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白银市(白银区、靖远县、景泰县、平川区、会宁县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、商都县、凉城县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、丰镇市)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、嘉善县)

山南市(浪卡子县、乃东区、扎囊县、曲松县、措美县、琼结县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、错那市、桑日县、加查县)  承德市(滦平县、承德县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、平泉市、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县)

包头市(东河区、青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗)

吉安市(永新县、吉州区、永丰县、万安县、井冈山市、峡江县、吉安县、吉水县、安福县、青原区、泰和县、遂川县、新干县)

湛江市(雷州市、徐闻县、坡头区、吴川市、遂溪县、廉江市、赤坎区、霞山区、麻章区)儋州市

滨州市(无棣县、邹平市、滨城区、博兴县、惠民县、阳信县、沾化区)  咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市)

大连市(旅顺口区、长海县、普兰店区、中山区、瓦房店市、沙河口区、庄河市、甘井子区、西岗区、金州区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

天津市(武清区、南开区、河北区、东丽区、河东区、北辰区、蓟州区、宝坻区、滨海新区、红桥区、宁河区、津南区、西青区、河西区、和平区、静海区)

邢台市(沙河市、柏乡县、内丘县、威县、临城县、临西县、襄都区、隆尧县、巨鹿县、任泽区、南宫市、南和区、平乡县、清河县、信都区、宁晋县、新河县、广宗县)

南阳市(新野县、邓州市、桐柏县、南召县、宛城区、卧龙区、内乡县、西峡县、淅川县、社旗县、方城县、镇平县、唐河县)

榆林市(横山区、榆阳区、吴堡县、子洲县、府谷县、佳县、神木市、绥德县、清涧县、米脂县、定边县、靖边县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、惠来县、榕城区)

焦作市(修武县、山阳区、武陟县、博爱县、孟州市、解放区、沁阳市、马村区、温县、中站区)

徐州市(贾汪区、泉山区、云龙区、鼓楼区、沛县、睢宁县、邳州市、铜山区、丰县、新沂市)

孝感市(大悟县、孝昌县、应城市、孝南区、汉川市、安陆市、云梦县)

丽水市(松阳县、云和县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、莲都区、缙云县、龙泉市)

赤峰市(红山区、元宝山区、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林右旗、喀喇沁旗)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、宏伟区、文圣区、灯塔市、太子河区、辽阳县)

肇庆市(鼎湖区、高要区、广宁县、怀集县、封开县、四会市、端州区、德庆县)

晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、高平市、城区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

长春市(九台区、德惠市、双阳区、宽城区、二道区、绿园区、榆树市、朝阳区、公主岭市、南关区、农安县)

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乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、天山区)

宣城市(泾县、宣州区、宁国市、绩溪县、郎溪县、旌德县、广德市)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、剑川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、弥渡县、永平县、云龙县、大理市、洱源县、祥云县、巍山彝族回族自治县)

达州市(达川区、万源市、开江县、宣汉县、渠县、大竹县、通川区)  武汉市(东西湖区、江汉区、青山区、蔡甸区、洪山区、汉阳区、江夏区、硚口区、武昌区、新洲区、黄陂区、汉南区、江岸区)

重庆市(丰都县、江北区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、大渡口区、大足区、渝北区、涪陵区、南川区、綦江区、黔江区、江津区、长寿区、城口县、合川区、巫溪县、梁平区、荣昌区、潼南区、云阳县、石柱土家族自治县、武隆区、璧山区、北碚区、永川区、秀山土家族苗族自治县、忠县、铜梁区、奉节县、巫山县、开州区、巴南区、南岸区、垫江县、万州区、渝中区、彭水苗族土家族自治县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县)林芝市(巴宜区、朗县、察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、波密县)

塔城地区(乌苏市、额敏县、沙湾市、塔城市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)  益阳市(资阳区、南县、桃江县、安化县、赫山区、沅江市)

朔州市(朔城区、右玉县、应县、山阴县、平鲁区、怀仁市)

商丘市(宁陵县、虞城县、梁园区、永城市、睢阳区、民权县、夏邑县、柘城县、睢县)

内江市(市中区、东兴区、隆昌市、资中县、威远县)酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县、玉门市、敦煌市)

金昌市(永昌县、金川区)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

马鞍山市(和县、博望区、花山区、含山县、当涂县、雨山区)

临沂市(蒙阴县、河东区、罗庄区、费县、郯城县、临沭县、平邑县、兰陵县、沂南县、沂水县、兰山区、莒南县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区、长岭县)

甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、夏河县、迭部县、合作市、玛曲县、舟曲县、临潭县)

南充市(营山县、嘉陵区、顺庆区、蓬安县、南部县、高坪区、阆中市、仪陇县、西充县)

镇江市(丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市、扬中市)

东莞市

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

南宁市(良庆区、邕宁区、横州市、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、江南区、武鸣区、青秀区、上林县、马山县)

三沙市(西沙区、南沙区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、振安区、元宝区、东港市)

广元市(剑阁县、苍溪县、昭化区、利州区、朝天区、旺苍县、青川县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）