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黑河市(孙吴县、逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区)

安阳市(北关区、内黄县、林州市、安阳县、滑县、殷都区、文峰区、汤阴县、龙安区)

南阳市(西峡县、宛城区、淅川县、方城县、邓州市、桐柏县、新野县、社旗县、南召县、唐河县、内乡县、镇平县、卧龙区)

上饶市(余干县、玉山县、广信区、信州区、铅山县、德兴市、弋阳县、鄱阳县、婺源县、广丰区、横峰县、万年县)  中山市

儋州市

益阳市(资阳区、桃江县、南县、沅江市、安化县、赫山区)

信阳市(淮滨县、固始县、光山县、商城县、平桥区、罗山县、潢川县、浉河区、息县、新县)

鞍山市(立山区、千山区、铁西区、铁东区、海城市、台安县、岫岩满族自治县)  泸州市(叙永县、泸县、纳溪区、江阳区、合江县、古蔺县、龙马潭区)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、乐昌市、仁化县、武江区、始兴县、南雄市、浈江区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

长春市(九台区、德惠市、朝阳区、公主岭市、榆树市、二道区、农安县、南关区、双阳区、绿园区、宽城区)

河池市(东兰县、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县)

衡阳市(常宁市、衡东县、衡阳县、衡南县、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、南岳区、祁东县、衡山县、耒阳市、雁峰区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

衡水市(景县、饶阳县、深州市、安平县、桃城区、阜城县、冀州区、故城县、武强县、枣强县、武邑县)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

楚雄彝族自治州(元谋县、禄丰市、楚雄市、大姚县、南华县、武定县、姚安县、双柏县、永仁县、牟定县)

萍乡市(莲花县、湘东区、安源区、芦溪县、上栗县)

阜阳市(临泉县、界首市、颍泉区、太和县、阜南县、颍上县、颍州区、颍东区)

平凉市(华亭市、静宁县、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县)

邢台市(襄都区、内丘县、南和区、南宫市、宁晋县、威县、临西县、新河县、信都区、广宗县、柏乡县、临城县、隆尧县、沙河市、清河县、巨鹿县、任泽区、平乡县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

宜宾市(南溪区、筠连县、屏山县、叙州区、高县、翠屏区、长宁县、江安县、兴文县、珙县)

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宁德市(寿宁县、柘荣县、霞浦县、屏南县、福安市、蕉城区、古田县、周宁县、福鼎市)

大理白族自治州(宾川县、南涧彝族自治县、大理市、弥渡县、剑川县、云龙县、洱源县、鹤庆县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县)

淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、寿县、八公山区、潘集区、大通区)

雅安市(雨城区、天全县、荥经县、宝兴县、石棉县、名山区、汉源县、芦山县)  贵阳市(修文县、乌当区、清镇市、开阳县、花溪区、白云区、息烽县、云岩区、观山湖区、南明区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

伊春市(丰林县、铁力市、友好区、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、金林区、乌翠区、南岔县、伊美区)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)达州市(开江县、渠县、万源市、大竹县、通川区、宣汉县、达川区)

三沙市(南沙区、西沙区)  茂名市(化州市、茂南区、高州市、电白区、信宜市)

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县)

青岛市(莱西市、市南区、李沧区、崂山区、即墨区、平度市、城阳区、黄岛区、市北区、胶州市)

滨州市(沾化区、无棣县、阳信县、博兴县、惠民县、滨城区、邹平市)果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、达日县、久治县、班玛县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、砚山县、文山市、西畴县、广南县、马关县、丘北县)

东莞市

鸡西市(恒山区、滴道区、梨树区、鸡冠区、虎林市、密山市、鸡东县、城子河区、麻山区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区)

双鸭山市(饶河县、四方台区、友谊县、宝山区、尖山区、宝清县、集贤县、岭东区)

香港特别行政区

鄂尔多斯市(杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗)

兰州市(榆中县、七里河区、安宁区、城关区、永登县、西固区、红古区、皋兰县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

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昌都市(贡觉县、洛隆县、边坝县、芒康县、卡若区、类乌齐县、丁青县、江达县、察雅县、左贡县、八宿县)

濮阳市(范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

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福州市(长乐区、连江县、福清市、鼓楼区、仓山区、永泰县、平潭县、马尾区、晋安区、闽侯县、罗源县、台江区、闽清县)

忻州市(保德县、河曲县、五寨县、忻府区、五台县、静乐县、宁武县、偏关县、代县、神池县、定襄县、岢岚县、繁峙县、原平市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。