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泰安市(新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、博湖县、若羌县、尉犁县、且末县、轮台县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)  云浮市(云城区、罗定市、云安区、新兴县、郁南县)

桂林市(荔浦市、恭城瑶族自治县、平乐县、龙胜各族自治县、阳朔县、灵川县、雁山区、秀峰区、资源县、临桂区、灌阳县、叠彩区、象山区、全州县、兴安县、七星区、永福县)

大庆市(肇源县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、红岗区、大同区、龙凤区、让胡路区、萨尔图区)

营口市(大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

黄冈市(黄梅县、罗田县、黄州区、武穴市、蕲春县、麻城市、团风县、红安县、浠水县、英山县)  黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、嫩江市、孙吴县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、抚顺县、望花区、清原满族自治县)

绥化市(青冈县、安达市、明水县、海伦市、望奎县、庆安县、绥棱县、兰西县、北林区、肇东市)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、霍城县、伊宁县、巩留县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市)

河源市(源城区、紫金县、和平县、东源县、连平县、龙川县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

荆州市(石首市、江陵县、沙市区、监利市、公安县、松滋市、荆州区、洪湖市)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

辽阳市(辽阳县、文圣区、灯塔市、弓长岭区、太子河区、白塔区、宏伟区)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、溪湖区、平山区、南芬区)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、揭西县、惠来县)

焦作市(沁阳市、山阳区、武陟县、温县、解放区、马村区、博爱县、中站区、孟州市、修武县)

成都市(蒲江县、成华区、青白江区、金堂县、都江堰市、郫都区、青羊区、武侯区、新都区、简阳市、双流区、锦江区、邛崃市、金牛区、大邑县、彭州市、崇州市、新津区、龙泉驿区、温江区)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、城区、矿区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

眉山市(洪雅县、彭山区、仁寿县、东坡区、丹棱县、青神县)

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普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

澳门特别行政区

鞍山市(海城市、千山区、台安县、立山区、铁东区、岫岩满族自治县、铁西区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、麻江县、剑河县、施秉县、台江县、黎平县、天柱县、从江县、黄平县、丹寨县、岑巩县、榕江县、锦屏县、镇远县、雷山县)  驻马店市(西平县、驿城区、新蔡县、平舆县、正阳县、泌阳县、汝南县、上蔡县、遂平县、确山县)

南平市(松溪县、建阳区、武夷山市、建瓯市、邵武市、光泽县、顺昌县、浦城县、延平区、政和县)

金昌市(金川区、永昌县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县)大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、宾川县、大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县、剑川县、永平县、弥渡县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

山南市(贡嘎县、浪卡子县、曲松县、加查县、隆子县、扎囊县、措美县、洛扎县、错那市、乃东区、琼结县、桑日县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市、梨树县)

甘南藏族自治州(夏河县、玛曲县、迭部县、卓尼县、合作市、舟曲县、临潭县、碌曲县)咸宁市(咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县)

郴州市(永兴县、宜章县、嘉禾县、北湖区、桂东县、资兴市、安仁县、桂阳县、汝城县、苏仙区、临武县)

德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、广汉市、旌阳区)

南昌市(新建区、进贤县、安义县、红谷滩区、西湖区、南昌县、青山湖区、青云谱区、东湖区)

达州市(通川区、万源市、大竹县、开江县、渠县、达川区、宣汉县)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗、红山区、敖汉旗、林西县、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、珲春市、和龙市、敦化市、图们市、龙井市、安图县)

安顺市(平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

广元市(青川县、朝天区、苍溪县、昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区)

十堰市(丹江口市、竹溪县、竹山县、房县、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区)

通化市(东昌区、集安市、梅河口市、通化县、柳河县、辉南县、二道江区)

西藏自治区

内蒙古自治区

南京市(玄武区、建邺区、鼓楼区、高淳区、浦口区、雨花台区、秦淮区、江宁区、溧水区、栖霞区、六合区)

临沂市(平邑县、兰陵县、临沭县、郯城县、罗庄区、沂南县、兰山区、沂水县、费县、蒙阴县、河东区、莒南县)

