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泰安市(东平县、泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市)

白山市(浑江区、江源区、靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、东川区、石林彝族自治县、五华区、安宁市、西山区、呈贡区、盘龙区、官渡区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、富民县、宜良县)

淮安市(涟水县、洪泽区、淮安区、清江浦区、淮阴区、金湖县、盱眙县)

沧州市(盐山县、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、肃宁县、献县、吴桥县、运河区、泊头市、海兴县、河间市、新华区、青县、沧县、南皮县、东光县)

山南市(乃东区、扎囊县、浪卡子县、桑日县、曲松县、琼结县、贡嘎县、措美县、错那市、洛扎县、加查县、隆子县)  汉中市(宁强县、洋县、留坝县、城固县、勉县、南郑区、佛坪县、西乡县、汉台区、镇巴县、略阳县)

广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、利州区、旺苍县、昭化区、朝天区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、犍为县、金口河区、五通桥区、市中区、井研县、沐川县)

大连市(西岗区、庄河市、金州区、长海县、沙河口区、旅顺口区、普兰店区、甘井子区、瓦房店市、中山区)

长春市(德惠市、九台区、双阳区、宽城区、公主岭市、二道区、朝阳区、榆树市、绿园区、农安县、南关区)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区)

黄冈市(红安县、浠水县、团风县、英山县、蕲春县、黄梅县、麻城市、武穴市、黄州区、罗田县)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、和政县、康乐县)

蚌埠市(五河县、怀远县、淮上区、禹会区、固镇县、蚌山区、龙子湖区)

江门市(江海区、鹤山市、台山市、蓬江区、新会区、开平市、恩平市)

鞍山市(铁东区、铁西区、海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区、台安县)

镇江市(句容市、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市、润州区)

石家庄市(新乐市、栾城区、裕华区、高邑县、深泽县、辛集市、藁城区、长安区、桥西区、赞皇县、赵县、平山县、行唐县、元氏县、无极县、正定县、井陉县、新华区、灵寿县、晋州市、井陉矿区、鹿泉区)

厦门市(同安区、思明区、翔安区、集美区、湖里区、海沧区)

张家口市(赤城县、沽源县、崇礼区、涿鹿县、怀来县、蔚县、康保县、桥东区、尚义县、下花园区、张北县、宣化区、怀安县、万全区、桥西区、阳原县)

日喀则市(谢通门县、吉隆县、定日县、聂拉木县、拉孜县、南木林县、桑珠孜区、岗巴县、仲巴县、康马县、萨嘎县、萨迦县、江孜县、白朗县、亚东县、定结县、昂仁县、仁布县)

玉林市(福绵区、北流市、容县、陆川县、博白县、兴业县、玉州区)

辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、太子河区、文圣区)

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新余市(分宜县、渝水区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县、伽师县、疏勒县、泽普县、喀什市、莎车县、麦盖提县、岳普湖县、叶城县、巴楚县、英吉沙县)

黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、西塞山区)

河源市(和平县、东源县、龙川县、紫金县、连平县、源城区)  忻州市(原平市、岢岚县、神池县、偏关县、宁武县、定襄县、静乐县、河曲县、保德县、五寨县、忻府区、繁峙县、五台县、代县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

福州市(罗源县、福清市、马尾区、台江区、闽清县、长乐区、鼓楼区、闽侯县、平潭县、连江县、晋安区、仓山区、永泰县)

桂林市(灌阳县、七星区、永福县、灵川县、阳朔县、秀峰区、资源县、恭城瑶族自治县、雁山区、叠彩区、全州县、兴安县、临桂区、龙胜各族自治县、荔浦市、象山区、平乐县)巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

聊城市(东阿县、东昌府区、阳谷县、冠县、莘县、临清市、高唐县、茌平区)  苏州市(太仓市、常熟市、姑苏区、吴江区、相城区、张家港市、昆山市、虎丘区、吴中区)

