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天水市(秦安县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、秦州区、武山县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

西宁市(大通回族土族自治县、城中区、湟中区、湟源县、城北区、城西区、城东区)

吉林市(蛟河市、磐石市、永吉县、桦甸市、龙潭区、丰满区、船营区、昌邑区、舒兰市)  永州市(道县、双牌县、江永县、宁远县、零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、蓝山县、东安县、新田县、冷水滩区)

哈尔滨市(平房区、方正县、尚志市、道里区、呼兰区、依兰县、五常市、巴彦县、木兰县、通河县、双城区、道外区、延寿县、南岗区、宾县、香坊区、松北区、阿城区)

荆州市(荆州区、监利市、沙市区、洪湖市、松滋市、江陵县、公安县、石首市)

萍乡市(上栗县、芦溪县、莲花县、湘东区、安源区)遵义市(凤冈县、仁怀市、桐梓县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、播州区、习水县、赤水市、正安县)

通化市(通化县、辉南县、柳河县、集安市、梅河口市、二道江区、东昌区)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

酒泉市(金塔县、玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

济宁市(金乡县、梁山县、任城区、鱼台县、嘉祥县、汶上县、泗水县、微山县、曲阜市、邹城市、兖州区)

益阳市(桃江县、南县、安化县、赫山区、沅江市、资阳区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、连州市、清城区、连南瑶族自治县、佛冈县、清新区)

包头市(石拐区、昆都仑区、青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区)

吕梁市(岚县、交口县、汾阳市、方山县、石楼县、交城县、兴县、柳林县、临县、文水县、孝义市、中阳县、离石区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙沙区、碾子山区、依安县、甘南县、泰来县、拜泉县、克东县、建华区、讷河市、克山县、富裕县、富拉尔基区、铁锋区、龙江县)

新乡市(卫滨区、红旗区、卫辉市、获嘉县、牧野区、辉县市、封丘县、原阳县、凤泉区、新乡县、长垣市、延津县)

拉萨市(堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、尼木县、达孜区、当雄县、城关区、曲水县)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

双鸭山市(宝清县、尖山区、集贤县、友谊县、四方台区、岭东区、饶河县、宝山区)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区)

毕节市(织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、金沙县、黔西市、纳雍县)

肇庆市(德庆县、封开县、广宁县、端州区、高要区、鼎湖区、四会市、怀集县)

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、布尔津县、吉木乃县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、文山市、麻栗坡县、西畴县、广南县、砚山县、马关县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、兴城市、南票区、绥中县)

朔州市(朔城区、右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区、应县)

南昌市(新建区、青云谱区、青山湖区、东湖区、红谷滩区、安义县、进贤县、南昌县、西湖区)

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宁波市(余姚市、北仑区、象山县、江北区、镇海区、奉化区、宁海县、鄞州区、海曙区、慈溪市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

聊城市(莘县、临清市、高唐县、东昌府区、茌平区、阳谷县、东阿县、冠县)

周口市(郸城县、项城市、太康县、鹿邑县、西华县、扶沟县、沈丘县、商水县、川汇区、淮阳区)  五指山市(昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、东方市、陵水黎族自治县、文昌市、澄迈县、定安县)

邵阳市(武冈市、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、双清区、邵阳县、大祥区、隆回县、北塔区、邵东市、洞口县、绥宁县)

鸡西市(滴道区、恒山区、城子河区、密山市、鸡冠区、麻山区、鸡东县、梨树区、虎林市)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)梅州市(五华县、蕉岭县、丰顺县、梅江区、平远县、大埔县、梅县区、兴宁市)

贵阳市(白云区、南明区、乌当区、观山湖区、云岩区、花溪区、修文县、息烽县、开阳县、清镇市)  乐山市(五通桥区、犍为县、沐川县、井研县、马边彝族自治县、沙湾区、峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、市中区、峨眉山市)

阿里地区(普兰县、日土县、改则县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、开化县、柯城区、龙游县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)南京市(高淳区、江宁区、玄武区、雨花台区、浦口区、六合区、建邺区、秦淮区、溧水区、鼓楼区、栖霞区)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、船山区、蓬溪县)

十堰市(竹山县、郧阳区、张湾区、房县、郧西县、丹江口市、茅箭区、竹溪县)

那曲市(安多县、索县、巴青县、班戈县、双湖县、聂荣县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、申扎县、比如县)

龙岩市(漳平市、上杭县、新罗区、连城县、武平县、长汀县、永定区)

武汉市(新洲区、江夏区、硚口区、青山区、东西湖区、洪山区、汉阳区、江岸区、江汉区、汉南区、黄陂区、武昌区、蔡甸区)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、砀山县、埇桥区)

临沂市(沂水县、郯城县、莒南县、兰山区、费县、河东区、蒙阴县、兰陵县、沂南县、平邑县、罗庄区、临沭县)

广西壮族自治区

甘孜藏族自治州(新龙县、色达县、雅江县、康定市、德格县、乡城县、九龙县、泸定县、丹巴县、白玉县、炉霍县、理塘县、稻城县、甘孜县、道孚县、石渠县、巴塘县、得荣县)

扬州市(仪征市、广陵区、宝应县、邗江区、高邮市、江都区)

濮阳市(台前县、濮阳县、南乐县、清丰县、范县、华龙区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

湖州市(德清县、长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区)

丽水市(松阳县、龙泉市、庆元县、莲都区、遂昌县、缙云县、云和县、青田县、景宁畲族自治县)

天津市(河西区、河东区、河北区、和平区、北辰区、津南区、南开区、武清区、静海区、西青区、宁河区、宝坻区、蓟州区、红桥区、东丽区、滨海新区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县、红河县、建水县、屏边苗族自治县、元阳县、弥勒市、个旧市、石屏县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。