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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、开远市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、蒙自市、红河县、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市)

遵义市(红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、正安县、余庆县、播州区、习水县、仁怀市、凤冈县、湄潭县、赤水市)

东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)  清远市(佛冈县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县)

焦作市(修武县、温县、孟州市、中站区、马村区、解放区、博爱县、武陟县、山阳区、沁阳市)

南宁市(隆安县、兴宁区、横州市、马山县、西乡塘区、江南区、良庆区、邕宁区、上林县、武鸣区、青秀区、宾阳县)

贵港市(港北区、覃塘区、平南县、港南区、桂平市)

盐城市(大丰区、盐都区、响水县、建湖县、滨海县、射阳县、阜宁县、亭湖区、东台市)  随州市(随县、曾都区、广水市)

玉林市(博白县、容县、福绵区、陆川县、玉州区、北流市、兴业县)

黄冈市(黄梅县、麻城市、罗田县、英山县、红安县、蕲春县、团风县、黄州区、武穴市、浠水县)

绍兴市(上虞区、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、新昌县)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、称多县)

杭州市(拱墅区、上城区、临平区、萧山区、滨江区、淳安县、富阳区、西湖区、建德市、桐庐县、钱塘区、余杭区、临安区)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、德清县、吴兴区)

湛江市(霞山区、雷州市、徐闻县、吴川市、廉江市、遂溪县、赤坎区、麻章区、坡头区)

三沙市(南沙区、西沙区)

昌都市(芒康县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、边坝县、八宿县、贡觉县、察雅县、江达县、丁青县、卡若区)

阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

合肥市(肥西县、巢湖市、蜀山区、包河区、瑶海区、庐阳区、长丰县、肥东县、庐江县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、五河县、怀远县、淮上区)

雅安市(宝兴县、雨城区、汉源县、荥经县、天全县、石棉县、芦山县、名山区)

安阳市(龙安区、滑县、林州市、文峰区、汤阴县、北关区、殷都区、内黄县、安阳县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

山南市(乃东区、措美县、桑日县、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、琼结县、曲松县、洛扎县、错那市、加查县)

吉林市(桦甸市、磐石市、龙潭区、昌邑区、船营区、蛟河市、丰满区、永吉县、舒兰市)

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重庆市(秀山土家族苗族自治县、忠县、璧山区、开州区、荣昌区、九龙坡区、黔江区、北碚区、石柱土家族自治县、渝北区、江津区、丰都县、巴南区、巫山县、奉节县、渝中区、涪陵区、江北区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、綦江区、南川区、合川区、铜梁区、南岸区、永川区、城口县、彭水苗族土家族自治县、巫溪县、潼南区、大渡口区、长寿区、沙坪坝区、万州区、云阳县、大足区、梁平区)

陇南市(武都区、成县、两当县、康县、西和县、文县、礼县、宕昌县、徽县)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

成都市(新都区、郫都区、大邑县、新津区、龙泉驿区、武侯区、蒲江县、崇州市、金牛区、金堂县、温江区、成华区、双流区、青羊区、青白江区、邛崃市、简阳市、都江堰市、锦江区、彭州市)  嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、西畴县、麻栗坡县、富宁县、丘北县、砚山县、广南县)

烟台市(莱阳市、福山区、芝罘区、莱州市、招远市、龙口市、蓬莱区、海阳市、莱山区、栖霞市、牟平区)

新乡市(凤泉区、卫辉市、长垣市、封丘县、获嘉县、延津县、卫滨区、辉县市、新乡县、原阳县、牧野区、红旗区)周口市(扶沟县、鹿邑县、沈丘县、川汇区、西华县、淮阳区、商水县、项城市、太康县、郸城县)

乌兰察布市(集宁区、化德县、卓资县、兴和县、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼前旗)  海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)

汉中市(汉台区、洋县、略阳县、镇巴县、宁强县、城固县、佛坪县、勉县、留坝县、西乡县、南郑区)

定西市(岷县、陇西县、渭源县、漳县、通渭县、临洮县、安定区)

永州市(江华瑶族自治县、道县、东安县、双牌县、零陵区、宁远县、蓝山县、冷水滩区、新田县、江永县、祁阳市)阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

晋中市(寿阳县、平遥县、介休市、太谷区、昔阳县、左权县、祁县、和顺县、榆次区、榆社县、灵石县)

南昌市(青山湖区、新建区、西湖区、进贤县、青云谱区、东湖区、南昌县、安义县、红谷滩区)

抚州市(广昌县、宜黄县、金溪县、崇仁县、黎川县、南城县、临川区、资溪县、东乡区、南丰县、乐安县)

西宁市(城中区、湟中区、湟源县、城北区、城东区、大通回族土族自治县、城西区)

绥化市(肇东市、明水县、庆安县、望奎县、绥棱县、北林区、安达市、青冈县、海伦市、兰西县)

怀化市(通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、会同县、溆浦县、中方县、芷江侗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、道外区、呼兰区、通河县、双城区、方正县、五常市、平房区、道里区、南岗区、宾县、阿城区、延寿县、依兰县、尚志市、松北区、巴彦县)

淄博市(临淄区、淄川区、博山区、周村区、高青县、沂源县、桓台县、张店区)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)

乐山市(金口河区、沐川县、五通桥区、沙湾区、犍为县、市中区、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市)

黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、博湖县、轮台县、且末县、若羌县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

伊春市(汤旺县、友好区、乌翠区、丰林县、伊美区、大箐山县、金林区、南岔县、铁力市、嘉荫县)

毕节市(黔西市、七星关区、织金县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、纳雍县)

佛山市(南海区、禅城区、高明区、顺德区、三水区)

南阳市(社旗县、方城县、西峡县、桐柏县、邓州市、宛城区、内乡县、唐河县、镇平县、淅川县、卧龙区、南召县、新野县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。