宜宾市(翠屏区、江安县、长宁县、珙县、南溪区、筠连县、屏山县、叙州区、高县、兴文县)

西藏自治区

宣城市(郎溪县、绩溪县、宣州区、宁国市、泾县、广德市、旌德县)肇庆市(四会市、鼎湖区、广宁县、德庆县、高要区、封开县、怀集县、端州区)

曲靖市(会泽县、师宗县、马龙区、陆良县、麒麟区、罗平县、沾益区、宣威市、富源县)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、什邡市、中江县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、鹤峰县、恩施市、利川市、宣恩县、来凤县、巴东县)

安康市(汉滨区、汉阴县、白河县、岚皋县、平利县、旬阳市、宁陕县、石泉县、镇坪县、紫阳县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县)

潍坊市(安丘市、青州市、寒亭区、奎文区、寿光市、坊子区、昌乐县、昌邑市、潍城区、高密市、诸城市、临朐县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、古丈县、泸溪县、吉首市、永顺县、花垣县、凤凰县)

庆阳市(西峰区、庆城县、华池县、宁县、环县、镇原县、正宁县、合水县)

鹤岗市(东山区、兴安区、工农区、向阳区、兴山区、绥滨县、萝北县、南山区)

西安市(新城区、雁塔区、长安区、灞桥区、碑林区、高陵区、莲湖区、蓝田县、未央区、鄠邑区、阎良区、临潼区、周至县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、高港区、靖江市、海陵区、兴化市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、若尔盖县、红原县、黑水县、松潘县、金川县、九寨沟县、阿坝县、理县、小金县、茂县、壤塘县、汶川县)

温州市(文成县、瓯海区、苍南县、永嘉县、泰顺县、龙港市、洞头区、龙湾区、鹿城区、平阳县、瑞安市、乐清市)

宁波市(江北区、鄞州区、海曙区、慈溪市、奉化区、镇海区、北仑区、余姚市、象山县、宁海县)

清远市(清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县)

　　文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　在2025年一季度的基金市场中，权益类基金业绩分化现象极为显著。截至4月17日，根据Wind数据统计，全市场超百只已披露一季度运作情况的基金呈现出截然不同的业绩走向。在涨幅榜的前列，鹏华碳中和主题A和鹏华碳中和主题C大放异彩，分别以60.26%和60.03%的涨幅傲视群雄。

　　然而，市场的另一端却是另一番景象，在当前波动的市场环境下，安信基金旗下由陈一峰管理的多只产品业绩表现欠佳，深陷亏损泥沼。以安信价值回报三年A为例，这只成立近年来的产品表现令人大失所望。有投资者认为，安信基金的“掉队”暴露了其产品结构失衡、迷你基金扎堆等问题。

　　曾3度买入中国飞鹤

　　陈一峰旗下有基金亏21%

　　据天天基金网显示，陈一峰历任国泰君安证券股份有限公司资产管理总部助理研究员，安信证券股份有限公司安信基金筹备组研究部研究员，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、特定资产管理部投资经理、权益投资部基金经理、权益投资部总经理。现任安信基金管理有限责任公司总经理助理兼研究总监。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　目前陈一峰累计任职时间11年又0天，目前基金管理规模50.08亿元，在管基金最佳任期回报244.56%。陈一峰目前在管的基金有5只，从各周期看，只有近1年来的5只基金业绩出现回正，而其他周期都处于亏损状态，其中亏损最大的是安信优质企业三年持有混合A/C，尽管安信价值回报三年持有混合A成立时间较早，但近年来业绩也不理想。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　笔者发现，安信优质企业三年持有混合A业绩并不理想，该基金成立于2021年11月9日，截至目前基金规模12.19亿元。截至4月18日基金单位净值0.7869，自基金成立来收益率-21.31%，今年来收益率-1.87%，近1月来收益率-12.39%，近6月来收益率-4.08%，近2年来收益率-10.06%，近3年来收益率-16.28%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，有基民表示，这两个经理，封闭三年搞得一塌糊涂，以后千万不要买这个的基金了。也有基民表示，三年多亏了20%，回本遥遥无期，准备割肉了。笔者也发现，该基金的换手率并不高，该基金换手率最低的一个季度是2023年4季度换手率为43.19%，最高的一个季度也仅有84.91%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入107.19万股的华友钴业，2022年2季度买入47.55万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2022年9月30日股票价格价格下跌了20.96%。2022年4季度该基金又买入7.95万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，该基金在持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格又下跌了14.5%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入39.62万股的贵州茅台，2022年2季度买入44.45万股（前十大重仓股首位），2022年3季度持有52.04万股（前十大重仓股首位），2022年4季度持有55.47万股。2023年1季度持有54.93万股（前十大重仓股首位），2023年2季度持有94.63万股（前十大重仓股首位），2023年3季度持有94.58万股。

