5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!

400电话：123456（点击咨询）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各观看免费《今日汇总》

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各区点热线观看免费《今日发布》

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!电话

7天观看免费人工电话为您、5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!电话区域：

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

周口市(川汇区、项城市、郸城县、沈丘县、扶沟县、太康县、鹿邑县、淮阳区、商水县、西华县)

黄山市(黄山区、黟县、歙县、祁门县、屯溪区、徽州区、休宁县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、瓮安县、龙里县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、独山县、罗甸县、长顺县、都匀市、贵定县)  铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

玉溪市(华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、易门县、新平彝族傣族自治县)

邯郸市(广平县、邱县、魏县、武安市、临漳县、馆陶县、大名县、磁县、涉县、曲周县、成安县、鸡泽县、肥乡区、丛台区、复兴区、永年区、邯山区、峰峰矿区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县)镇江市(丹徒区、扬中市、京口区、丹阳市、润州区、句容市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)  吉安市(泰和县、万安县、井冈山市、永新县、吉州区、吉水县、遂川县、安福县、新干县、吉安县、青原区、峡江县、永丰县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、仪征市、邗江区、宝应县)

佳木斯市(同江市、桦川县、汤原县、前进区、郊区、抚远市、富锦市、东风区、桦南县、向阳区)

沈阳市(沈北新区、大东区、于洪区、铁西区、皇姑区、康平县、新民市、苏家屯区、辽中区、浑南区、和平区、沈河区、法库县)

潍坊市(诸城市、寿光市、临朐县、昌邑市、青州市、奎文区、高密市、坊子区、潍城区、寒亭区、昌乐县、安丘市)

通化市(集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区、辉南县)

肇庆市(端州区、四会市、鼎湖区、怀集县、高要区、广宁县、封开县、德庆县)

曲靖市(宣威市、沾益区、麒麟区、师宗县、罗平县、陆良县、马龙区、会泽县、富源县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、库尔勒市、博湖县、若羌县、轮台县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县)

杭州市(滨江区、钱塘区、萧山区、拱墅区、西湖区、上城区、富阳区、建德市、淳安县、余杭区、桐庐县、临安区、临平区)

株洲市(炎陵县、荷塘区、天元区、芦淞区、茶陵县、渌口区、石峰区、攸县、醴陵市)

广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、邻水县、广安区、前锋区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、额敏县、沙湾市、托里县)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、柯坪县、新和县、沙雅县、乌什县、库车市)

重庆市(城口县、巫溪县、梁平区、九龙坡区、开州区、渝北区、巫山县、江北区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、铜梁区、涪陵区、綦江区、丰都县、长寿区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、潼南区、南川区、奉节县、合川区、永川区、石柱土家族自治县、云阳县、南岸区、璧山区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、大渡口区、垫江县、荣昌区、北碚区、江津区、忠县、巴南区、万州区、渝中区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

山南市(措美县、乃东区、贡嘎县、隆子县、浪卡子县、琼结县、加查县、错那市、扎囊县、洛扎县、桑日县、曲松县)

400电话：123456（点击咨询）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!电话

7天观看免费人工电话为您、5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!中心2025已更新(今日/推荐)

5月丁香婷婷网俺来也_刘亦菲女神赛夺冠,展现无与伦比的魅力与才华!电话区域：

辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、固镇县、龙子湖区、蚌山区、五河县、淮上区)

乌兰察布市(卓资县、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、化德县、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗)

南通市(海安市、海门区、如皋市、通州区、崇川区、启东市、如东县)  滨州市(阳信县、邹平市、无棣县、博兴县、沾化区、滨城区、惠民县)

廊坊市(大厂回族自治县、永清县、广阳区、霸州市、固安县、安次区、文安县、大城县、香河县、三河市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

达州市(通川区、渠县、大竹县、开江县、达川区、万源市、宣汉县)南阳市(淅川县、邓州市、社旗县、方城县、宛城区、内乡县、镇平县、唐河县、桐柏县、西峡县、新野县、卧龙区、南召县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)  临夏回族自治州(临夏县、广河县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、永靖县)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、振安区)

青岛市(黄岛区、莱西市、崂山区、平度市、李沧区、市南区、市北区、城阳区、胶州市、即墨区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、泸西县、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、建水县、弥勒市、蒙自市、个旧市、元阳县)安庆市(宿松县、宜秀区、怀宁县、潜山市、望江县、岳西县、大观区、迎江区、太湖县、桐城市)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

连云港市(赣榆区、灌南县、东海县、连云区、灌云县、海州区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗)

天水市(武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、清水县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)

韶关市(乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、武江区、曲江区、浈江区、仁化县、新丰县、始兴县、乐昌市)

东营市(垦利区、河口区、利津县、广饶县、东营区)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、沁水县、阳城县、城区)

商洛市(镇安县、洛南县、商南县、丹凤县、商州区、山阳县、柞水县)

苏州市(吴江区、姑苏区、昆山市、相城区、虎丘区、常熟市、张家港市、太仓市、吴中区)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)

忻州市(神池县、五寨县、忻府区、河曲县、繁峙县、保德县、偏关县、定襄县、岢岚县、宁武县、代县、静乐县、原平市、五台县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

