、色尼区、双湖县、尼玛县、班戈县、比如县、安多县、嘉黎县、索县)

汉中市(镇巴县、宁强县、南郑区、城固县、略阳县、勉县、留坝县、佛坪县、洋县、汉台区、西乡县)

贵阳市(清镇市、息烽县、南明区、云岩区、观山湖区、乌当区、花溪区、修文县、开阳县、白云区)

长沙市(长沙县、岳麓区、雨花区、望城区、浏阳市、开福区、天心区、宁乡市、芙蓉区)

益阳市(资阳区、南县、沅江市、赫山区、桃江县、安化县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

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江门市(新会区、开平市、蓬江区、江海区、台山市、鹤山市、恩平市)

甘孜藏族自治州(雅江县、巴塘县、九龙县、理塘县、稻城县、康定市、石渠县、甘孜县、丹巴县、炉霍县、白玉县、德格县、道孚县、色达县、新龙县、泸定县、得荣县、乡城县)

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

忻州市(繁峙县、保德县、五台县、岢岚县、代县、忻府区、五寨县、宁武县、河曲县、原平市、定襄县、静乐县、偏关县、神池县)  鸡西市(密山市、恒山区、鸡东县、滴道区、麻山区、梨树区、虎林市、鸡冠区、城子河区)

襄阳市(宜城市、襄州区、樊城区、南漳县、枣阳市、老河口市、襄城区、谷城县、保康县)

铜仁市(思南县、石阡县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、肥城市、岱岳区、宁阳县)阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、同心县、红寺堡区)  柳州市(融安县、城中区、三江侗族自治县、柳南区、融水苗族自治县、柳城县、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳江区)

南阳市(宛城区、方城县、邓州市、社旗县、新野县、淅川县、南召县、西峡县、镇平县、桐柏县、唐河县、卧龙区、内乡县)

山南市(扎囊县、曲松县、隆子县、错那市、琼结县、桑日县、加查县、洛扎县、浪卡子县、贡嘎县、乃东区、措美县)

徐州市(云龙区、新沂市、泉山区、沛县、邳州市、丰县、睢宁县、贾汪区、鼓楼区、铜山区)临夏回族自治州(永靖县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、和政县)

潍坊市(寿光市、昌邑市、昌乐县、诸城市、寒亭区、青州市、坊子区、潍城区、奎文区、高密市、安丘市、临朐县)

大庆市(肇州县、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、大同区、让胡路区、肇源县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、来凤县、巴东县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、咸丰县)

九江市(武宁县、共青城市、彭泽县、都昌县、永修县、柴桑区、浔阳区、修水县、濂溪区、庐山市、德安县、湖口县、瑞昌市)

内蒙古自治区

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通山县、通城县)

郴州市(临武县、北湖区、汝城县、桂东县、苏仙区、桂阳县、永兴县、安仁县、资兴市、宜章县、嘉禾县)

十堰市(郧西县、张湾区、茅箭区、竹溪县、竹山县、郧阳区、丹江口市、房县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、普安县、兴仁市、贞丰县、晴隆县、册亨县、兴义市)

茂名市(高州市、电白区、茂南区、信宜市、化州市)

银川市(灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区、贺兰县)

白银市(景泰县、平川区、会宁县、靖远县、白银区)

齐齐哈尔市(泰来县、克山县、依安县、碾子山区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、铁锋区、建华区、甘南县、克东县、拜泉县、昂昂溪区、龙沙区、龙江县、富裕县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。