　　2023年4季度加仓至110.09万股（前十大重仓股第二位）。2024年1季度持有97.60万股（前十大重仓股首位），2024年2季度持有94.31万股（前十大重仓股首位），2024年3季度持有86.67万股，2024年4季度持有65.37万股（前十大重仓股首位）。然而，在该基金持有期间，股票价格出现波动，在2022年1月3日-2025年4月17日股票价格下跌了16.52%。

　　笔者发现，该基金在2022年1季度买入2，008.60万股的中国飞鹤，2022年2季度持有2，010.80万股，2022年3季度持有2，106.90万股，2022年4季度持有1，451.40万股。到了2023年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌了42%。

　　2023年2季度二度买入1，316.90万股，到了2023年3季度又没有了此前所购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月29日股票价格下跌了18%。2023年4季度买入1，170.10万股，到了2024年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格又下跌了20%。

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度买入82.53万股的药明康德，2022年3季度持有172.97万股，2022年4季度持有164.51万股。2023年1季度持有160.06万股，2023年2季度持有142.27万股，2023年3季度持有109.03万股，2023年4季度持有70.01万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。

　　然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年3月30日股票价格下跌了69%。2024年2季度又买入54.62万股，到了2024年3季度所持的股票份额又被清仓了。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2024年9月30日股票价格上涨了40%。但2024年4季度后，股票价格其实还在上涨，但该基金的持仓已经没有了。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩亏损，基金规模也会受影响。安信优质企业三年持有混合A成立之初募集了17．71亿元，尽管是封闭式基金，但基金规模还是出现下降，除了2024年4季度被赎回了2．69亿份，基金规模还是出现大幅下降。截至2024年12月31日，安信优质企业三年持有混合A，期末净资产12.19亿元，比上期减少19.77%。

　　为何多次买卖牧原股份？

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　除了安信优质企业三年持有混合A业绩亏损外，安信价值回报三年持有混合A业绩也不理想，该基金成立于2020年2月26日，目前基金规模9.75亿元。截至4月18日基金单位净值1.0257，自基金成立来收益率9.83%，今年来收益率-1.84%，近1月来收益率-12.71%，近6月来收益率-3.43%，近1年来收益率9.92%，近2年来收益率-9.61%，近3年来收益率-16.18%，近5年来收益率10.33%。

　　基金业绩下降，一般与买卖的股票有关，笔者发现，2022年2季度买入288.44万股快手-w，2022年3季度持有377.60万股，2022年4季度持有345.76万股。2023年1季度持有211.82万股，2023年2季度持有167.40万股，2023年3季度持有153.53万股，2023年4季度持有202.42万股。

　　2024年1季度持有236.17万股，2024年2季度持有212.69万股，2024年3季度持有209.84万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年4月1日-2024年12月30日股票价格下跌了44%。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度买入79.83万股的美团-w，2023年1季度持有154.71万股，2023年2季度持有140.42万股，2023年3季度持有103.15万股，2023年4季度持有130.43万股。2024年1季度持有88.95万股，2024年2季度持有74.30万股，2024年3季度持有68.31万股，2024年4季度持有62.97万股。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2025年4月17日股票价格下跌了17.77%。

