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资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

兰州市(红古区、永登县、安宁区、城关区、西固区、榆中县、七里河区、皋兰县)

吕梁市(交口县、交城县、兴县、方山县、临县、文水县、离石区、岚县、石楼县、汾阳市、中阳县、孝义市、柳林县)

定西市(陇西县、通渭县、漳县、安定区、渭源县、岷县、临洮县)  伊春市(金林区、南岔县、嘉荫县、伊美区、铁力市、大箐山县、汤旺县、丰林县、乌翠区、友好区)

牡丹江市(穆棱市、东安区、海林市、爱民区、阳明区、绥芬河市、东宁市、宁安市、西安区、林口县)

武汉市(汉阳区、黄陂区、蔡甸区、江岸区、汉南区、江汉区、东西湖区、洪山区、武昌区、硚口区、青山区、新洲区、江夏区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、个旧市、弥勒市、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、开远市、建水县、红河县、绿春县)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)  云浮市(新兴县、罗定市、云安区、郁南县、云城区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、望花区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区)

镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、句容市)

东莞市

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

韶关市(浈江区、仁化县、武江区、曲江区、新丰县、乐昌市、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市)

攀枝花市(米易县、西区、东区、盐边县、仁和区)

普洱市(西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

沈阳市(于洪区、大东区、康平县、苏家屯区、沈北新区、法库县、皇姑区、沈河区、新民市、浑南区、辽中区、和平区、铁西区)

庆阳市(西峰区、宁县、环县、镇原县、华池县、庆城县、合水县、正宁县)

呼和浩特市(和林格尔县、回民区、赛罕区、托克托县、土默特左旗、武川县、新城区、玉泉区、清水河县)

南通市(崇川区、如东县、海门区、启东市、如皋市、通州区、海安市)

六安市(叶集区、金寨县、金安区、裕安区、霍山县、霍邱县、舒城县)

商丘市(夏邑县、民权县、柘城县、梁园区、虞城县、睢县、永城市、宁陵县、睢阳区)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

临沂市(沂南县、平邑县、沂水县、罗庄区、郯城县、临沭县、蒙阴县、河东区、兰山区、费县、兰陵县、莒南县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、额敏县、塔城市、托里县、沙湾市)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县)

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怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

长春市(九台区、绿园区、宽城区、南关区、朝阳区、二道区、公主岭市、榆树市、双阳区、农安县、德惠市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)  赣州市(信丰县、全南县、兴国县、章贡区、宁都县、定南县、上犹县、石城县、会昌县、大余县、崇义县、赣县区、安远县、南康区、龙南市、于都县、寻乌县、瑞金市)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、西平县、遂平县、上蔡县、汝南县、平舆县、确山县、正阳县、驿城区)

廊坊市(永清县、安次区、文安县、霸州市、广阳区、三河市、大厂回族自治县、大城县、固安县、香河县)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、新和县、拜城县、沙雅县、乌什县、柯坪县、库车市、温宿县)汉中市(略阳县、留坝县、西乡县、镇巴县、洋县、汉台区、南郑区、勉县、宁强县、佛坪县、城固县)

广西壮族自治区  遂宁市(安居区、大英县、船山区、蓬溪县、射洪市)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、兴仁市、册亨县、晴隆县、普安县、兴义市、安龙县)

榆林市(吴堡县、佳县、府谷县、子洲县、绥德县、靖边县、榆阳区、定边县、神木市、米脂县、横山区、清涧县)保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县、腾冲市)

承德市(丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、兴隆县、双桥区、隆化县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区)

深圳市(坪山区、龙华区、罗湖区、龙岗区、盐田区、福田区、宝安区、光明区、南山区)

桂林市(象山区、雁山区、灌阳县、全州县、资源县、荔浦市、七星区、叠彩区、永福县、临桂区、龙胜各族自治县、平乐县、阳朔县、灵川县、兴安县、恭城瑶族自治县、秀峰区)

邯郸市(峰峰矿区、复兴区、武安市、邯山区、邱县、丛台区、广平县、成安县、肥乡区、曲周县、大名县、磁县、鸡泽县、临漳县、涉县、永年区、魏县、馆陶县)

三明市(宁化县、永安市、尤溪县、三元区、建宁县、将乐县、泰宁县、沙县区、明溪县、清流县、大田县)

湛江市(徐闻县、吴川市、遂溪县、霞山区、坡头区、麻章区、赤坎区、雷州市、廉江市)

潍坊市(奎文区、坊子区、寿光市、青州市、寒亭区、昌乐县、诸城市、潍城区、昌邑市、安丘市、临朐县、高密市)

梅州市(兴宁市、梅县区、大埔县、蕉岭县、五华县、丰顺县、梅江区、平远县)

安顺市(西秀区、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

阿里地区(措勤县、革吉县、日土县、改则县、札达县、普兰县、噶尔县)

金昌市(金川区、永昌县)

宁波市(奉化区、北仑区、鄞州区、余姚市、江北区、海曙区、镇海区、象山县、宁海县、慈溪市)

白山市(江源区、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

宜昌市(远安县、五峰土家族自治县、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、夷陵区、枝江市、秭归县、当阳市、兴山县、点军区、猇亭区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、龙山县、凤凰县、保靖县、花垣县、永顺县、泸溪县)

龙岩市(上杭县、永定区、长汀县、连城县、新罗区、武平县、漳平市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金