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防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

龙岩市(漳平市、上杭县、新罗区、连城县、永定区、武平县、长汀县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县、宁江区、扶余市)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)  拉萨市(曲水县、林周县、墨竹工卡县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、达孜区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、范县)

牡丹江市(西安区、东宁市、穆棱市、阳明区、宁安市、东安区、爱民区、林口县、绥芬河市、海林市)

河池市(大化瑶族自治县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)定西市(漳县、渭源县、临洮县、陇西县、安定区、岷县、通渭县)

台州市(天台县、温岭市、椒江区、玉环市、黄岩区、三门县、路桥区、临海市、仙居县)  蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、淮上区、禹会区、怀远县、固镇县)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区)

赣州市(龙南市、赣县区、定南县、上犹县、全南县、宁都县、信丰县、大余县、石城县、安远县、南康区、崇义县、寻乌县、瑞金市、于都县、兴国县、章贡区、会昌县)

宣城市(绩溪县、广德市、泾县、郎溪县、宣州区、宁国市、旌德县)

怀化市(溆浦县、辰溪县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、中方县)

昭通市(盐津县、永善县、鲁甸县、镇雄县、绥江县、威信县、彝良县、大关县、昭阳区、水富市、巧家县)

金昌市(永昌县、金川区)

上饶市(弋阳县、玉山县、广信区、横峰县、德兴市、万年县、余干县、鄱阳县、铅山县、婺源县、广丰区、信州区)

衡水市(武邑县、武强县、景县、桃城区、饶阳县、安平县、冀州区、深州市、枣强县、故城县、阜城县)

三明市(泰宁县、三元区、尤溪县、大田县、将乐县、沙县区、清流县、明溪县、永安市、建宁县、宁化县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

衡阳市(常宁市、衡阳县、衡山县、南岳区、石鼓区、衡东县、祁东县、蒸湘区、珠晖区、衡南县、耒阳市、雁峰区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

新余市(分宜县、渝水区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、达坂城区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)

延安市(志丹县、甘泉县、黄龙县、子长市、安塞区、宜川县、延长县、富县、洛川县、宝塔区、黄陵县、延川县、吴起县)

石河子市(阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、双河市、可克达拉市、新星市、昆玉市、五家渠市、北屯市、胡杨河市、白杨市)

南平市(延平区、建阳区、松溪县、邵武市、建瓯市、顺昌县、浦城县、武夷山市、政和县、光泽县)

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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、且末县、尉犁县、轮台县、库尔勒市、若羌县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市)

梧州市(藤县、万秀区、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、岑溪市)

西安市(阎良区、未央区、周至县、灞桥区、临潼区、碑林区、蓝田县、新城区、长安区、莲湖区、高陵区、鄠邑区、雁塔区)  金华市(武义县、义乌市、浦江县、婺城区、磐安县、兰溪市、金东区、永康市、东阳市)

铜仁市(思南县、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县)

深圳市(光明区、龙岗区、南山区、龙华区、坪山区、罗湖区、盐田区、宝安区、福田区)

东莞市湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县、吉首市、保靖县)

安阳市(滑县、内黄县、殷都区、安阳县、汤阴县、林州市、龙安区、北关区、文峰区)  自贡市(自流井区、荣县、沿滩区、大安区、富顺县、贡井区)

广元市(昭化区、青川县、朝天区、旺苍县、利州区、剑阁县、苍溪县)

南通市(启东市、崇川区、海安市、如东县、海门区、通州区、如皋市)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

保定市(竞秀区、阜平县、高碑店市、安国市、博野县、望都县、安新县、易县、莲池区、满城区、高阳县、容城县、顺平县、定州市、定兴县、蠡县、涞源县、徐水区、涿州市、唐县、清苑区、曲阳县、涞水县、雄县)

大同市(云州区、阳高县、新荣区、广灵县、浑源县、左云县、天镇县、灵丘县、云冈区、平城区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

马鞍山市(含山县、当涂县、雨山区、花山区、和县、博望区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、文山市、马关县、麻栗坡县、广南县、砚山县、西畴县)

长治市(沁源县、潞城区、长子县、壶关县、襄垣县、武乡县、上党区、黎城县、沁县、屯留区、潞州区、平顺县)

香港特别行政区

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、合作市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)

唐山市(乐亭县、滦州市、迁西县、玉田县、滦南县、古冶区、遵化市、开平区、丰润区、路北区、曹妃甸区、路南区、迁安市、丰南区)

广州市(白云区、天河区、南沙区、增城区、黄埔区、从化区、越秀区、海珠区、番禺区、荔湾区、花都区)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。