　　笔者发现，该基金在2021年4季度买入13.53万股的牧原股份，到了2022年1季度已经没了持仓，在这期间，在2021年10月8日-2022年3月30日股票价格上涨10%。2022年2季度又买入17.30万股，到了2022年3季度持股又没了，在这期间，在2022年4月1日-2022年9月30日股票价格下跌了5%。

　　2022年4季度又买入100.03万股，到了2023年1季度所持股票份额又被清仓，在这期间，在2022年10月8日-2023年3月30日股票价格下跌了10%。2023年2季度又买入88.71万股，到了2023年3季度所持股票又被清仓，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月30日股票价格下跌了21%。

　　2023年4季度买入152.61万股，2024年1季度持有159.32万股，2024年2季度持有156.10万股，2024年3季度持有155.39万股，2024年4季度持有56.77万股。目前该基金的2025年1季报未公布，我们以继续持有为主。在2023年10月8日-2025年4月17日股票价格上涨了9%。

　　笔者还发现，2023年2季度买入了8.07万股的万华化学，到了2023年3季度所持的股份已经被清仓，在这期间，股票价格下跌了5%。2023年4季度持有63.15万股，2024年1季度持有66.46万股，2024年2季度持有65.31万股，2024年3季度持有63.69万股，2024年4季度持有60.89万股。

　　然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2025年4月18日股票价格下跌了36%。4月14日，万华化学发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为1820.69亿元，同比增长3.83%；归母净利润为130.33亿元，同比下降22.49%；扣非归母净利润为133.59亿元，同比下降18.74%；基本每股收益4.15元。

　　笔者还发现，该基金在2020年2季度买入362.35万股的完美世界，2020年3季度持有579.08万股，2020年4季度持有579.08万股，到了2021年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年4月1日-2021年3月31日股票价格下跌了37%。2021年2季度又买入40.51万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2021年9月30日股票价格下跌了23%。

　　笔者甚至发现，该基金在2020年4季度买入421.20万股的中国飞鹤，2021年1季度持有720.00万股，2021年2季度持有1，273.30万股，2021年3季度持有1，781.20万股，2021年4季度持有2，126.10万股，2022年1季度持有2，378.50万股，2022年2季度持有2，452.20万股。

　　2022年3季度持有2，518.86万股，2022年4季度持有1，979.16万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月5日-2023年3月31日股票价格下跌了64%。2023年2季度又买入843.26万股，到了2023年3季度持股又消失了。

　　在该基金持有期间，在2023年4月1日-2023年9月30日股票价格下跌了18%。2023年4季度再度买入688.86万股，到了2024年1季度已经没有此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年10月3日-2024年3月28日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，该基金在2021年2季度买入338.06万股的宁波银行，2021年3季度持有494.89万股，2021年4季度持有547.31万股。2022年1季度持有539.27万股，2022年2季度持有513.55万股，2022年3季度持有501.68万股，2022年4季度持有552.44万股。

　　2023年1季度持有599.80万股，2023年2季度持有576.40万股，2023年3季度持有511.35万股，2023年4季度持有11.11万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了40%。

　　（数据来源于天天基金网截至4月18日）

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降。安信价值回报三年持有混合A成立之初募集了26.03亿元，但自2023年1季度开始，基金份额变遭遇大额赎回，2023年1季度被赎回8.7亿份，2023年2季度被赎回3.27亿份，2023年3季度被赎回1.63亿份，2023年4季度被赎回1.14亿份。2024年各季度仍有份额被赎回。截至2024年12月31日，安信价值回报三年持有混合A，期末净资产9.75亿元，比上期减少17.78%。

　　华尔街见闻

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，本轮财报季以来，美国多个企业巨头密集下调盈利预期，涵盖消费品、航空、能源、电信等多个领域。统计显示，有超过90%的公司在财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　特朗普关税阴影笼罩，企业巨头纷纷拉响盈利预警。

