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汉中市(略阳县、留坝县、南郑区、城固县、勉县、汉台区、佛坪县、镇巴县、西乡县、洋县、宁强县)

深圳市(罗湖区、龙岗区、南山区、龙华区、坪山区、宝安区、光明区、福田区、盐田区)

合肥市(巢湖市、庐江县、瑶海区、肥东县、庐阳区、肥西县、长丰县、蜀山区、包河区)

河源市(龙川县、和平县、东源县、紫金县、连平县、源城区)  朔州市(应县、怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区、山阴县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

济源市

曲靖市(富源县、罗平县、陆良县、会泽县、沾益区、麒麟区、宣威市、马龙区、师宗县)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、信宜市、高州市)  廊坊市(广阳区、大城县、大厂回族自治县、文安县、三河市、香河县、安次区、霸州市、固安县、永清县)

宁德市(蕉城区、柘荣县、福鼎市、屏南县、寿宁县、古田县、霞浦县、福安市、周宁县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、辽阳县、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区)

厦门市(集美区、同安区、翔安区、海沧区、湖里区、思明区)

乌兰察布市(凉城县、商都县、化德县、卓资县、察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、四子王旗)

伊春市(嘉荫县、金林区、铁力市、友好区、南岔县、大箐山县、伊美区、乌翠区、丰林县、汤旺县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

邯郸市(复兴区、丛台区、邯山区、磁县、武安市、肥乡区、涉县、曲周县、邱县、广平县、魏县、大名县、临漳县、永年区、成安县、馆陶县、鸡泽县、峰峰矿区)

梅州市(梅江区、五华县、蕉岭县、平远县、大埔县、梅县区、丰顺县、兴宁市)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

六安市(霍山县、舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、金寨县、裕安区)

保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

沈阳市(新民市、和平区、苏家屯区、大东区、康平县、法库县、辽中区、浑南区、沈河区、于洪区、皇姑区、沈北新区、铁西区)

平顶山市(鲁山县、汝州市、宝丰县、叶县、卫东区、新华区、石龙区、湛河区、郏县、舞钢市)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、楚雄市、永仁县、南华县、元谋县、禄丰市、大姚县、武定县、双柏县)

盐城市(东台市、建湖县、响水县、大丰区、射阳县、盐都区、亭湖区、阜宁县、滨海县)

运城市(闻喜县、垣曲县、芮城县、盐湖区、平陆县、夏县、新绛县、绛县、河津市、临猗县、万荣县、稷山县、永济市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

安庆市(望江县、怀宁县、宿松县、岳西县、潜山市、宜秀区、桐城市、大观区、迎江区、太湖县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

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衡阳市(衡南县、石鼓区、衡山县、耒阳市、衡阳县、南岳区、珠晖区、祁东县、雁峰区、蒸湘区、常宁市、衡东县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

长春市(德惠市、南关区、九台区、榆树市、绿园区、公主岭市、宽城区、农安县、二道区、朝阳区、双阳区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  桂林市(恭城瑶族自治县、阳朔县、荔浦市、资源县、临桂区、平乐县、七星区、永福县、灌阳县、雁山区、叠彩区、龙胜各族自治县、全州县、秀峰区、兴安县、灵川县、象山区)

濮阳市(南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、台前县)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

南平市(顺昌县、光泽县、松溪县、政和县、武夷山市、建阳区、延平区、建瓯市、浦城县、邵武市)柳州市(鹿寨县、柳城县、融安县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、柳北区)

肇庆市(端州区、德庆县、封开县、广宁县、鼎湖区、高要区、怀集县、四会市)  自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、大安区、自流井区、荣县)

甘南藏族自治州(卓尼县、玛曲县、舟曲县、临潭县、合作市、碌曲县、夏河县、迭部县)

山南市(洛扎县、措美县、扎囊县、贡嘎县、加查县、浪卡子县、曲松县、错那市、桑日县、隆子县、乃东区、琼结县)

南充市(阆中市、蓬安县、仪陇县、营山县、南部县、顺庆区、嘉陵区、西充县、高坪区)葫芦岛市(绥中县、龙港区、连山区、建昌县、南票区、兴城市)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

齐齐哈尔市(克山县、龙沙区、甘南县、富裕县、讷河市、泰来县、拜泉县、克东县、昂昂溪区、铁锋区、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、建华区、依安县、富拉尔基区、龙江县)

九江市(湖口县、都昌县、共青城市、柴桑区、瑞昌市、德安县、庐山市、彭泽县、濂溪区、修水县、永修县、浔阳区、武宁县)

成都市(锦江区、新津区、青白江区、龙泉驿区、都江堰市、双流区、青羊区、郫都区、金堂县、崇州市、蒲江县、简阳市、新都区、大邑县、邛崃市、成华区、彭州市、温江区、武侯区、金牛区)

汕头市(潮南区、潮阳区、龙湖区、金平区、南澳县、澄海区、濠江区)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、仁和区、东区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

鹤岗市(工农区、南山区、绥滨县、兴安区、兴山区、萝北县、东山区、向阳区)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

大理白族自治州(洱源县、大理市、祥云县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、云龙县、漾濞彝族自治县、剑川县、南涧彝族自治县)

怀化市(中方县、溆浦县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

滁州市(明光市、凤阳县、来安县、南谯区、定远县、琅琊区、天长市、全椒县)

聊城市(高唐县、茌平区、阳谷县、东阿县、临清市、东昌府区、莘县、冠县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、东坡区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。