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咸阳市(渭城区、淳化县、长武县、兴平市、彬州市、礼泉县、乾县、武功县、旬邑县、杨陵区、永寿县、秦都区、三原县、泾阳县)

甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、碌曲县、合作市、舟曲县、迭部县、玛曲县、夏河县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、九寨沟县、阿坝县、茂县、若尔盖县、金川县、小金县、汶川县、马尔康市、壤塘县、理县、松潘县、黑水县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县、临翔区、云县)  福州市(闽侯县、仓山区、晋安区、连江县、罗源县、鼓楼区、长乐区、闽清县、马尾区、台江区、福清市、平潭县、永泰县)

儋州市

那曲市(比如县、尼玛县、聂荣县、色尼区、巴青县、班戈县、嘉黎县、安多县、双湖县、索县、申扎县)

鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗)

南京市(高淳区、建邺区、江宁区、玄武区、秦淮区、六合区、浦口区、雨花台区、栖霞区、溧水区、鼓楼区)  天津市(蓟州区、北辰区、河西区、河北区、滨海新区、南开区、武清区、宁河区、河东区、红桥区、津南区、西青区、东丽区、宝坻区、和平区、静海区)

新乡市(红旗区、辉县市、封丘县、长垣市、原阳县、延津县、牧野区、获嘉县、凤泉区、卫辉市、新乡县、卫滨区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、丹凤县、柞水县、商州区、山阳县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

齐齐哈尔市(富裕县、克东县、龙沙区、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、建华区、碾子山区、富拉尔基区、泰来县、讷河市、克山县、依安县)

淮南市(八公山区、凤台县、潘集区、大通区、田家庵区、谢家集区、寿县)

湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)

武汉市(洪山区、武昌区、硚口区、东西湖区、青山区、汉南区、江岸区、江夏区、黄陂区、汉阳区、江汉区、蔡甸区、新洲区)

吕梁市(方山县、临县、岚县、兴县、汾阳市、石楼县、交口县、中阳县、文水县、柳林县、孝义市、交城县、离石区)

贵港市(平南县、桂平市、覃塘区、港北区、港南区)

宝鸡市(渭滨区、麟游县、凤县、凤翔区、扶风县、金台区、岐山县、陇县、千阳县、眉县、陈仓区、太白县)

西藏自治区

济源市

哈尔滨市(道外区、道里区、南岗区、宾县、通河县、阿城区、呼兰区、香坊区、巴彦县、双城区、方正县、平房区、尚志市、五常市、松北区、延寿县、木兰县、依兰县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县、咸丰县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、山海关区、卢龙县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县)

澳门特别行政区

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太原市(古交市、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、万柏林区、娄烦县、小店区、晋源区、清徐县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县、嵊州市、越城区)

喀什地区(岳普湖县、叶城县、疏勒县、英吉沙县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、莎车县、泽普县、疏附县、巴楚县)

聊城市(东昌府区、莘县、东阿县、临清市、阳谷县、高唐县、冠县、茌平区)  果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县)

临汾市(安泽县、洪洞县、蒲县、乡宁县、尧都区、翼城县、永和县、吉县、隰县、大宁县、浮山县、霍州市、曲沃县、汾西县、古县、襄汾县、侯马市)

黄冈市(武穴市、蕲春县、红安县、英山县、浠水县、黄州区、团风县、麻城市、黄梅县、罗田县)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、米易县、盐边县)安庆市(宿松县、潜山市、迎江区、岳西县、大观区、怀宁县、桐城市、宜秀区、太湖县、望江县)

菏泽市(巨野县、鄄城县、成武县、牡丹区、曹县、定陶区、郓城县、东明县、单县)  广州市(白云区、增城区、番禺区、南沙区、荔湾区、越秀区、天河区、花都区、从化区、海珠区、黄埔区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、西丰县、调兵山市、银州区、开原市、清河区)

阳泉市(矿区、城区、盂县、郊区、平定县)

三明市(明溪县、将乐县、大田县、尤溪县、清流县、建宁县、泰宁县、三元区、永安市、沙县区、宁化县)驻马店市(泌阳县、新蔡县、平舆县、西平县、确山县、正阳县、遂平县、驿城区、上蔡县、汝南县)

黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、黟县、黄山区、歙县、屯溪区)

嘉峪关市

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

十堰市(郧阳区、郧西县、茅箭区、竹溪县、竹山县、张湾区、丹江口市、房县)

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德阳市(广汉市、中江县、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)

五指山市(乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、东方市、屯昌县、临高县、陵水黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、澄迈县)

呼和浩特市(武川县、清水河县、玉泉区、回民区、赛罕区、新城区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县)

常德市(澧县、津市市、安乡县、汉寿县、鼎城区、桃源县、石门县、武陵区、临澧县)

徐州市(鼓楼区、铜山区、邳州市、丰县、睢宁县、沛县、新沂市、泉山区、贾汪区、云龙区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、额敏县、沙湾市、裕民县、乌苏市)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

凉山彝族自治州(雷波县、越西县、木里藏族自治县、冕宁县、喜德县、甘洛县、西昌市、昭觉县、盐源县、德昌县、宁南县、布拖县、会东县、普格县、美姑县、会理市、金阳县)

怀化市(会同县、洪江市、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、鹤城区、麻阳苗族自治县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）