CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!

400电话：123456（点击咨询）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各观看免费《今日汇总》

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各区点热线观看免费《今日发布》

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!电话

7天观看免费人工电话为您、CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!电话区域：

忻州市(保德县、代县、定襄县、岢岚县、繁峙县、宁武县、原平市、偏关县、河曲县、五寨县、神池县、五台县、静乐县、忻府区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、陇川县、瑞丽市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

沧州市(泊头市、青县、献县、盐山县、河间市、南皮县、吴桥县、运河区、沧县、黄骅市、任丘市、肃宁县、新华区、孟村回族自治县、东光县、海兴县)  黄冈市(浠水县、黄州区、罗田县、蕲春县、红安县、麻城市、团风县、武穴市、英山县、黄梅县)

林芝市(工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县、巴宜区、米林市、朗县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区)

东莞市  塔城地区(托里县、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、裕民县)

张掖市(山丹县、高台县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

六安市(金安区、霍山县、霍邱县、金寨县、舒城县、叶集区、裕安区)

吕梁市(石楼县、中阳县、岚县、交城县、交口县、离石区、文水县、方山县、汾阳市、临县、兴县、柳林县、孝义市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

包头市(土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、东河区、昆都仑区、九原区)

五指山市(东方市、定安县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、临高县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、桃江县、安化县、沅江市)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、黔西市、金沙县、七星关区、赫章县)

娄底市(娄星区、双峰县、新化县、冷水江市、涟源市)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、东山区、工农区、兴安区、萝北县、兴山区、南山区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、若羌县、且末县、博湖县、尉犁县)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、温宿县、沙雅县、库车市、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、拜城县)

新疆维吾尔自治区

遵义市(汇川区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、余庆县、湄潭县、赤水市、凤冈县、播州区、绥阳县、正安县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县)

广元市(利州区、青川县、苍溪县、剑阁县、旺苍县、朝天区、昭化区)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区)

400电话：123456（点击咨询）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!电话

7天观看免费人工电话为您、CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!中心2025已更新(今日/推荐)

CHINA篮球体育飞机2023：角色成长与情感纠葛,带你领略不一样的欢乐与感动!电话区域：

襄阳市(襄州区、南漳县、保康县、樊城区、宜城市、襄城区、谷城县、老河口市、枣阳市)

长春市(南关区、农安县、朝阳区、绿园区、二道区、双阳区、榆树市、宽城区、九台区、德惠市、公主岭市)

三沙市(西沙区、南沙区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、广南县、砚山县、文山市、马关县、丘北县、西畴县)  大理白族自治州(弥渡县、大理市、洱源县、鹤庆县、宾川县、永平县、漾濞彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、都匀市、长顺县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、罗甸县、贵定县、福泉市、独山县、瓮安县)

龙岩市(长汀县、永定区、连城县、漳平市、武平县、上杭县、新罗区)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)绍兴市(上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市)

天水市(秦安县、甘谷县、武山县、清水县、秦州区、张家川回族自治县、麦积区)  兰州市(皋兰县、安宁区、七里河区、西固区、城关区、永登县、红古区、榆中县)

安康市(旬阳市、宁陕县、镇坪县、岚皋县、平利县、汉滨区、汉阴县、紫阳县、白河县、石泉县)

广西壮族自治区

长沙市(宁乡市、望城区、天心区、开福区、雨花区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、岳麓区)石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

武汉市(黄陂区、江汉区、东西湖区、青山区、汉南区、新洲区、江夏区、江岸区、汉阳区、武昌区、硚口区、洪山区、蔡甸区)

滨州市(沾化区、无棣县、博兴县、邹平市、惠民县、滨城区、阳信县)

淮南市(凤台县、谢家集区、大通区、潘集区、八公山区、寿县、田家庵区)

承德市(双滦区、平泉市、隆化县、丰宁满族自治县、承德县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区)

深圳市(罗湖区、南山区、福田区、龙岗区、光明区、宝安区、坪山区、盐田区、龙华区)

重庆市(垫江县、九龙坡区、丰都县、江津区、涪陵区、大足区、合川区、开州区、綦江区、忠县、荣昌区、潼南区、南岸区、武隆区、长寿区、南川区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、北碚区、黔江区、巫溪县、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、云阳县、城口县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、万州区、江北区、永川区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、奉节县、渝中区、梁平区、渝北区)

新乡市(长垣市、卫辉市、获嘉县、辉县市、凤泉区、新乡县、封丘县、延津县、卫滨区、牧野区、原阳县、红旗区)

百色市(德保县、西林县、靖西市、那坡县、右江区、平果市、田林县、田阳区、隆林各族自治县、田东县、凌云县、乐业县)

开封市(尉氏县、顺河回族区、禹王台区、通许县、祥符区、杞县、兰考县、龙亭区、鼓楼区)

邢台市(广宗县、柏乡县、巨鹿县、新河县、隆尧县、襄都区、临城县、南宫市、清河县、宁晋县、信都区、临西县、南和区、威县、沙河市、内丘县、平乡县、任泽区)

山南市(琼结县、隆子县、曲松县、乃东区、桑日县、浪卡子县、洛扎县、错那市、加查县、扎囊县、措美县、贡嘎县)

和田地区(于田县、和田县、洛浦县、和田市、民丰县、皮山县、策勒县、墨玉县)

泉州市(丰泽区、石狮市、南安市、鲤城区、洛江区、安溪县、金门县、晋江市、惠安县、永春县、泉港区、德化县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

吉林市(龙潭区、磐石市、永吉县、蛟河市、丰满区、船营区、桦甸市、昌邑区、舒兰市)

中山市

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。