　　界面新闻记者|唐卓雅

　　界面新闻编辑|谢欣

　　4月24日晚间，未名医药（维权）发布公告称，天津药监局对控股子公司天津未名生物医药有限公司（以下简称“天津未名”）进行了药品生产质量管理规范符合性检查，查出天津未名相关药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》（2010年修订）要求，对天津未名采取暂停生产、销售风险控制措施。

　　4月25日开盘，未名医药股价跌停。截至收盘，未名医药报7.42元/股，跌9.95%，当前市值为48.95亿元。

　　值得注意的是，天津未名需完成整改验收工作，方能恢复生产，暂停销售的产品需要按国家药监局标准检验合格后方能重新销售使用。在此期间，天津未名的销售及回款将受到不利影响。

　　未名医药目前预计天津未名停产时间不超过三个月，但根据相关规定，若天津未名三个月内无法恢复生产，则未名医药可能触发其他风险警示的情形，即有可能被实施ST（特别处理）。

　　天津未名主要从事人干扰素药品的生产与销售，2024年，天津未名实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元，分别占同期未名医药营业收入的60.09%、合并报表净润的9.8%，是未名医药的重要子公司。

　　实际上，天津未名被要求停产整顿已有前兆，此前该公司生产的人干扰素α2b喷雾剂已“暴雷”。

　　此前，上海市药监局对天津未名生产的1批“人干扰素α2b喷雾剂”进行抽检，检验结果为“生物学活性不符合规定”。而该产品曾在江西省医保局牵头开展的29省份干扰素省际联盟集中带量采购中中标，但是因抽检结果不合格，截止到今年4月21日，已有上海、浙江、内蒙古、西藏等多地相继发布通知，暂停采购天津未名生产的人干扰素α2b喷雾剂。

　　未名医药称，天津未名针对该批次检验结果向原药品承检单位申请复验，复验结果尚未出具。未名医药对所有在市场流通的人干扰素α2b喷雾剂全部暂停销售并主动召回，待进一步检查结果出具后再恢复供应。截至年报披露日（2025年4月22日），市场上已无上述批号的人干扰素α2b喷雾剂在售。因本次召回冲减当期营业收入2316.72万元，同时对天津2025年干扰素销售造成影响。

　　2024年，未名医药实现营收3.6亿元，同比下降16.14%，净亏损1.37亿元。其中，干扰素2024年的营收同比下降28.59%达到2.17亿元，占总营收的60.28%，产品毛利率为79.92%。

　　2024年并非未名医药首次出现亏损。自2018年以来，未名医药的业绩起伏不定，七年时间里有五年业绩出现亏损。

　　2018年是未名医药坎坷发展的起点。当时，未名医药旗下重要的子公司有未名天源、厦门未名、北京科兴、天津未名，主要产品分别为化工产品、鼠神经生长因子、疫苗、干扰素。

　　这一年，未名医药全资子公司未名天源因受环保政策影响，上游企业停产致使原材料供应中断，加之其所处淄博搬迁改造区域，于2018年5月8日全面停产。2017年，未名天源为未名医药贡献了近3亿元的营收和6636.37万元的净利润，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%。这一停产事件直接导致未名医药2018年的精细化工业务营收大幅下降。

　　另外，受医保控费、招标限价等多项医改政策影响，未名医药旗下厦门未名的核心产品鼠神经生长因子产品收入锐减，当时鼠神经生长因子的营收占未名医药总营收的76.2%。2019年，该产品直接被调出医保目录。一个子公司停产、一个子公司产品销量大减，2018年，未名医药亏损9578.91万元，同比下滑124.66%。

　　同样是在2018年，美股科兴生物私有化回归，引发未名医药与科兴生物争夺北京科兴控制权。当年4月，因控制权之争，导致未名医药年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。而后双方更是爆发武力冲突，北京科兴厂区电源被切断，损失市场价值1540.4万元的疫苗产品。

　　未名医药接连受挫，业绩也一蹶不振、一路下滑，但围绕北京科兴的控制权之争尚未完结。当时，未名医药通过子公司厦门未名持有北京科兴26.91%的股份。2022年5月，在未名医药时任董事会不知情且未履行相关审议程序的情况下，未名医药原董事长潘爱华等人将杭州强新变更为厦门未名股东，企图先借此保住未名医药、厦门未名的控制权，再谋求北京科兴控制权。