　　由于特朗普关税政策带来的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集下调盈利预期，覆盖消费品、航空、能源、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前景表示担忧。

　　FactSet的数据显示，在标普500指数成份股公司中，截至统计时点，已有超过90%的公司在第一季度财报电话会议上提及关税影响，“衰退”一词的提及率也从去年第四季度的不足3%飙升至44%。

　　虽然市场充斥着对经济衰退的担忧，但一种反向解读认为，这或许是CEO们施压白宫的策略，反而可能促使政策转向，部分解释了近期美股市场反弹的现象。

　　消费品巨头率先“缴械”，下调业绩指引

　　首当其冲的是消费品公司。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥风味快餐连锁Chipotle等公司纷纷下调了全年业绩指引。

　　宝洁将其归咎于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以及关税对其成本结构和盈利能力的影响。公司首席财务官AndreSchulten在电话会议上表示：

　　关税冲击波：从航空到能源，无一幸免

　　除消费品行业之外，运输、能源、电信、家装建筑和工业制造等领域的公司也纷纷在财报电话会议上向华尔街发出警告。

　　航空业方面，美国航空首席执行官RobertIsom表示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，公司因此撤回了2025年的财务指引，并表示不打算吸收这部分成本，也不认为客户会欢迎。

　　此外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因美国经济难以预测而撤回了指引。联合航空则罕见地提供了两种情景下的展望。空中客车美洲公司首席执行官RobinHayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来“巨大压力”。

　　运输与工业方面，大型货运铁路集团NorfolkSouthern表示，关税可能减缓汽车和多式联运集装箱的运输。波音公司则称，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M公司首席执行官WilliamBrown坦言“关税将是今年的逆风”，公司将通过调整生产、削减成本和提价来应对。RTX警告称，若关税持续至年底，其税前营业利润可能遭受高达8.5亿美元的冲击。通用电气表示将提价以抵消约5亿美元的额外成本。

　　能源方面，美国最大电力公司NextEraEnergy的首席执行官JohnKetchum表示，在电力需求以前所未有的速度增长之际，关税将推高燃气发电机组的成本。

　　美国油田服务商Halliburton和BakerHughes警告称，贸易战可能损害盈利、扰乱供应链并压低油价。BakerHughes预计关税可能导致公司今年息税折旧摊销前利润损失高达2亿美元，约占4%。通用电气旗下的GEVernova也表示，其成本今年可能增加高达4亿美元。

　　电信与医疗方面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称，关税可能提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席执行官HansVestberg明确表示，公司不打算承担如此高昂的手机关税。医疗器械制造商波士顿科学称关税将使其今年损失约2亿美元。强生维持了年度盈利预测，但也强调了主要由医疗设备关税带来的4亿美元成本。

　　建筑方面，美国建筑商PulteGroup首席执行官RyanMarshall表示，关税将使新房的平均售价增加约5000美元，并指出四月份的需求“更加波动且难以预测”。

　　基金管理公司TCWGroup的信贷研究主管StevenPurdy向媒体表示，CEO们目前“非常不开心”，他们不知道未来几个月是会进入一个全新的世界秩序，还是这一切最终感觉像一场噩梦。

　　市场另类解读：“CEO看跌期权”引发市场反弹？

　　面对企业界普遍的悲观论调和盈利预警，有观点认为，这可能是企业CEO们的一种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集强调关税的负面影响，并下调业绩指引，CEO们或许在向特朗普政府施加压力，意图促使其在关税政策上有所退让。

　　这种解读认为，市场可能押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调整，例如此前财政部长贝森特向投资者透露的可能“很快”出现的“降级”，以及对汽车制造商的关税豁免预期。

　　如果这种预期兑现，那么当前的盈利预警反而可能成为政策转向的催化剂，这或许可以部分解释为何在众多负面消息冲击下，美股市场仍能有所反弹。

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