运城市(永济市、临猗县、绛县、河津市、稷山县、新绛县、平陆县、闻喜县、万荣县、芮城县、盐湖区、垣曲县、夏县)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区、天宁区)

文｜赵然吴马涵旭沃昕宇李梓豪

证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。保险：长期看，红利资产配置逻辑预计仍会延续，红利资产长期估值向上有望增厚险企长期投资业绩。香港市场及港交所观点：4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。金融科技行业：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI技术提效的背景下，消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。

证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，其中两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。

保险：4月8日，金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。《通知》上调综合偿付能力充足率在150%-200%、250%-300%及350%以上保险公司的权益类资产投资比例上限5个百分点，拓宽其权益投资空间。在长端利率下行、优质非标供给不足的背景下，险资增配权益资产以增厚长期收益具有合理性，高股息策略或成重要配置方向。长期来看，险企需推动负债端产品结构多元化转型，如发展分红险和健康险，降低刚性负债成本，红利资产配置逻辑预计将持续，有望增厚险企长期投资业绩。

香港市场及港交所观点：4月以来港股市场有所调整，关注后续行情修复。4月以来港股市场有所调整，恒生指数-9.54%，恒生科技指数-9.16%，香港市场整体跑输MSCIWorldIndex的-4.34%。资产端，截至4月11日港股整体市值为36.62万亿港元，较3月底-6.85%；资金端，4月以来港股成交活跃度有所上升；ADT为3618.50亿港元，环比+18.22%。

券商一季度业绩前瞻：蓄势待发，估值修复可期。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。

业绩端：低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。根据Wind的统计，2025年一季度A股日均成交额实现15245.69亿元，同比高增70.27%，其中1/2/3月日均成交额分别为12054.80/18401.62/15275.67亿元，同比+63.19%/+92.32%/+50.41%。华泰证券、中国银河、中信建投等财富管理拥有展业优势的券商均实现超过50%的净利增长。

政策面：央行降准降息预期有望通过改善流动性与市场情绪，叠加消费提振政策强化经济复苏预期，共同带动市场交投活跃度及盈利前景改善。3月份至今，央行已经多次公开明确提及“择机降准降息”，后续若降息降准政策落地，市场流动性改善与融资成本下行有望提振资本市场活跃度，叠加消费刺激政策推动经济预期回暖，券商板块将受益于市场风险偏好提升与交投情绪增强，整体业务链及盈利能力或迎来边际修复。

宏观面：3月CPI同比降幅收窄释放积极信号，提振消费效果明显。3月份，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6个百分点。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%。证券板块与宏观经济以及资本市场高度联动，在经济预期改善的驱动下，有望成为市场风险偏好回暖的核心受益方向。

估值水位：上行空间充足，下行空间有限。截至2025/4/11，万得一致预测的证券(申万)板块PB估值约为1.33倍，在过去五年里处于中等分位。安全边际角度，按照该预测盈利水准，证券板块在2022年9月至2024年8月的估值低迷期间，PB值在1.0~1.2倍范围震荡，当前行业经营和交易环境明显好于当时，因此下行空间相对有限。

外部环境：关税政策或带来通胀风险，美联储对降息表态谨慎。美联储多位官员频繁发表讲话，强调控制通胀是当前的首要任务，并对关税可能引发的持久性价格压力表示警惕，暗示短期内不会急于降息。4月10日，美国波士顿联储主席柯林斯表示，尽管美联储可能在今年稍晚时候降低利率，但关税驱动的通胀可能会推迟进一步降息的时机。同日，美国达拉斯联储主席洛根也表达了类似观点，认为在等待关税对经济影响更加清晰化之前，暂时维持利率稳定是最佳选择。与此同时，美国劳工统计局于4月10日发布的数据显示，美国3月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，低于市场普遍预期的2.5%；核心CPI同比上涨2.8%，为2021年3月以来的最小涨幅。CPI数据的温和增长表明通胀压力有所缓解，但美联储可能仍需更多时间来评估关税等外部因素对经济的长期影响，这可能会进一步影响其未来的货币政策走向。

市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。

企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。

技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。

赵然：中信建投非银与前瞻研究首席分析师，中国科学技术大学应用统计硕士，base上海。上海交通大学金融科技行研团队成员。曾任中信建投金融工程分析师。目前专注于非银行业及金融科技领域（供应链金融、消费金融、保险科技、区块链、智能投顾/投研、金融IT系统、支付科技等）的研究，深度参与诸多监管机构、金融机构数字化转型及金融科技课题研究。6年证券研究的工作经验。2018年wind金融分析师（金融工程）第二名2019年.2020年Wind金融分析师（非银金融）第四名和第一名，2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名。

吴马涵旭：复旦大学硕士，资深分析师，主要覆盖证券业/监管政策/金融科技(支付/信贷/理财)/AIGC+金融等。

沃昕宇：中信建投非银金融与前瞻团队分析师，北京大学硕士，主要覆盖保险/保险科技、养老金融领域，对人身险产品结构转型、资产负债匹配、养老金金融等细分领域有较为深入的研究。

李梓豪：中信建投非银金融&金融科技研究员

证券研究报告名称：《十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

赵然SAC编号:S1440518100009

SFC编号:BQQ828

吴马涵旭SAC编号:S1440522070001

沃昕宇SAC编号:S1440524070019

李梓豪SAC编号:S1440524070018