　　此事发生时，正是未名医药两任董事会交接之时——潘爱华卸任，由岳家霖接任董事长一职。2022年8月，岳家霖就任未名医药董事长后，将潘爱华等人告上法庭。2024年2月，潘爱华一审被判构成职务侵占罪、挪用资金罪，法院判决追缴杭州强新非法占有的厦门未名34%股权并返还给未名医药。

　　这场股权闹剧暂告一段落，但未名医药的业绩却再难好转。2024年，未名医药的营收仅为2018年的一半左右。

　　目前，未名医药的业务主要依靠旗下三家关键子公司支撑，分别为天津未名、厦门未名和北京科兴。曾经为未名医药贡献七成以上业绩的鼠神经生长因子，2024年时营收仅1.39亿元，只占总营收的38.59%。如今，天津未名作为未名医药最核心的收入来源，又因药品生产不合规被责令整改，未名医药恐面临经营危机。

　　2025年一季度，中国宏观经济延续了去年四季度以来的温和回升态势。在最新的一季度报告中景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广分析指出，以DeepSeek为代表的中国科技突破大幅提振市场信心，叠加财政政策前置发力，有效对冲了外部冲击的不确定性，为经济平稳开局提供了重要支撑。 

　　生产端平稳增长，内需修复仍需政策加码

　　1-2月数据显示，工业增加值和服务业生产指数同比分别增长5.9%和5.6%，新质生产力行业改善显著，生产端的稳健表现为一季度经济“开门红”奠定基础。固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月提升1.9个百分点，房地产、基建及制造业投资均有所回暖。消费端受春节效应及“以旧换新”政策拉动，社零总额同比增长4%，消费者信心指数连续三个月回升。 

　　房地产方面，热点城市带动拿地回暖，竣工提振投资，但开工仍旧较弱，四季度止跌回稳组合拳带来的销售脉冲正逐步减弱。1-2月全国商品房销售面积同比转负至-5.1%，销售金额同比转负至-2.6%。财政发力带动了金融数据短期向好，1月信贷数据开门红后，2月金融数据则反映政府和非政府相关经济活动仍有分化，信贷需求处于复苏早期。价格水平距离全年物价目标仍有较大距离，指向有效需求仍待进一步提振。

　　结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张

　　一季度，A股市场呈现分化行情。沪深300指数与创业板指数分别下跌1.21%和1.77%，而港股市场表现强劲，恒生指数与恒生国企指数分别上涨15.25%和16.83%。余广认为，今年以来的前一阶段，受政策预期回落和消化外部潜在风险后，股市指数回到相对安全的位置。春节后，中国科技的突破以及在制造业方面体现出来的显著优势，推动中国权益资产出现较大的估值修复。但是本轮行情的持续性和幅度最终仍依赖于经济的持续回暖。

　　余广指出，下一阶段，宏观经济的不确定性有所上升，不确定性主要源于中美贸易摩擦以及国内逆周期政策加码的强度。预计具体的政策力度会偏积极，对总体的宏观经济基本面保持偏积极态度。后续政策部署将注重稳增长、稳物价，改善通胀水平，财政支出力度有望进一步扩张，针对当前国内有效需求不足的问题促消费、惠民生。

　　在政策宽松的背景下，对权益市场持相对积极的判断，结构性行情为主，中国股票估值有望进一步扩张。具体方向上，关注具备成长性、景气度较高的AI产业链（应用和端侧创新）；受益于补贴政策的消费类如家电、两轮车等品种；低利率环境下适宜长期资金配置的红利板块。

　　在组合配置上，其管理的基金延续保持较高股票仓位，并坚持自下而上精选个股为核心。从中长期的角度，着重于长期基本面，对公司的长期价值进行投资；整体来看，组合在行业配置、个股集中度方面延续了上季度较为分散、均衡的配置。未来仍将调整聚焦于企业核心竞争力、财务健康度及业绩稳定性，重点持有行业龙头公司。