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宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县)

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揭阳市(揭西县、揭东区、榕城区、普宁市、惠来县)齐齐哈尔市(讷河市、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、依安县、龙江县、昂昂溪区、泰来县、龙沙区、甘南县、铁锋区、建华区、拜泉县、富裕县、富拉尔基区、克东县、克山县)

香港特别行政区  赣州市(瑞金市、会昌县、寻乌县、定南县、龙南市、石城县、信丰县、兴国县、崇义县、大余县、章贡区、全南县、安远县、赣县区、南康区、于都县、宁都县、上犹县)

荆门市(沙洋县、京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区)

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湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区)

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通化市(梅河口市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区、辉南县、集安市)

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宝鸡市(金台区、岐山县、陇县、千阳县、渭滨区、眉县、麟游县、扶风县、陈仓区、凤翔区、凤县、太白县)

益阳市(资阳区、南县、桃江县、安化县、赫山区、沅江市)

昭通市(镇雄县、彝良县、巧家县、昭阳区、永善县、水富市、威信县、大关县、盐津县、鲁甸县、绥江县)

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永州市(零陵区、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、东安县、道县、宁远县、江永县、双牌县、冷水滩区)

鸡西市(麻山区、鸡冠区、梨树区、虎林市、城子河区、密山市、鸡东县、恒山区、滴道区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、连州市、连南瑶族自治县、清新区、清城区、英德市、佛冈县)

本溪市(本溪满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县)  大庆市(红岗区、萨尔图区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、肇州县、林甸县、让胡路区、大同区)

石河子市(双河市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、新星市、昆玉市)

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怀化市(鹤城区、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县)

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昌都市(类乌齐县、察雅县、洛隆县、左贡县、芒康县、卡若区、边坝县、江达县、贡觉县、丁青县、八宿县)

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武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。