严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!

400电话：123456（点击咨询）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各观看免费《今日汇总》

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各区点热线观看免费《今日发布》

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!电话

7天观看免费人工电话为您、严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!电话区域：

嘉峪关市

南宁市(马山县、良庆区、江南区、青秀区、武鸣区、宾阳县、上林县、邕宁区、横州市、西乡塘区、兴宁区、隆安县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、麻江县、剑河县、从江县、三穗县、凯里市、锦屏县、黄平县、天柱县、台江县、榕江县、岑巩县、雷山县、镇远县、黎平县、丹寨县)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、澄江市、江川区、华宁县、易门县)  淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

洛阳市(宜阳县、偃师区、老城区、汝阳县、洛宁县、栾川县、孟津区、涧西区、伊川县、洛龙区、西工区、新安县、瀍河回族区、嵩县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、卓尼县、玛曲县、合作市、迭部县、舟曲县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

沧州市(吴桥县、海兴县、黄骅市、运河区、青县、献县、任丘市、肃宁县、东光县、沧县、盐山县、河间市、孟村回族自治县、新华区、南皮县、泊头市)  芜湖市(镜湖区、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、繁昌区、南陵县)

宁波市(海曙区、奉化区、北仑区、江北区、鄞州区、慈溪市、镇海区、象山县、宁海县、余姚市)

许昌市(鄢陵县、魏都区、襄城县、建安区、禹州市、长葛市)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、绥中县、龙港区、连山区)

昆明市(官渡区、嵩明县、东川区、寻甸回族彝族自治县、五华区、晋宁区、呈贡区、盘龙区、富民县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、宜良县、西山区、石林彝族自治县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

深圳市(宝安区、福田区、光明区、龙岗区、坪山区、罗湖区、南山区、盐田区、龙华区)

双鸭山市(集贤县、尖山区、饶河县、四方台区、宝山区、宝清县、友谊县、岭东区)

佛山市(高明区、三水区、南海区、顺德区、禅城区)

雅安市(宝兴县、芦山县、荥经县、天全县、汉源县、石棉县、名山区、雨城区)

孝感市(汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、云梦县、孝南区、安陆市)

江门市(恩平市、新会区、蓬江区、台山市、江海区、开平市、鹤山市)

黄冈市(罗田县、蕲春县、武穴市、团风县、英山县、浠水县、麻城市、黄梅县、黄州区、红安县)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市)

襄阳市(樊城区、枣阳市、襄城区、老河口市、谷城县、襄州区、宜城市、保康县、南漳县)

临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县)

通化市(二道江区、梅河口市、通化县、集安市、辉南县、东昌区、柳河县)

驻马店市(上蔡县、平舆县、西平县、驿城区、泌阳县、新蔡县、遂平县、正阳县、确山县、汝南县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、泸溪县、龙山县、保靖县、永顺县、凤凰县、古丈县)

400电话：123456（点击咨询）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各观看免费《今日汇总》《今日发布》

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!电话

7天观看免费人工电话为您、严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!中心2025已更新(今日/推荐)

严宽杜若溪年代秀：感受沉浸式观影,享受前所未有的视觉盛宴!电话区域：

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

赤峰市(翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、林西县、宁城县、敖汉旗、元宝山区、红山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、松山区)

承德市(双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、兴隆县、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、平泉市)

咸宁市(赤壁市、咸安区、通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县)  衡水市(桃城区、枣强县、阜城县、深州市、冀州区、故城县、武邑县、景县、饶阳县、武强县、安平县)

日喀则市(吉隆县、白朗县、萨迦县、康马县、亚东县、仲巴县、拉孜县、聂拉木县、南木林县、昂仁县、谢通门县、江孜县、萨嘎县、桑珠孜区、定日县、岗巴县、仁布县、定结县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、江源区)

苏州市(吴中区、姑苏区、吴江区、相城区、昆山市、太仓市、张家港市、虎丘区、常熟市)广州市(海珠区、番禺区、荔湾区、从化区、越秀区、增城区、花都区、南沙区、白云区、黄埔区、天河区)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)  宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、泗县、灵璧县)

长沙市(开福区、雨花区、宁乡市、长沙县、望城区、天心区、浏阳市、岳麓区、芙蓉区)

济源市

延安市(甘泉县、宜川县、志丹县、黄龙县、黄陵县、洛川县、宝塔区、吴起县、安塞区、子长市、延长县、富县、延川县)桂林市(资源县、恭城瑶族自治县、阳朔县、秀峰区、荔浦市、灵川县、象山区、平乐县、永福县、七星区、龙胜各族自治县、雁山区、兴安县、灌阳县、临桂区、叠彩区、全州县)

阳泉市(矿区、城区、盂县、平定县、郊区)

张家口市(桥东区、涿鹿县、万全区、怀来县、阳原县、张北县、桥西区、崇礼区、怀安县、宣化区、尚义县、沽源县、康保县、赤城县、下花园区、蔚县)

抚顺市(顺城区、抚顺县、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、新抚区)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、文昌市、白沙黎族自治县、定安县、万宁市、乐东黎族自治县)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、原州区、隆德县)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、陵川县、沁水县、城区)

黄石市(黄石港区、铁山区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区)

肇庆市(封开县、德庆县、端州区、高要区、怀集县、鼎湖区、广宁县、四会市)

长春市(农安县、双阳区、二道区、宽城区、朝阳区、南关区、德惠市、九台区、公主岭市、绿园区、榆树市)

汉中市(佛坪县、勉县、略阳县、汉台区、城固县、南郑区、宁强县、镇巴县、洋县、西乡县、留坝县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

锦州市(凌河区、太和区、北镇市、凌海市、义县、古塔区、黑山县)

开封市(兰考县、鼓楼区、禹王台区、杞县、龙亭区、祥符区、顺河回族区、通许县、尉氏县)

厦门市(思明区、集美区、海沧区、同安区、翔安区、湖里区)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）