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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

榆林市(米脂县、清涧县、横山区、榆阳区、佳县、吴堡县、绥德县、靖边县、府谷县、子洲县、神木市、定边县)

中山市

张家口市(蔚县、涿鹿县、怀安县、宣化区、张北县、尚义县、沽源县、万全区、怀来县、桥西区、康保县、阳原县、下花园区、崇礼区、桥东区、赤城县)  广西壮族自治区

遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、船山区、大英县)

宁夏回族自治区

宜昌市(夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、伍家岗区、兴山县、秭归县、点军区、宜都市、猇亭区、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、枝江市)

黄冈市(红安县、团风县、浠水县、英山县、麻城市、蕲春县、黄梅县、武穴市、黄州区、罗田县)  阜阳市(界首市、临泉县、阜南县、颍州区、颍东区、颍泉区、太和县、颍上县)

伊春市(伊美区、铁力市、大箐山县、乌翠区、汤旺县、南岔县、友好区、丰林县、嘉荫县、金林区)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县)

盐城市(东台市、大丰区、建湖县、滨海县、亭湖区、阜宁县、射阳县、盐都区、响水县)

衡水市(阜城县、桃城区、武强县、故城县、景县、安平县、饶阳县、深州市、冀州区、武邑县、枣强县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

怀化市(溆浦县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县、会同县、辰溪县、芷江侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县)

漯河市(源汇区、郾城区、召陵区、临颍县、舞阳县)

大同市(左云县、平城区、阳高县、天镇县、云冈区、浑源县、新荣区、广灵县、灵丘县、云州区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗)

抚州市(乐安县、临川区、宜黄县、广昌县、黎川县、南城县、东乡区、南丰县、资溪县、崇仁县、金溪县)

承德市(平泉市、双桥区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、兴隆县、宽城满族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、丹寨县、剑河县、凯里市、麻江县、黎平县、镇远县、黄平县、岑巩县、三穗县、天柱县、施秉县、台江县、榕江县、雷山县、锦屏县)

晋中市(太谷区、昔阳县、榆社县、和顺县、介休市、寿阳县、祁县、榆次区、左权县、平遥县、灵石县)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、武川县、土默特左旗、托克托县、新城区、和林格尔县、清水河县、回民区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

肇庆市(四会市、怀集县、封开县、鼎湖区、广宁县、高要区、德庆县、端州区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

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咸宁市(崇阳县、通城县、通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

岳阳市(君山区、临湘市、云溪区、岳阳楼区、平江县、岳阳县、华容县、汨罗市、湘阴县)

自贡市(富顺县、大安区、自流井区、荣县、贡井区、沿滩区)

晋城市(沁水县、阳城县、泽州县、城区、陵川县、高平市)  安阳市(汤阴县、文峰区、滑县、龙安区、内黄县、林州市、安阳县、殷都区、北关区)

南平市(建瓯市、顺昌县、邵武市、政和县、浦城县、武夷山市、松溪县、建阳区、光泽县、延平区)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、桂平市、平南县)

林芝市(工布江达县、朗县、波密县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县)六安市(裕安区、霍山县、叶集区、金寨县、舒城县、霍邱县、金安区)

郑州市(巩义市、中牟县、中原区、荥阳市、新密市、金水区、上街区、登封市、管城回族区、新郑市、二七区、惠济区)  天水市(张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、秦州区、清水县、麦积区)

合肥市(包河区、长丰县、巢湖市、肥东县、瑶海区、庐阳区、肥西县、庐江县、蜀山区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、龙门县、惠城区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)宣城市(广德市、旌德县、绩溪县、郎溪县、宁国市、泾县、宣州区)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、金塔县、肃州区、玉门市)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、固阳县、青山区、昆都仑区、石拐区、九原区)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

孝感市(大悟县、云梦县、应城市、孝昌县、安陆市、汉川市、孝南区)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县)

邢台市(临城县、临西县、威县、沙河市、襄都区、宁晋县、信都区、柏乡县、南宫市、广宗县、任泽区、隆尧县、南和区、内丘县、巨鹿县、新河县、平乡县、清河县)

临沧市(永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

昭通市(威信县、昭阳区、彝良县、绥江县、巧家县、大关县、盐津县、镇雄县、水富市、鲁甸县、永善县)

沧州市(青县、盐山县、沧县、南皮县、东光县、任丘市、献县、黄骅市、肃宁县、泊头市、海兴县、吴桥县、河间市、运河区、新华区、孟村回族自治县)

西宁市(城西区、湟源县、城东区、城中区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)

东莞市

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

丽水市(云和县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、庆元县、青田县、龙泉市、松阳县、莲都区)

通化市(二道江区、通化县、东昌区、集安市、柳河县、梅河口市、辉南县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、富民县、安宁市、五华区、嵩明县、西山区、石林彝族自治县、盘龙区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、东川区、宜良县)

开封市(兰考县、杞县、顺河回族区、通许县、龙亭区、禹王台区、尉氏县、鼓楼区、祥符区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