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儋州市

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

白山市(江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、浑江区)

周口市(沈丘县、太康县、淮阳区、川汇区、商水县、扶沟县、郸城县、项城市、鹿邑县、西华县)  玉林市(兴业县、北流市、福绵区、博白县、玉州区、陆川县、容县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

新余市(渝水区、分宜县)

吉林市(昌邑区、桦甸市、龙潭区、蛟河市、磐石市、船营区、丰满区、永吉县、舒兰市)

内蒙古自治区  淄博市(高青县、淄川区、桓台县、张店区、周村区、博山区、临淄区、沂源县)

玉溪市(江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县)

镇江市(扬中市、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市、润州区)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、湾沚区、鸠江区、无为市、弋江区、南陵县)

南充市(蓬安县、仪陇县、营山县、西充县、高坪区、阆中市、嘉陵区、南部县、顺庆区)

新乡市(延津县、辉县市、获嘉县、凤泉区、牧野区、新乡县、封丘县、卫滨区、原阳县、红旗区、卫辉市、长垣市)

漳州市(龙海区、东山县、芗城区、龙文区、漳浦县、云霄县、诏安县、南靖县、华安县、长泰区、平和县)

衡阳市(石鼓区、珠晖区、南岳区、常宁市、衡东县、衡山县、雁峰区、蒸湘区、衡南县、衡阳县、耒阳市、祁东县)

那曲市(比如县、班戈县、色尼区、申扎县、安多县、双湖县、嘉黎县、尼玛县、聂荣县、巴青县、索县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、封开县、高要区、怀集县、广宁县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、城中区、柳南区、柳江区、鱼峰区)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

郑州市(新密市、上街区、巩义市、中牟县、登封市、二七区、中原区、荥阳市、惠济区、管城回族区、新郑市、金水区)

云浮市(云安区、新兴县、云城区、郁南县、罗定市)

锦州市(义县、太和区、北镇市、黑山县、凌河区、凌海市、古塔区)

阿里地区(普兰县、改则县、日土县、措勤县、噶尔县、革吉县、札达县)

大连市(中山区、旅顺口区、金州区、西岗区、沙河口区、庄河市、长海县、普兰店区、瓦房店市、甘井子区)

运城市(绛县、新绛县、万荣县、夏县、稷山县、平陆县、芮城县、河津市、垣曲县、闻喜县、永济市、盐湖区、临猗县)

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宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、红原县、茂县、马尔康市、阿坝县、小金县、黑水县、松潘县、壤塘县、金川县、九寨沟县、汶川县、若尔盖县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)  白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、米东区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、平塘县、罗甸县、瓮安县、三都水族自治县、独山县、长顺县、荔波县、贵定县、都匀市、福泉市、龙里县)

沈阳市(沈北新区、于洪区、大东区、和平区、浑南区、皇姑区、沈河区、新民市、辽中区、铁西区、法库县、苏家屯区、康平县)林芝市(察隅县、墨脱县、米林市、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区)

长沙市(雨花区、芙蓉区、岳麓区、开福区、浏阳市、宁乡市、天心区、望城区、长沙县)  四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县、铁东区)

德州市(齐河县、武城县、宁津县、平原县、德城区、夏津县、陵城区、禹城市、乐陵市、庆云县、临邑县)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

太原市(小店区、清徐县、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、古交市、晋源区、尖草坪区、娄烦县、阳曲县)吉安市(吉安县、井冈山市、永新县、吉水县、万安县、泰和县、新干县、峡江县、安福县、吉州区、遂川县、永丰县、青原区)

武汉市(蔡甸区、江夏区、汉南区、硚口区、东西湖区、江汉区、武昌区、江岸区、新洲区、汉阳区、青山区、黄陂区、洪山区)

商丘市(民权县、虞城县、柘城县、夏邑县、睢阳区、梁园区、宁陵县、睢县、永城市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县)

商洛市(商州区、柞水县、镇安县、商南县、山阳县、洛南县、丹凤县)

江门市(恩平市、台山市、江海区、新会区、蓬江区、开平市、鹤山市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

丽水市(莲都区、松阳县、云和县、缙云县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、泸西县、元阳县、开远市、个旧市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、建水县、蒙自市、石屏县、弥勒市)

驻马店市(遂平县、上蔡县、西平县、新蔡县、汝南县、平舆县、驿城区、正阳县、确山县、泌阳县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、平山区)

阜阳市(太和县、颍上县、颍州区、阜南县、临泉县、颍东区、颍泉区、界首市)

石河子市(双河市、可克达拉市、新星市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、北屯市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市)

渭南市(韩城市、富平县、华州区、潼关县、大荔县、华阴市、蒲城县、白水县、临渭区、澄城县、合阳县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

庆阳市(华池县、合水县、环县、宁县、镇原县、正宁县、西峰区、庆城县)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。