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嘉峪关市
衡阳市(石鼓区、南岳区、珠晖区、衡山县、衡南县、耒阳市、常宁市、衡东县、祁东县、雁峰区、蒸湘区、衡阳县)
黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区)
泉州市(惠安县、南安市、晋江市、安溪县、洛江区、金门县、丰泽区、石狮市、德化县、泉港区、鲤城区、永春县)
梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、苍梧县、万秀区、岑溪市、龙圩区)
扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、江都区、仪征市、高邮市)
贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)
苏州市(虎丘区、太仓市、相城区、吴江区、吴中区、张家港市、昆山市、姑苏区、常熟市)
牡丹江市(穆棱市、西安区、东宁市、林口县、爱民区、宁安市、绥芬河市、海林市、东安区、阳明区)
果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、玛沁县、班玛县、久治县、达日县)
定西市(岷县、漳县、安定区、临洮县、陇西县、渭源县、通渭县)
衢州市(柯城区、常山县、衢江区、江山市、龙游县、开化县)
许昌市(鄢陵县、襄城县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市)
平顶山市(石龙区、宝丰县、卫东区、叶县、汝州市、郏县、湛河区、鲁山县、舞钢市、新华区)
绵阳市(安州区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、三台县、盐亭县、平武县、涪城区、梓潼县)
九江市(浔阳区、德安县、共青城市、瑞昌市、柴桑区、湖口县、都昌县、彭泽县、濂溪区、修水县、永修县、武宁县、庐山市)
龙岩市(新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县、连城县、漳平市)
商丘市(睢阳区、梁园区、虞城县、柘城县、宁陵县、永城市、民权县、睢县、夏邑县)
宁夏回族自治区
海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
福州市(晋安区、马尾区、台江区、闽清县、罗源县、仓山区、闽侯县、福清市、连江县、永泰县、长乐区、鼓楼区、平潭县)
清远市(连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县、阳山县、清城区、英德市)
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
齐齐哈尔市(拜泉县、龙沙区、富拉尔基区、建华区、铁锋区、甘南县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、克东县、克山县、龙江县、昂昂溪区、依安县、碾子山区、富裕县、讷河市)
东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)
绥化市(庆安县、北林区、望奎县、安达市、兰西县、青冈县、肇东市、绥棱县、海伦市、明水县)
鹤岗市(东山区、向阳区、工农区、兴山区、绥滨县、兴安区、南山区、萝北县)
合肥市(庐江县、庐阳区、肥西县、瑶海区、肥东县、包河区、巢湖市、长丰县、蜀山区)
吴忠市(同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县、利通区)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
大同市(广灵县、云冈区、浑源县、平城区、天镇县、阳高县、灵丘县、新荣区、左云县、云州区)
玉林市(博白县、北流市、福绵区、兴业县、玉州区、陆川县、容县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗)
长沙市(望城区、雨花区、天心区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、开福区、长沙县)
广州市(番禺区、从化区、南沙区、增城区、黄埔区、天河区、花都区、海珠区、白云区、越秀区、荔湾区)
哈尔滨市(松北区、五常市、依兰县、香坊区、木兰县、平房区、道里区、双城区、宾县、通河县、南岗区、延寿县、方正县、阿城区、巴彦县、呼兰区、尚志市、道外区)
荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)
惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)
大庆市(萨尔图区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县、龙凤区、肇州县、肇源县、红岗区)
赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、敖汉旗、元宝山区、红山区、宁城县、松山区、巴林左旗、林西县、翁牛特旗、巴林右旗)
温州市(龙湾区、永嘉县、洞头区、泰顺县、瑞安市、平阳县、瓯海区、苍南县、乐清市、文成县、龙港市、鹿城区)
新余市(分宜县、渝水区)
韶关市(曲江区、浈江区、武江区、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、新丰县、乐昌市、翁源县)
漳州市(华安县、南靖县、芗城区、诏安县、漳浦县、长泰区、东山县、龙文区、云霄县、平和县、龙海区)
酒泉市(肃州区、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)
