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渭南市(韩城市、临渭区、蒲城县、潼关县、富平县、白水县、合阳县、澄城县、华州区、大荔县、华阴市)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、乌审旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)  三沙市(西沙区、南沙区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

五指山市(澄迈县、东方市、乐东黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、临高县、屯昌县、定安县、文昌市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

梅州市(五华县、兴宁市、丰顺县、梅江区、蕉岭县、梅县区、大埔县、平远县)

绍兴市(越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、柯桥区)  株洲市(攸县、石峰区、醴陵市、天元区、渌口区、炎陵县、荷塘区、芦淞区、茶陵县)

天水市(甘谷县、武山县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、清水县、麦积区)

漳州市(芗城区、平和县、南靖县、华安县、龙文区、东山县、诏安县、漳浦县、长泰区、云霄县、龙海区)

日喀则市(吉隆县、桑珠孜区、仁布县、聂拉木县、南木林县、岗巴县、昂仁县、康马县、拉孜县、亚东县、谢通门县、定结县、萨迦县、定日县、白朗县、萨嘎县、江孜县、仲巴县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

广州市(从化区、花都区、番禺区、增城区、南沙区、荔湾区、黄埔区、海珠区、越秀区、白云区、天河区)

六安市(霍山县、霍邱县、裕安区、金安区、叶集区、金寨县、舒城县)

荆州市(公安县、石首市、松滋市、荆州区、沙市区、洪湖市、江陵县、监利市)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、化州市、电白区)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

榆林市(子洲县、榆阳区、吴堡县、府谷县、横山区、绥德县、米脂县、佳县、清涧县、定边县、靖边县、神木市)

沧州市(海兴县、新华区、青县、黄骅市、盐山县、任丘市、吴桥县、运河区、肃宁县、献县、孟村回族自治县、东光县、河间市、南皮县、泊头市、沧县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市、江源区、靖宇县)

马鞍山市(含山县、当涂县、和县、博望区、雨山区、花山区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

衡水市(武邑县、景县、安平县、阜城县、深州市、武强县、桃城区、枣强县、冀州区、饶阳县、故城县)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县、泗县)

芜湖市(弋江区、南陵县、无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区、镜湖区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、宣恩县、利川市、巴东县、鹤峰县、恩施市、咸丰县)

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萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、湘东区、莲花县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、格尔木市)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

成都市(郫都区、大邑县、都江堰市、彭州市、青羊区、成华区、邛崃市、新都区、金堂县、龙泉驿区、新津区、金牛区、青白江区、武侯区、简阳市、温江区、崇州市、锦江区、蒲江县、双流区)

石家庄市(井陉矿区、裕华区、赵县、晋州市、高邑县、长安区、栾城区、灵寿县、藁城区、元氏县、深泽县、新乐市、桥西区、行唐县、鹿泉区、井陉县、正定县、无极县、新华区、辛集市、平山县、赞皇县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、静宁县、灵台县、庄浪县、崆峒区)

太原市(清徐县、迎泽区、万柏林区、古交市、晋源区、娄烦县、尖草坪区、小店区、杏花岭区、阳曲县)  巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

齐齐哈尔市(克山县、富拉尔基区、龙沙区、拜泉县、昂昂溪区、建华区、讷河市、梅里斯达斡尔族区、克东县、铁锋区、龙江县、依安县、碾子山区、甘南县、富裕县、泰来县)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭东区、揭西县)重庆市(城口县、大足区、万州区、璧山区、江北区、荣昌区、渝北区、巴南区、渝中区、綦江区、武隆区、忠县、潼南区、黔江区、石柱土家族自治县、长寿区、九龙坡区、合川区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、涪陵区、开州区、江津区、梁平区、沙坪坝区、铜梁区、永川区、北碚区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、大渡口区、奉节县、巫山县、丰都县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、云阳县)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、海港区、抚宁区、山海关区、卢龙县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、九原区、固阳县、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)

信阳市(罗山县、浉河区、新县、光山县、平桥区、潢川县、商城县、固始县、息县、淮滨县)

石河子市(阿拉尔市、可克达拉市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、新星市、五家渠市、昆玉市、双河市、白杨市、图木舒克市)

大连市(金州区、西岗区、沙河口区、旅顺口区、中山区、普兰店区、长海县、庄河市、瓦房店市、甘井子区)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

驻马店市(确山县、驿城区、遂平县、正阳县、汝南县、西平县、上蔡县、新蔡县、泌阳县、平舆县)

嘉峪关市

临沂市(郯城县、沂水县、莒南县、沂南县、费县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、临沭县、平邑县、河东区、罗庄区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。