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深圳市(罗湖区、龙岗区、宝安区、盐田区、福田区、光明区、坪山区、南山区、龙华区)

曲靖市(马龙区、会泽县、宣威市、富源县、罗平县、麒麟区、沾益区、陆良县、师宗县)

长春市(双阳区、二道区、公主岭市、朝阳区、榆树市、绿园区、德惠市、南关区、农安县、九台区、宽城区)

济宁市(梁山县、任城区、兖州区、金乡县、鱼台县、曲阜市、嘉祥县、汶上县、微山县、邹城市、泗水县)  宁夏回族自治区

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)广西壮族自治区

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)  沈阳市(法库县、和平区、大东区、皇姑区、浑南区、苏家屯区、康平县、铁西区、辽中区、于洪区、新民市、沈河区、沈北新区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

杭州市(临平区、滨江区、拱墅区、钱塘区、上城区、西湖区、建德市、富阳区、余杭区、桐庐县、临安区、萧山区、淳安县)

温州市(龙湾区、瓯海区、苍南县、文成县、永嘉县、洞头区、泰顺县、平阳县、乐清市、龙港市、鹿城区、瑞安市)

嘉峪关市

衡水市(冀州区、安平县、桃城区、饶阳县、深州市、故城县、阜城县、武强县、枣强县、景县、武邑县)

抚州市(广昌县、南城县、崇仁县、黎川县、东乡区、金溪县、资溪县、南丰县、临川区、乐安县、宜黄县)

那曲市(索县、班戈县、比如县、色尼区、申扎县、聂荣县、尼玛县、巴青县、双湖县、嘉黎县、安多县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

上饶市(广信区、铅山县、玉山县、德兴市、鄱阳县、余干县、广丰区、万年县、横峰县、婺源县、弋阳县、信州区)

三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市)

阳泉市(城区、郊区、矿区、盂县、平定县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、凉城县、卓资县、四子王旗、商都县、丰镇市、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县)

宣城市(旌德县、宣州区、宁国市、广德市、郎溪县、绩溪县、泾县)

邢台市(信都区、任泽区、广宗县、清河县、南和区、襄都区、隆尧县、内丘县、南宫市、柏乡县、新河县、宁晋县、威县、巨鹿县、沙河市、临城县、平乡县、临西县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

南昌市(新建区、青山湖区、进贤县、西湖区、青云谱区、南昌县、东湖区、安义县、红谷滩区)

牡丹江市(穆棱市、西安区、宁安市、绥芬河市、阳明区、林口县、海林市、爱民区、东安区、东宁市)

平凉市(崆峒区、华亭市、泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县)

黄冈市(麻城市、浠水县、武穴市、红安县、罗田县、英山县、黄州区、团风县、黄梅县、蕲春县)

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合肥市(庐阳区、庐江县、巢湖市、瑶海区、肥东县、肥西县、蜀山区、包河区、长丰县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、白塔区、太子河区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市)

广州市(花都区、增城区、黄埔区、海珠区、越秀区、天河区、南沙区、白云区、荔湾区、番禺区、从化区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)  内江市(隆昌市、东兴区、资中县、威远县、市中区)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县)

连云港市(东海县、灌云县、灌南县、海州区、赣榆区、连云区)株洲市(天元区、芦淞区、醴陵市、茶陵县、渌口区、荷塘区、攸县、炎陵县、石峰区)

临汾市(古县、霍州市、安泽县、尧都区、永和县、翼城县、汾西县、隰县、襄汾县、大宁县、曲沃县、乡宁县、侯马市、洪洞县、吉县、浮山县、蒲县)  萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、芦溪县、安源区)

南通市(海门区、崇川区、如东县、通州区、如皋市、启东市、海安市)

宁德市(福鼎市、福安市、柘荣县、霞浦县、周宁县、屏南县、蕉城区、古田县、寿宁县)

廊坊市(永清县、香河县、固安县、三河市、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、文安县、安次区、大城县)丹东市(元宝区、东港市、振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

长沙市(雨花区、望城区、天心区、浏阳市、岳麓区、长沙县、宁乡市、开福区、芙蓉区)

三沙市(西沙区、南沙区)

梧州市(苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县、万秀区、岑溪市、长洲区)

哈尔滨市(巴彦县、道外区、宾县、道里区、阿城区、五常市、呼兰区、尚志市、南岗区、延寿县、松北区、香坊区、通河县、平房区、依兰县、木兰县、双城区、方正县)

南宁市(邕宁区、武鸣区、上林县、良庆区、马山县、西乡塘区、青秀区、兴宁区、江南区、宾阳县、横州市、隆安县)

泰州市(泰兴市、兴化市、海陵区、高港区、靖江市、姜堰区)

临沧市(镇康县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县)

邵阳市(隆回县、城步苗族自治县、洞口县、武冈市、绥宁县、邵阳县、大祥区、新邵县、新宁县、北塔区、双清区、邵东市)

聊城市(冠县、临清市、莘县、东阿县、阳谷县、茌平区、高唐县、东昌府区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

宝鸡市(岐山县、扶风县、渭滨区、凤翔区、陇县、眉县、金台区、太白县、千阳县、陈仓区、麟游县、凤县)

甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、得荣县、泸定县、康定市、九龙县、石渠县、德格县、丹巴县、乡城县、雅江县、稻城县、新龙县、道孚县、色达县、理塘县、甘孜县、巴塘县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、轮台县、若羌县、且末县、和硕县)

固原市(隆德县、泾源县、原州区、西吉县、彭阳县)

大连市(旅顺口区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、中山区、西岗区、金州区、普兰店区、长海县、庄河市)

滁州市(明光市、全椒县、凤阳县、天长市、南谯区、来安县、定远县、琅琊区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。