南京市(高淳区、溧水区、六合区、玄武区、浦口区、栖霞区、秦淮区、雨花台区、江宁区、建邺区、鼓楼区)
南充市(西充县、蓬安县、顺庆区、高坪区、营山县、阆中市、仪陇县、嘉陵区、南部县)
西安市(新城区、雁塔区、未央区、碑林区、蓝田县、莲湖区、临潼区、长安区、阎良区、灞桥区、周至县、高陵区、鄠邑区)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗)
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佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)
秦皇岛市(山海关区、卢龙县、抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县)
深圳市(盐田区、南山区、坪山区、罗湖区、光明区、福田区、龙岗区、龙华区、宝安区)
儋州市
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、古丈县、花垣县、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县)
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阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)
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五指山市(屯昌县、陵水黎族自治县、临高县、东方市、琼海市、定安县、澄迈县、万宁市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)
巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)
咸阳市(杨陵区、秦都区、乾县、渭城区、兴平市、彬州市、淳化县、泾阳县、武功县、礼泉县、长武县、三原县、旬邑县、永寿县)
南宁市(青秀区、宾阳县、武鸣区、上林县、良庆区、隆安县、兴宁区、邕宁区、江南区、西乡塘区、马山县、横州市)
鸡西市(恒山区、鸡冠区、梨树区、密山市、鸡东县、麻山区、滴道区、虎林市、城子河区)
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白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区)
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来源：华尔街见闻
德意志银行最新研究显示，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国债券，尤其是欧洲和日本投资者大幅增配美元资产。德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
全球对美国资产的超配到底有多严重？
美东时间4月15日，德意志银行发布研报称，自金融危机以来，美股和美债在绝对规模、全球金融资产占比均显著提高。
根据SIFMA和世界交易所联合会数据，截至2024年第四季度，美国上市股票市值超过60万亿美元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。类似的趋势也出现在债市，仅美债就占OECD国家政府债务的50%。
其中，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国固定收益资产。自2010年以来，美国债券市场的外国持仓增加了约3万亿美元，几乎翻倍。而美国股市的外国持仓增长了15万亿美元，增幅高达六倍。令人惊讶的是，这一增长的90%来自美国资产价值的升值，而非新资金的流入。
德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
欧洲和日本配置比例飙升
从地区来看，欧洲和日本在过去十五年里大幅增加了对美国资产的配置。具体来说，欧洲对美国资产的配置比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。
对于美国股票，欧洲投资者的配置比例已经从2011年的约10%增长至现在的35%。对美国国债的配置比例也从不到3%增长至接近10%。相比之下，日本对美国股票的持有比例翻倍，从8%增长至16%，但增长幅度不及欧洲，且与美国股票市场的总规模相比，日本的持股比例变化较小。
日本对美国国债的持有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所上升，但增长速度不及美国国债的供应量，导致其在美国国债市场中的占比逐渐下降。
外汇风险敞口上升
值得警惕的是，随着外国投资者对美国资产配置的增加，外汇风险敞口也悄然上升。
根据报告，来自日本、瑞典和欧元区的数据表明，外国投资者在美国资产的外汇风险敞口非常高。例如，瑞典的公共养老金基金等大型投资机构，对美元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构甚至完全不对冲外汇风险。
这意味着，外国投资不仅暴露在美国资产的风险中，还面临汇率波动的风险。如果投资者认为美国的贸易政策未来将发生结构性转变，从而削弱美国股市的独特性，可能会增加对非美国市场的配置，这将在短期到中期内对美元产生压力。德银警告称：
德银指出，外汇对冲的资金流动有时会比资产本身的变化还要大。举个例子，如果外国投资者的对冲比例增加1%，就可能导致2600亿美元的美元卖出量，这几乎等于过去两年美国债券和股票流入总量的大小。
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